В 1965 году Уоррен Баффет взял на себя управление компанией Berkshire Hathaway. В последующие десятилетия она эволюционировала из скромной текстильной фабрики в многонациональный конгломерат, охватывающий страхование, розничную торговлю, коммунальные услуги, производство и железнодорожный транспорт. И вот теперь, когда механизм, казалось бы, отлажен, появляется новый управляющий. И его первые шаги… не сулят спокойствия.
Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.
Присоединиться бесплатно в ТелеграмПод управлением Баффета акции Berkshire Hathaway класса A выросли на 6 100 000%, в то время как индекс S&P 500 (^GSPC +0.29%) показал рост в 46 100%. Однако Баффет отошел от должности генерального директора в декабре 2025 года, передав бразды правления Грегу Эйбелю, ранее занимавшему пост генерального директора Berkshire Hathaway Energy. Передача власти – процесс, напоминающий смену дежурного в бесконечном коридоре, где каждый уверен, что его предшественник оставил ему неразрешимую задачу.
В свой первый квартал на посту Эйбель направил предупреждение на сумму 397 миллиардов долларов. В нем нет ни гнева, ни отчаяния, лишь холодный расчет. И инвесторам следует прислушаться.
Berkshire Hathaway вновь стала нетто-продавцом акций, несмотря на рекордные объемы денежных средств
Один из важнейших аспектов бизнеса Berkshire – ее инвестиционный портфель. Как и многие страховые компании, Berkshire использует денежные потоки от страховых полисов для покупки акций с целью долгосрочного увеличения капитала. Портфель в настоящее время оценивается в 327 миллиардов долларов, что составляет значительную часть ее рыночной капитализации в 1 триллион долларов. И это – лишь видимая часть айсберга, за которым скрываются бесконечные таблицы и отчеты, перебираемые бледными руками аналитиков.
На протяжении десятилетий инвесторы внимательно следили за портфелем Berkshire, чтобы узнать, какие акции покупает и продает Уоррен Баффет. Примечательно, что он был нетто-продавцом акций в течение последних 13 кварталов в качестве генерального директора, что означает, что стоимость проданных Berkshire акций превышала стоимость приобретенных акций каждый квартал с начала бычьего рынка в четвертом квартале 2022 года. И этот тренд, словно заведенный механизм, продолжился и под руководством Эйбеля.
В первом квартале 2026 года Berkshire сообщила о нетто-продаже акций на сумму 8 миллиардов долларов, продлив серию до 14 кварталов подряд. Но настоящее предупреждение кроется в рекордном объеме денежных средств компании. Berkshire сообщила о 397 миллиардах долларов денежных средств и их эквивалентов в первом квартале 2026 года, что означает, что она является нетто-продавцом, несмотря на наличие достаточного инвестиционного капитала. Это – как если бы человек, стоящий у реки с полными ведрами, начал выливать воду обратно, объясняя это лишь своим внутренним беспокойством.
Наиболее логичное объяснение заключается в том, что Эйбель (и инвестиционный менеджер Тед Уэшлер) испытывают трудности с поиском акций по привлекательным ценам в текущей рыночной ситуации. Действительно, индекс S&P 500 в настоящее время торгуется по одному из самых высоких показателей оценки за всю историю, и история показывает, что индекс может резко упасть в ближайшие годы. И это – не предсказание, а скорее констатация факта, зафиксированного в бесконечных отчетах, которые никто не читает до конца.
Индекс S&P 500 не был таким дорогим с момента краха доткомов в 2000 году
В настоящее время коэффициент CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) для S&P 500 составляет 40,1. Это очень высокая оценка. Фактически, ежемесячный коэффициент CAPE для S&P 500 не превышал 40 с момента краха доткомов в сентябре 2000 года. И это – не просто цифра, а символ, указывающий на нечто большее, на невидимую силу, которая управляет рынком.
Хотя показатели оценки, как правило, плохо предсказывают краткосрочную доходность, коэффициент CAPE обычно был хорошим предсказателем долгосрочной траектории фондового рынка. Таблица ниже показывает среднюю доходность S&P 500 за различные периоды, следующие за ежемесячным показателем CAPE выше 40.
| Срок владения | Средняя доходность S&P 500 |
|---|---|
| 1 год | (3%) |
| 2 года | (19%) |
| 3 года | (30%) |
Таблица предлагает леденящий душу контекст для инвесторов. Если будущая доходность S&P 500 будет соответствовать ее прошлым показателям, индекс упадет на 3% к маю 2027 года, на 19% к маю 2028 года и на 30% к маю 2029 года. Конечно, прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Это – лишь вероятности, зафиксированные в статистических данных, которые могут измениться в любой момент.
Коэффициент CAPE учитывает только скорректированную с учетом инфляции прибыль из прошлого, но прибыль может расшириться в будущем, поскольку искусственный интеллект повышает производительность. В этом сценарии прибыль может расти достаточно быстро, чтобы индекс S&P 500 продолжал расти, а коэффициент CAPE снижался до более разумного уровня. Но акции все еще дороги по историческим стандартам, и ситуацию осложняет неопределенность, вызванная иранской войной. Это – сложный клубок противоречий, который невозможно распутать.
Итог: под руководством Грега Эйбеля Berkshire сохранила свой статус нетто-продавца акций в первом квартале, и наиболее вероятной причиной является высокая оценка S&P 500. Это не означает, что инвесторам следует полностью избегать рынка. Как одна из крупнейших компаний на планете, Berkshire имеет относительно немного инвестиционных возможностей, которые действительно могут повлиять на финансовые показатели. У частных лиц возможностей больше. Но это – иллюзия свободы.
Однако инвесторам все равно необходимо сосредоточиться на качественных компаниях, а не на погоне за моментом. Избегайте акций, которые вам было бы неудобно держать во время затяжного падения рынка, и вместо этого сосредоточьтесь на покупке акций с высокой степенью уверенности, прибыль которых, вероятно, будет намного выше через пять-десять лет. Это – долгосрочная стратегия, которая требует терпения и самодисциплины. А это – качества, которые встречаются все реже.
Смотрите также
- Банк ВТБ акции прогноз. Цена VTBR
- Пермэнергосбыт акции прогноз. Цена PMSB
- Полюс акции прогноз. Цена PLZL
- ЛУКОЙЛ акции прогноз. Цена LKOH
- Сургутнефтегаз акции привилегированные прогноз. Цена SNGSP
- Т-Технологии акции прогноз. Цена T
- Пермэнергосбыт акции привилегированные прогноз. Цена PMSBP
- Хэдхантер акции прогноз. Цена HEAD
- Северсталь акции прогноз. Цена CHMF
- Будущие тенденции в криптовалюте HYPE: прогнозы цен на HYPE
2026-05-03 12:22