Искусственный ажиотаж: о рисках погони за акциями AI

Позвольте мне поделиться с вами наблюдением, почтенные читатели. Времена дивные, когда искусственный интеллект, как манна небесная, осыпает обещаниями сверхприбылей. И инвесторы, словно голуби, клюют эти зерна, не слишком заботясь о качестве. Micron Technology (MU +11.48%) и Intel (INTC +9.34%) – вот два имени, что сегодня на устах у каждого. Акции взлетели на 228% и 192% соответственно. Но, как говорил один мудрец, «Не все то золото, что блестит». И некоторые аналитики на Уолл-стрит, люди, повидавшие жизнь, утверждают, что эти компании, мягко говоря, переоценены.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Вильям Кервин из Morningstar, человек, умеющий считать чужие деньги, пророчит Micron цену в 500 долларов за акцию. Это значит, что нынешняя цена в 898 долларов – всего лишь воздушный замок, который может рухнуть на 44%. А Харлан Сур из J.P. Morgan вообще ставит Intel в рамки 45 долларов, что подразумевает потерю 60% от текущей цены в 115 долларов. Цифры, достойные пера самого Остера.

Я, как человек, знающий толк в цифрах и предвидевший не одну финансовую бурю, склоняюсь к мнению этих провидцев. И вот почему.

Micron Technology: когда память короткая, а цена – высокая

Micron производит память и накопители данных – основу цифровой эпохи. Но, позвольте заметить, в этой сфере нет места для сантиментов. DRAM и NAND – это товар, подверженный колебаниям спроса и предложения. И, как говорил один мой знакомый оптовик, «Чем больше товара, тем меньше цена». Кервин из Morningstar совершенно прав: у Micron нет никаких конкурентных преимуществ. Это просто еще один игрок на переполненном рынке.

Недавно Micron отчиталась о впечатляющих результатах: выручка выросла на 196%, а чистая прибыль – на 682%. Но, позвольте посомневаться в долгосрочности этого успеха. Компания потеряла долю рынка, в то время как Samsung и SK Hynix, напротив, укрепили свои позиции. В этой гонке важна не скорость, а выносливость, а у Micron, похоже, дух слаб.

Samsung и SK Hynix обладают большим производственным потенциалом и более высоким доходом, что позволяет им инвестировать в исследования и разработки. Это как в старой поговорке: «У кого деньги, тот и музыку заказывает». Micron же, похоже, пытается догнать упущенное, но ей не хватает ресурсов.

Аналитики ожидают пика цикла памяти в 2028 году, а затем – резкого падения цен в 2029 году. Это как в анекдоте про погоду: «Сначала лето, а потом – осень». При текущем коэффициенте P/E в 40, акции Micron кажутся мне чрезмерно дорогими. Среди 50 аналитиков, медианная целевая цена составляет 660 долларов, что подразумевает падение на 26% от текущей цены в 898 долларов. Цифры говорят сами за себя.

Intel: когда прошлое не отпускает

Intel когда-то была гордостью американской промышленности, пионером в области микроэлектроники. Компания контролировала весь производственный цикл – от проектирования до изготовления чипов. Но времена меняются. Taiwan Semiconductor Manufacturing обогнала Intel в технологическом плане еще в 2017 году и сейчас производит 95% самых передовых чипов. Это как в шахматах: кто первый захватил центр, тот и диктует условия.

Intel по-прежнему является крупнейшим поставщиком центральных процессоров (CPU). Но компания потеряла значительную долю рынка в пользу AMD и Arm как в сегменте серверных, так и в сегменте клиентских устройств. Это как в старой русской поговорке: «Кто не работает, тот не ест». Ошибки в управлении и задержки в производстве сыграли свою роль.

Оптимисты утверждают, что Intel на пороге большого прорыва. Компания активно развивает контрактное производство чипов (foundry services) и делает ставку на искусственный интеллект. Но, позвольте мне быть скептиком. Intel с трудом привлекает крупных клиентов для контрактного производства, а ее финансовые результаты оставляют желать лучшего. В первом квартале выручка выросла всего на 7%, а убытки сегмента foundry составили 2,3 миллиарда долларов при выручке в 4,6 миллиарда долларов. Это как пытаться выжать воду из камня.

Харлан Сур из J.P. Morgan Chase справедливо отмечает, что Intel сталкивается с серьезными макроэкономическими проблемами и жесткой конкуренцией. Он также сомневается в способности компании выполнить свои обещания и беспокоится о выплате дивидендов. Это как строить замок на песке.

Аналитики прогнозируют рост прибыли Intel на 77% в год до 2027 года. Но даже при таких впечатляющих цифрах, текущий коэффициент P/E в 200 кажется мне завышенным. Я бы посоветовал инвесторам избегать Intel, и большинство аналитиков на Уолл-стрит с этим согласны. Медианная целевая цена составляет 96 долларов, что подразумевает падение на 16% от текущей цены в 115 долларов. Цифры не врут.

Смотрите также

2026-06-12 12:22