Arm Holdings: Триумф и Тщета — Нексус Аналитика

Акции Arm (ARM 3.62%) взлетели более чем на 250% в 2026 году. Значительная часть этого успеха – благодаря представлению Nvidia (NVDA +2.56%) нового чипа для Windows ПК на Computex в начале июня. Nvidia спроектирует чип, но он будет построен на архитектуре Arm, что может существенно увеличить доходы компании от лицензий и роялти. Похоже, господа, что даже в мире кремниевых долин, случаются чудеса, хотя чудеса эти, как правило, имеют вполне земные корни.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Не слишком ли поздно покупать акции Arm, чтобы извлечь выгоду из этих успехов? Попробуем разобраться в бизнес-модели компании, в недавних катализаторах роста и в оценках, чтобы ответить на этот вопрос. Впрочем, оценка – вещь тонкая. Как говорил один мой знакомый, оценивать акции – это все равно что оценивать душу человека. Вроде бы и понятно, что это ценно, но как это измерить?

Как быстро растет Arm?

Чипы Arm используются примерно в 99% смартфонов мира. Компания захватила рынок, проектируя чипы, которые были меньше и энергоэффективнее, чем у Intel и AMD. Приоритет низкого энергопотребления над чистой вычислительной мощностью оказался идеальным для мобильных устройств, носимой электроники, автомобилей и устройств Интернета вещей (IoT). В этом есть своя логика. Ведь что важнее – чтобы телефон работал неделю без подзарядки, или чтобы он мог просчитать траекторию полета кометы? Вопрос риторический, разумеется.

Вместо того, чтобы производить собственные чипы, Arm изначально лицензировала свои разработки таким компаниям, как Qualcomm, MediaTek, Nvidia и Apple. Arm по-прежнему получает основную часть своих доходов от лицензионных соглашений, но в 2025 году она запустила собственные серверные чипы (произведенные TSMC) для гиперскейлеров. И это, господа, уже не просто лицензирование, а полноценное участие в борьбе за власть в мире больших данных. Как говорил Воланд, «Вся власть – в информации».

В 2025 финансовом году (завершившемся в марте 2025 года) выручка и чистая прибыль Arm выросли на 24% и 159% соответственно. В 2026 финансовом году выручка и чистая прибыль выросли на 23% и 14% соответственно. Впрочем, цифры – это всего лишь цифры. Как говорил один бухгалтер, «Цифры можно представить в любом виде, главное – чтобы это было правдоподобно».

Рост был обусловлен высоким спросом на оптимизированные для искусственного интеллекта чипы Armv9 на рынках смартфонов, облачных вычислений, центров обработки данных и автомобилей. Эти высококлассные чипы генерируют гораздо более высокие роялти и лицензионные сборы, чем чипы без искусственного интеллекта. И это, господа, не просто тенденция, а настоящая революция. Революция, которая меняет мир, один чип за другим.

В четвертом квартале 2026 финансового года выручка от серверных чипов более чем удвоилась в годовом исчислении – что указывает на то, что Arm становится ключевым игроком на быстро растущих рынках генеративного и агентного искусственного интеллекта. Недавнее объявление Nvidia – аналогичное расширению Qualcomm за пределы мобильных устройств на рынок ПК – также может сделать Arm серьезной угрозой для Intel и AMD на рынке ПК с Windows. И это, господа, уже не просто игра, а настоящая война. Война за будущее технологий.

Не слишком ли поздно покупать акции Arm?

Аналитики ожидают, что с 2026 по 2029 финансовый год выручка и чистая прибыль Arm будут расти с CAGR в 28% и 49% соответственно. Однако акции компании уже торгуются с коэффициентом P/E в 337 и P/S в 74. Оправдать эти заоблачные оценки сложно, особенно когда Nvidia торгуется с коэффициентом P/E в 23 и P/S в 13. И это, господа, уже не просто оценка, а настоящая спекуляция. Спекуляция, которая может привести к печальным последствиям.

Бизнес Arm работает как часы, но инвесторам не следует платить слишком высокую цену за хорошие акции. Поэтому разумнее дождаться отката, чем гнаться за взрывным ростом. В конце концов, как говорил Мастер, «Рукописи не горят». И акции тоже не всегда растут.

Смотрите также

2026-06-04 21:12