Бизнес-девелопмент компании: дивиденды и риски роста

Говорят, если что-то кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой, так оно и есть. Мудрость, накопленная годами, не обманешь. И в деле инвестиций правило то же: если потенциальная прибыль выглядит нереалистичной, лучше пройти мимо. Но жизнь, как известно, полна парадоксов.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Порой то, что кажется невозможным, оказывается не только правдой, но и вполне закономерным, если разобраться в деталях… и не забывать о рисках. Взгляните на бизнес-девелопмент компании, вроде Ares Capital (ARCC 2.79%), Prospect Capital (PSEC 2.22%), и Main Street Capital (MAIN 1.65%). Они предлагают дивиденды, которые кажутся немыслимыми, зачастую превышающие 10%. И в этом есть своя логика, если понять, как они работают.

Что такое бизнес-девелопмент компания?

Бизнес-девелопмент компании помогают молодым предприятиям расти. Это, как правило, организации среднего размера, нуждающиеся в капитале, который не всегда может предоставить местный банк, но и слишком малые, чтобы выйти на общественный рынок. Такие компании, как Main Street Capital, специализируются на предприятиях с годовым оборотом от 10 до 500 миллионов долларов. Деньги эти, разумеется, не даются просто так.

В 1980 году Конгресс США принял закон о стимулировании малого бизнеса, предоставив этим компаниям налоговые льготы. Бизнес-девелопмент компании часто обменивают капитал на долю в бизнесе заемщика, а порой и на право влиять на управление. Эта практика сохранилась и по сей день. Однако все чаще они предоставляют капитал в виде кредитов под проценты, значительно превышающие рыночные ставки. Например, средневзвешенная процентная ставка по кредитному портфелю Ares Capital на конец первого квартала составляла 10,3%, что соответствует показателю Main Street Capital. Это отражает повышенный риск кредитования компаний такого размера. Поскольку большинство доходов бизнес-девелопмент компании обязаны выплачивать акционерам, чтобы сохранить свой налоговый статус, эта средняя процентная ставка является неплохим индикатором дивидендной доходности.

Инвесторы выбирают ту или иную бизнес-девелопмент компанию, полагая, что ее руководство обладает опытом и знает, с какими средними предприятиями стоит работать, а от каких лучше держаться подальше. И, справедливости ради, большинство из них действительно знают, какие компании способны выплачивать проценты по кредитам с высокими ставками.

Другая сторона медали

Звучит заманчиво, не так ли? Но не забывайте, что бизнес-девелопмент компании сталкиваются с теми же рисками, что и любые другие кредиторы. Если заемщик не сможет выплатить кредит, компания останется с убытками. И каким бы опытным ни было руководство, оно не может предвидеть будущее. Неизбежно, некоторые заемщики не смогут выполнить свои обязательства.

Это происходит и сейчас, хотя и в умеренных масштабах. Помните разговоры в марте о ограничении снятий средств Ares Management (ARES 4.91%) (входящей в ту же группу, что и ARCC, но являющейся отдельной инвестицией) и Apollo Global (APO +0.20%)? Хотя это было связано больше со страхом, чем с реальными дефолтами, рынок частного кредитования действительно зафиксировал небольшой рост числа дефолтов, вызванный циклическими трудностями.

Вероятно, более серьезным риском для бизнес-девелопмент компаний в трудные экономические времена является то, что малые предприятия становятся осторожными и отказываются от заимствований. Хотя бизнес-девелопмент компании могут и дальше выплачивать дивиденды за счет существующих кредитов, это не позволит им расширить свой портфель доходных кредитов.

Это улица с двусторонним движением. Даже если спрос на финансирование со стороны бизнес-девелопмент компаний остается высоким, инвесторы могут опасаться вкладывать деньги, если считают, что заемщики не смогут их вернуть. И, наконец, стоит помнить, что средние бизнес-кредиторы подвержены тем же процентным рискам, что и банки. То есть, если они кредитуют заемные средства, более высокие процентные ставки могут усложнить привлечение заемщиков.

В результате этого несколько бизнес-девелопмент компаний, включая Gladstone Capital (GLAD 2.23%) и Goldman Sachs BDC (GSBD 1.29%), недавно снизили свои дивиденды на акцию, отражая трудности, с которыми сталкиваются большинство бизнес-девелопмент компаний в текущей ситуации. Такое случается, и это нужно понимать.

Кроме того, бизнес-девелопмент компании, предлагающие высокие дивиденды, редко демонстрируют значительный рост стоимости активов. Это обычный компромисс для инвесторов.

Их место (для некоторых)

Это не предостережение от инвестиций в бизнес-девелопмент компании, и не призыв к ним. Это просто объяснение того, как они работают, и признание того, что, как и любые другие инвестиции, они несут в себе как риски, так и возможности. Они предлагают больше и того, и другого, чем облигации, и меньше, чем акции.

Главное, понимать, что бизнес-девелопмент компании предназначены для получения дохода, но не подходят в качестве единственного актива для инвесторов, которым необходимо сохранить капитал так же, как и получать надежный доход. Если это ваша цель, начните с более предсказуемых дивидендных акций, прежде чем добавлять эти более рискованные и высокодоходные активы в свой портфель.

Смотрите также

2026-06-18 12:22