The Trade Desk: Тщеславие и Падение

The Trade Desk, еще недавно предмет восторгов, ныне представляет собой печальный пример того, как быстро может угаснуть блеск иллюзий. Падение, достойное трагедии, хотя и комичной, если смотреть на нее с безопасного расстояния. Рынок любит кумиров, но еще больше – их разоблачение.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Акция, что еще недавно казалась непогрешимой, обрушилась на 84% с пика, достигнутого чуть больше полутора лет назад. Кажется, конкурентные преимущества, столь восхваляемые аналитиками, испарились, словно утренний туман. Ведь, как известно, все преимущества временны, особенно в мире, где инновации сменяют друг друга быстрее, чем капризы моды.

После квартального отчета, продемонстрировавшего замедление темпов роста до 12%, распродажа выглядит вполне оправданной. Перспективы восстановления кажутся все более туманными. Ведь, как справедливо заметил один мудрец, надеяться на лучшее – это хорошо, но полагаться на него – глупость.

Не только темпы роста замедлились до жалких 12%, но и прибыль снизилась. Прибыль на акцию упала с 0,33 до 0,28 доллара, не дотянув до ожидаемых 0,32 доллара. Прогноз на второй квартал оказался еще более удручающим: рост выручки всего на 8% – до 750 миллионов долларов, что ниже консенсусных 770 миллионов. Похоже, компания потеряла способность удивлять, а это, как известно, смертельно для любого бизнеса.

Замедление темпов роста – тревожный сигнал, но есть кое-что еще более беспокоящее, и именно поэтому я рассматриваю возможность продажи своих акций, несмотря на глубокую скидку, по которой они сейчас торгуются. Ведь, как говорится, лучше продать с прибылью, чем сожалеть об упущенной возможности.

Пора взглянуть правде в глаза

Генеральные директора – прирожденные продавцы, и почти всегда излучают оптимизм во время квартальных отчетов. Однако, падение акций более чем на 80% и снижение темпов роста более чем на 20% – до 8% – требуют переосмысления. Вместо этого генеральный директор The Trade Desk, Джефф Грин, кажется не желающим или не способным признать очевидное, игнорируя более чем годовые неудачи.

Когда акции обрушились в феврале 2025 года, спровоцировав недавнее падение, Грин списал это на единичный случай, обвинив в этом случайные ошибки, а не на такие факторы, как конкуренция, меняющаяся динамика рынка или новые технологии, такие как искусственный интеллект. В первом квартальном отчете Грин назвал этот период «еще одним сильным кварталом для The Trade Desk», хотя и признал неблагоприятные макроэкономические условия.

Я не уверен, о каких неблагоприятных условиях он говорит, но рынок цифровой рекламы переживает бум. Meta Platforms отчиталась о росте выручки на 33% в первом квартале, а Alphabet увеличила свой рекламный бизнес в поисковой системе почти на 20%. Amazon, еще один крупный «закрытый сад», отчиталась о росте рекламы на 24%, и эта компания также агрессивно расширяет свой собственный DSP, отбирая долю рынка у The Trade Desk.

The Trade Desk конкурирует напрямую с этими компаниями, и очевидно, что она проигрывает в борьбе за рекламные доллары клиентов. Хуже того, в марте Publicis Group, одно из крупнейших рекламных агентств в мире, рекомендовало своим клиентам прекратить использование The Trade Desk после аудита, показавшего, что adtech-платформа выставляла счета за несанкционированные услуги и сборы. На телефонной конференции Грин заявил, что конфликт с Publicis был преувеличен, и что переговоры продолжаются.

Кроме того, компания потеряла двух финансовых директоров менее чем за шесть месяцев и теперь имеет временного финансового директора, пока ищет замену. Когда испытывающий трудности бизнес не может удержать финансового директора, это обычно является тревожным сигналом. Ведь, как известно, стабильность финансового руководства – признак здоровой компании.

Что ждет The Trade Desk в будущем

Если есть хоть какая-то надежда, то акции The Trade Desk стали достаточно дешевыми, чтобы стоило остаться в игре, если компании удастся вернуться на путь роста. Отношение цены к прибыли на основе скорректированной прибыли составляет всего 12.

Однако отсутствие ответственности со стороны Грина не вселяет уверенности. Я готов дать компании еще пару кварталов, чтобы посмотреть, сможет ли она стабилизироваться. Если темпы роста продолжат замедляться, думаю, можно с уверенностью сказать, что лучшие дни The Trade Desk позади, и пора двигаться дальше. Ведь, как справедливо заметил один мудрый человек, время – самый ценный ресурс, и тратить его на бесперспективные предприятия – непозволительная роскошь.

Смотрите также

2026-05-22 15:32