Пространство неопределенности: Инвестиции в SpaceX и энергетический тупик

Инвестиции в SpaceX (SPCX 5.22%) после недавнего публичного размещения акций представляются задачей, граничащей с попыткой определить траекторию случайного блуждания в многомерном пространстве. Компания, несомненно, уникальна, но её проспект эмиссии с пугающей откровенностью признает, что наиболее перспективные возможности находятся на стадии, близкой к эмбриональной. Это означает, что оценка компании, в значительной степени, базируется на гипотетических потоках доходов, а не на подтвержденных результатах. Предвидеть будущее в такой ситуации – занятие, требующее не столько финансовой проницательности, сколько способности к самообману.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Неопределенность относительно долгосрочной жизнеспособности SpaceX, однако, не помешает компании приступить к масштабным тратам. Руководство утверждает, что обнаружило «крупнейший адресуемый рынок в истории человечества», оцениваемый в колоссальные 28,5 триллиона долларов. Это, разумеется, цифра, требующая тщательной проверки, но она позволяет понять масштаб амбиций и, одновременно, степень риска. Изначальная оценка компании при IPO в 1,77 триллиона долларов кажется скромной на этом фоне, но и она, возможно, является результатом сложной системы согласований и компромиссов.

С притоком 75 миллиардов долларов, SpaceX немедленно приступит к реализации своих планов. Вопрос лишь в том, какие компании окажутся в качестве получателей этих средств. Неоднозначный ответ на этот вопрос можно найти в проспекте эмиссии, где намекается на возможные направления инвестиций.

SpaceX и призраки ядерной энергии

Многие воспринимают SpaceX как ракетную компанию, или, возможно, как поставщика услуг спутникового интернета Starlink. Однако, подавляющая часть будущих расходов и доходов будет связана с совершенно иной областью: искусственным интеллектом. Пространство, в буквальном смысле, является лишь средством достижения цели, а настоящая гонка происходит в цифровой сфере.

Адресуемый рынок для космических решений, включая ракеты, оценивается всего в 370 миллиардов долларов. Starlink может принести еще 1,6 триллиона долларов. Остальные 26,5 триллиона долларов из заявленных 28,5 триллиона долларов приходятся на возможности, связанные с искусственным интеллектом. Иными словами, будущее SpaceX зависит от её способности масштабировать бизнес в области ИИ.

Это означает строительство большего количества центров обработки данных. Основной проблемой станет не финансирование или творческий подход, а физические ограничения. Как предупреждает проспект эмиссии, «ключевыми ограничениями для дальнейшего роста ИИ являются физические факторы: производство чипов, инфраструктура центров обработки данных и выработка энергии. Будущее ИИ будет определяться контролем над физической базой». Именно эта физическая база, кажущаяся столь прозаичной, и представляет собой главную угрозу.

SpaceX уже инвестирует миллиарды долларов в наращивание собственных мощностей по производству чипов и инфраструктуры центров обработки данных. Однако, в области выработки энергии компания испытывает определенные трудности. Её подразделение xAI активно закупает Megapack от Tesla (TSLA 2.19%) – огромные аккумуляторные батареи для хранения и поставки энергии в центры обработки данных. Долгосрочно, SpaceX, вероятно, будет использовать солнечную энергию от Tesla, но этого недостаточно. Требуется больше энергии, и требуется она быстро. Потенциальным решением может стать ядерная энергия.

Однако, строительство традиционных атомных электростанций – процесс длительный и сложный. Относительно новой формой ядерной энергии являются малые модульные реакторы (SMR), которые могут быть введены в эксплуатацию гораздо быстрее и размещены непосредственно рядом с центрами обработки данных. Это, безусловно, привлекательное решение, но оно сопряжено с определенными рисками и неопределенностями.

Сэм Альтман, генеральный директор OpenAI и ChatGPT, также осознал необходимость увеличения выработки энергии для обеспечения работы центров обработки данных. Поэтому он стал одним из первых инвесторов в Oklo Inc. (OKLO +2.38%), компанию, специализирующуюся на малых модульных реакторах, которые могут быть построены быстрее, чем традиционные атомные электростанции, и размещены непосредственно рядом с инфраструктурой центров обработки данных.

NuScale Power (SMR +4.55%), еще одна компания, занимающаяся малым модульным реактором, придерживается аналогичного подхода. Однако, в отличие от Oklo, которая ориентирована на прямые продажи центрам обработки данных, NuScale стремится напрямую подключать свои ядерные системы к энергосети через партнерство с коммунальными предприятиями.

Инвесторам необходимо провести собственное исследование как Oklo, так и NuScale Power. Хотя обе компании разрабатывают малые модульные реакторы, которые, по крайней мере, на бумаге, идеально подходят для растущих потребностей SpaceX в энергии, они придерживаются совершенно разных подходов к своей стратегии выхода на рынок.

Тем не менее, эти две компании должны возглавить ваш список исследований, если вы ищете компании, которые выиграют от предстоящих расходов SpaceX после IPO. SpaceX уже имеет четкий и определенный план производства чипов и строительства центров обработки данных. Её план выработки энергии, однако, менее развит.

«Капитал вливается в развитие центров обработки данных, но существуют реальные ограничения для роста», – предупреждает недавний отчет McKinsey & Co. Это ограничение должно заинтересовать быков SpaceX в более глубоком изучении как Oklo, так и NuScale Power. «Действующие игроки», – заключает отчет, – «не могут удовлетворить спрос на энергию».

Смотрите также

2026-06-18 03:12