Зеленые Пальцы и Пять Лет Тумана

Итак, Green Thumb Industries. Название, конечно, звучит как название гильдии садовников-алхимиков, но на деле – компания, занимающаяся весьма специфическим видом сельского хозяйства. За последние пять лет её акции потеряли более семидесяти процентов стоимости. Что ж, в мире финансов это примерно как потерять любимого гнома в шахте – неприятно, но не смертельно. Главное – понять, что привело к такому положению дел, и можно ли ожидать улучшения ситуации в ближайшие пять лет. Задача не из простых, учитывая, что мы имеем дело с рынком, где правила меняются быстрее, чем настроение у дракона.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Влияние Недавних Регуляторных Переворотов

Green Thumb Industries – один из ведущих многоштатных операторов (MSO), с 113 магазинами в 14 штатах и внушительным портфелем брендов – от сушеных цветов до напитков с добавлением… ну, вы поняли. Компания делает ставку на то, что регуляторный ландшафт со временем изменится в её пользу, открыв потенциал рынка, оцениваемый в сто миллиардов долларов. Что ж, звучит оптимистично. Но, как говорил старый тролль, «Надежда – это хорошо, а сушеный мох – надежнее».

В прошлом году Президент подписал указ, который переклассифицировал марихуану в Schedule 3. Это значит, что Green Thumb Industries станет проще получать банковские услуги и вычитать обычные деловые расходы (чего раньше делать было нельзя). В течение следующих пяти лет компания должна извлечь из этого выгоду. Вероятно, мы увидим более высокие операционные маржи и прибыль. Что, в принципе, логично. Если тебе разрешили платить налоги, то ты можешь больше зарабатывать. Но не всегда. Иногда налоги – это просто способ забрать деньги у тех, кто их заработал.

Ставки на Прогресс

Существует вероятность того, что к началу следующего десятилетия каннабис будет легализован на федеральном уровне. Хотя, как говорил мудрый шаман, «Прогнозы – это гадание на кофейной гуще, только с графиками». Если это произойдет, что изменится? С одной стороны, откроются новые возможности. Помимо потенциального увеличения спроса, может быть разрешена межштатная торговля. Сейчас производителям приходится контролировать все – от выращивания до розничной торговли – в каждом штате, где они работают. Это примерно как пытаться управлять армией муравьев – утомительно и неэффективно.

Легализация решит эту проблему и, вероятно, снизит издержки для MSO. Кроме того, Green Thumb Industries получит доступ к более традиционным финансовым услугам, включая возможность быть включенной в основные фондовые индексы США. С увеличенным финансированием, более крупным рынком и сниженными издержками, некоторым это может показаться мечтой. Но, как предупреждал старый гном-бухгалтер, «Бесплатный сыр бывает только в мышеловке».

Однако легализация может оказаться обоюдоострым мечом для Green Thumb Industries. Частью стратегии, которая сделала компанию успешной, была её ориентация на штаты с ограниченным количеством лицензий, что давало ей небольшое конкурентное преимущество. Это преимущество может исчезнуть, если марихуана будет легализована на федеральном уровне. Кроме того, дисциплинированный подход Green Thumb Industries был успешен в отрасли, где конкуренты преследовали стратегию роста любой ценой, несмотря на ограниченный доступ к финансированию.

В конечном итоге это их настигло. Но если каннабис будет легализован на высшем юридическом уровне страны, это, вероятно, привлечет более крупные компании из смежных, строго регулируемых рынков потребительских товаров – такие как табачные компании – с большим количеством денег и возможностью преследовать агрессивную стратегию. Это может подорвать более консервативный подход Green Thumb Industries.¹

¹Вспомните историю с Guild of Alchemists and Venture Capitalists. Они тоже пришли с большими деньгами и разрушили все, что было построено с умом и расчетом.

Проявляйте Осторожность

Green Thumb Industries, несомненно, одна из наиболее привлекательных акций в каннабис-индустрии. Это одна из немногих компаний, которая приносит прибыль.²

Однако среднесрочные перспективы компании весьма неопределенны, отчасти из-за сложного ландшафта отрасли. Даже если федеральная легализация произойдет – и отбросим дополнительную конкуренцию, которую она вызовет – законодатели могут по-прежнему налагать ограничения, которые затруднят успех Green Thumb Industries и её коллег. То же самое произошло в Канаде. Итак, что это значит для инвесторов, рассматривающих Green Thumb Industries? Я считаю, что в течение следующих пяти лет Green Thumb Industries покажет достойные финансовые результаты, но также продолжит сталкиваться с регуляторными проблемами, которые не поддаются её контролю.

В результате акции несут повышенный риск, поскольку они могут продолжать двигаться вниз, как это было с 2021 года. Но для инвесторов с высокой толерантностью к риску нет много лучших акций каннабиса, в которые можно инвестировать.

Смотрите также

2026-04-17 20:32