Рынок в небесах, долги внизу — Нексус Аналитика

Рынок, словно уставшая птица, вновь взмыл ввысь, касаясь небес, которые еще недавно казались недосягаемыми. Индексы S&P 500, Nasdaq и Dow – все они, будто по сговору, зафиксировали новые максимумы. Это зрелище, конечно, радует тех, кто владеет долями в этом небесном пиршестве. Но, как и в любой засухе, за блеском поверхности скрывается иссушенная земля.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Фонды, которыми владеют обычные люди, – Vanguard S&P 500 ETF, SPDR S&P 500 ETF Trust, Invesco QQQ Trust – все они, словно лодки, плывущие по волнам этого подъема. Они растут, да, но цена этой иллюзии спокойствия может оказаться непомерно высокой. Индекс S&P 500 прибавил около 11% с начала года, словно отряхнувшись от кратковременного страха, который едва не утянул его в пучину убытков. Но этот страх, он никуда не делся, он лишь притаился, выжидая своего часа.

Есть риск, который словно тень преследует этот рынок, и о котором почему-то не принято говорить громко. Инфляция, словно змея, вновь выползла из-под камня, а крупные компании, словно безумные игроки, залезают в долги, чтобы финансировать эту лихорадочную гонку за искусственным интеллектом. Они строят цифровые дворцы на песке, и каждый порыв ветра может обрушить их.

Если цены продолжат расти, а Федеральная резервная система будет вынуждена повышать процентные ставки вместо того, чтобы их снижать, эти компании – и фонды, которые ими владеют – окажутся в крайне затруднительном положении. Это будет похоже на то, как пытаться взлететь на сломанном крыле.

Инфляция – предвестник бури

Индекс личных потребительских цен, который предпочитает Федеральная резервная система, вырос на 3,8% в годовом исчислении в апреле, по сравнению с 3,5% в марте и 2,9% в январе. Это самый высокий показатель за почти три года. Инфляция, исключая цены на продукты питания и энергию, достигла 3,3%. Большая часть давления связана с ростом цен на энергоносители, вызванным конфликтом вокруг Ормузского пролива. Это не просто цифры, это голоса тех, кто не может позволить себе заправить машину или купить продукты.

Как быстро все изменилось. Еще полгода назад обсуждали, сколько раз Федеральная резервная система снизит процентные ставки в 2026 году. Теперь же вопрос в том, не придется ли ей их повышать. Процентная ставка удерживается на уровне 3,50%–3,75% с начала года, но трейдеры теперь считают, что вероятность повышения составляет около 50%. Это как удар ножом в спину для тех, кто надеялся на дешевые деньги.

И это еще не все. Крупнейшие облачные компании, строящие центры обработки данных для искусственного интеллекта, перешли от финансирования расходов из собственных средств к заимствованиям. Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и Oracle выпустили около 121 миллиарда долларов корпоративных облигаций в 2025 году – более чем в четыре раза больше, чем в среднем за предыдущие пять лет. И темп ускоряется: Alphabet продал облигации на 20 миллиардов долларов в феврале, а Amazon – почти на 54 миллиарда долларов в марте. Они словно строят Вавилонскую башню, не задумываясь о последствиях.

Вот в чем загвоздка для инвесторов, владеющих индексными фондами: эти заемщики – по крайней мере, косвенно – и есть эти самые фонды. Семь крупнейших технологических компаний теперь составляют около трети стоимости S&P 500, поэтому VOO и SPY гораздо более сконцентрированы на крупных технологических компаниях, чем это следует из их названий. QQQ и того плотнее, его 10 крупнейших холдингов составляют около половины фонда. Это как играть в рулетку, ставя все деньги на одно число.

Более высокие процентные ставки, конечно, повысят стоимость будущего заимствования и рефинансирования, а также окажут давление на завышенные оценки этих компаний. Они словно натянутая струна, которая вот-вот лопнет.

Лучше осторожность, чем безрассудство

Все это не имело бы такого значения, если бы рынок казался способным адекватно оценивать эти риски. Но нет. В настоящее время S&P 500 торгуется с коэффициентом P/E около 26, по сравнению с 23 годом ранее. Индекс Nasdaq-100 в настоящее время торгуется с коэффициентом P/E около 35, по сравнению с 30 годом ранее. Они словно строят замки из песка, не замечая приближающегося прилива.

Тем не менее, это не повод для паники и продажи активов. В долгосрочной перспективе низкозатратные индексные фонды, такие как эти, вознаграждают инвесторов, которые просто остаются в игре. И попытки угадать вершину рынка исторически были проигрышной стратегией. Лучше подумать о том, как правильно вложить новые деньги после такого роста, с завышенными оценками и явным риском.

Здесь на помощь приходит метод усреднения долларовой стоимости – инвестирование фиксированной суммы через регулярные промежутки времени, а не сразу. Это снижает вероятность инвестирования крупной суммы на пике, и превращает падение в возможность купить больше акций по более низкой цене, а не в повод для отступления. Это как сеять зерно, надеясь на хороший урожай.

Разработка искусственного интеллекта может и окупится, и инфляция может и остынет по мере стабилизации цен на энергоносители. Но сегодняшние цены предполагают, что оба эти события произойдут в ближайшем будущем – даже когда затраты на заимствования угрожают возрасти. Для тех, кто соблазнен преследовать рекордно высокие показатели всем своим капиталом, этот упущенный риск – достаточная причина, чтобы действовать осторожно, а не бросаться в омут с головой.

Смотрите также

2026-06-04 01:52