Nu Holdings: Размышления Инвестора

Редко встретишь на рынке акцию, столь же непонятую, столь же… не оцененную по достоинству. Nu Holdings (NU +0.62%) – дигитальный банк, сосредоточенный на Латинской Америке – обладает потенциалом для существенной прибыли в ближайшие годы, однако Уолл-стрит упорно игнорирует этот факт, руководствуясь, кажется, лишь поверхностными суждениями о его кредитном портфеле. Словно старый помещик, не желающий видеть перемены в поле.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Акция снизилась на 37% от своих максимумов, в то время как выручка выросла на 42% за год. И вот, в этот момент, когда рынок, подобно капризной барышне, отворачивается, я присматриваюсь к Nu Holdings с особым интересом.

Преданность Бразилии

По состоянию на последний квартал, компания насчитывает 135 миллионов клиентов, преимущественно в Бразилии. Более половины взрослого населения страны пользуются услугами этого дигитального банка, предлагая современные финансовые инструменты тем, кого традиционные банки игнорировали, отрезая от финансовой жизни. Это, знаете ли, почти благородное дело, хотя и требующее, конечно, прибыльности.

Впрочем, доходы от одного клиента в Бразилии пока скромнее, чем у устоявшихся банков. Руководство намерено исправить это, расширяя спектр услуг – мгновенные платежи, кредитование, инвестиции, кредитные карты. Недавно был представлен премиальный продукт, Nubank Ultravioleta, ориентированный на более состоятельных клиентов, по принципу, унаследованному от American Express. Похоже, они пытаются создать не просто банк, а целый финансовый экосистему. Средний ежемесячный доход на одного клиента достиг рекордных $15.90, увеличившись на 23% в годовом исчислении. Это, знаете ли, неплохой результат.

Инвесторов беспокоит рост неработающих кредитов (NPL), просроченных на 15-90 дней, который вырос до 5% в последнем квартале. Однако это, скорее, сезонное явление в Бразилии, и лишь незначительно выше 4.8% в аналогичный период прошлого года. Не стоит, конечно, недооценивать этот показатель, но он является неизбежной платой за работу с клиентами с более низким уровнем дохода, что учитывается в процентных ставках по кредитам. В конце концов, бизнес есть бизнес.

Чистая прибыль выросла на 41% в годовом исчислении, достигнув $871 миллион. Цифры говорят сами за себя.

Успех в Мексике

Расширение в Мексику приносит компании ощутимый рост. Недавно компания достигла 15 миллионов активных клиентов в этой стране и приближается к годовому доходу в 1 миллиард долларов, начав свою деятельность в 2021 году. Мексика, в отличие от Бразилии, значительно отстает в развитии цифровых платежей и кредитных карт, что открывает Nu Holdings те же возможности, которые были в Бразилии десять лет назад. Знакомая картина, не правда ли?

Доля рынка в Мексике пока незначительна, но наблюдается огромный приток клиентов и стабильный рост ежемесячного дохода на одного клиента. В сочетании с этим, выручка в Мексике должна продолжать расти быстрыми темпами. Более того, бизнес в этой стране стал прибыльным, что позволит ему из источника убытков превратиться в источник прибыли в ближайшие годы. В этом есть своя логика.

Возврат капитала акционерам

За последние 12 месяцев чистая прибыль Nu Holdings составила 3,2 миллиарда долларов. Я ожидаю дальнейшего роста за счет стабильного увеличения выручки на одного клиента в Бразилии и ускорения роста в Мексике. Вишенкой на торте является стремительный рост компании в Колумбии и планируемое расширение в США после получения банковской лицензии. Похоже, у этой компании есть амбиции.

Это должно помочь чистой прибыли достичь 5 миллиардов долларов и даже превысить 10 миллиардов долларов в ближайшие годы, особенно если учесть операционный эффект масштаба, присущий крупному национальному банку, не обремененному расходами на физические отделения. В этом есть своя прелесть.

После недавнего снижения, рыночная капитализация Nu составляет 57 миллиардов долларов. Чтобы воспользоваться этой более низкой ценой, руководство запустило новую программу выкупа акций на 1 миллиард долларов, что поможет сократить количество акций в обращении и увеличить прибыль на акцию. Рыночная капитализация в 57 миллиардов долларов – это выгодная цена для компании, которая, вероятно, сможет генерировать 10 миллиардов долларов и более чистой прибыли в год; вам просто нужен горизонт планирования более одного года. Именно поэтому я покупаю больше акций Nu Holdings.

Смотрите также

2026-06-13 18:49