Uber и DoorDash: Куда инвестировать в 2026 году?

от

Итак, эпоха «гиг-экономики» (представьте себе, что экономика вдруг решила стать фрилансером) достигла масштабов, когда инвесторы начинают задумываться: кто же победит в этой гонке – Uber Technologies (UBER 0.90%) или DoorDash (DASH +1.64%)? Выбор, конечно, непростой. Как будто пытаетесь решить, какой из двух космических кораблей лучше подходит для доставки пиццы на Альфа Центавру. Оба, безусловно, доберутся, но с разной степенью элегантности и, что важнее, прибыльности.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Uber – это, по сути, глобальная транспортная система, перемещающая людей и грузы по десяткам стран. DoorDash, напротив, специализируется на локальной торговле, стремясь стать логистической основой для каждого районного магазинчика. Обе компании теперь демонстрируют положительную чистую прибыль, но их траектории роста и мультипликаторы оценки существенно различаются. Это как сравнивать гепарда и черепаху: оба могут добраться до финиша, но один сделает это значительно быстрее (и, возможно, с более драматичными последствиями для окружающих).

Аргументы в пользу Uber Technologies

Uber управляет колоссальной глобальной логистической сетью, соединяющей пассажиров с водителями и потребителей с продавцами. Компания получает доход из трех основных сегментов: Mobility (перевозки), Delivery (доставка) и Freight (грузоперевозки), охватывая более 15 000 городов по всему миру. Почти 15% всех заказов Mobility связаны с поездками в аэропорт, что делает путешествия критически важным драйвером ее высокомаржинального бизнеса. (Интересно, сколько потерянных чемоданов входит в эту статистику? Вероятно, достаточно, чтобы построить небольшой город).

В 2025 финансовом году выручка достигла почти $52,0 млрд, увеличившись примерно на 18,3% по сравнению с предыдущим годом. Этот рост выручки поддержал чистую прибыль в размере около $10,1 млрд, что дало чистую маржу примерно в 19,3%. Эти цифры подчеркивают значительную тенденцию к прибыльности по мере масштабирования рекламных и членских программ. (Хотя, конечно, не стоит забывать о затратах на поддержание этого впечатляющего цифрового дворца).

По состоянию на баланс на декабрь 2025 года коэффициент долга к собственному капиталу составляет примерно 0,5x, что отражает соотношение общего долга к собственному капиталу акционеров. Коэффициент текущей ликвидности составляет почти 1,1x, что измеряет способность компании оплачивать свои предстоящие счета текущими активами. В течение всего года бизнес сгенерировал свободный денежный поток в размере около $9,8 млрд, что является денежными средствами, оставшимися после оплаты имущества и оборудования. Этот капитал обеспечивает гибкость для реинвестирования в акции, поддерживающие ее платформу. (Представьте себе, как эти деньги вращаются в бесконечном цикле цифровой экономики. Завораживающе).

Аргументы в пользу DoorDash

DoorDash функционирует как локальная торговая платформа, обеспечивающая доставку еды, продуктов и товаров розничной торговли более чем 56 миллионам активных пользователей в месяц. Компания успешно расширила свои подписные услуги, насчитывая более 35 миллионов участников своих программ DashPass и Wolt+. Позиционируя себя как логистический партнер для районов, она диверсифицировала свою деятельность от чисто ресторанной доставки. (Вероятно, скоро они будут доставлять даже мысли. Ну, почти).

Выручка достигла почти $13,7 млрд в 2025 финансовом году, увеличившись примерно на 27,9% по сравнению с предыдущим финансовым годом. Компания сообщила о чистой прибыли в размере около $935,0 млн, что дало чистую маржу примерно в 6,8%. Хотя это ниже, чем у ее конкурента, это представляет собой заметный переход к прибыльности по сравнению с предыдущими годами. (Надеемся, они не потратят всю прибыль на доставку пончиков).

По состоянию на баланс на декабрь 2025 года коэффициент долга к собственному капиталу составляет примерно 0,4x. Ее коэффициент текущей ликвидности составляет почти 1,4x, что указывает на то, что у компании достаточно ликвидных активов для покрытия своих краткосрочных обязательств. Свободный денежный поток, или денежные средства, полученные после учета капитальных затрат, составил около $2,2 млрд за год. Стоит отметить, что компенсация на основе акций составила примерно 43,2% операционного денежного потока, что завышает заявленное создание денежных средств, поскольку SBC является неденежной статьей расходов, добавляемой в отчет о движении денежных средств. (Это как пытаться измерить вес облака. Вроде бы есть что-то, но не совсем).

Сравнение профилей риска

Uber сталкивается с рисками, связанными с классификацией водителей как сотрудников, что может кардинально изменить ее бизнес-модель и увеличить затраты. Конкуренция остается жесткой со стороны таких компаний, как Lyft (LYFT +1.92%) и Amazon (AMZN 1.28%), в то время как разработка автономных транспортных средств со стороны Alphabet (GOOG 2.52%) (GOOGL 2.54%) или Tesla (TSLA 1.40%) может нарушить ее текущую сеть. Кроме того, компания сильно зависит от спроса в крупных городах и аэропортах, что делает ее уязвимой для местных правил или спада в сфере путешествий. (Представьте себе, что все водители Uber вдруг решат стать астронавтами. Хаос гарантирован).

DoorDash также сталкивается с пристальным вниманием регулирующих органов к тому, как она классифицирует своих курьеров, с потенциальной переклассификацией, угрожающей ее структуре комиссий. Она конкурирует с глубоко укоренившимися конкурентами, такими как Amazon и Uber Technologies, которые могут использовать свои более широкие экосистемы для привлечения клиентов. Кроме того, компания полагается на мобильные операционные системы Apple и Alphabet для охвата своей огромной пользовательской базы, что делает ее уязвимой для изменений в условиях магазинов приложений. (Зависимость от капризов технологических гигантов – это всегда рискованно).

Сравнение оценок

Uber Technologies торгуется с более низким коэффициентом P/E и P/S. Эти показатели сравнивают цену акций с будущими оценками прибыли и общим доходом, соответственно.

Показатель Uber Technologies DoorDash Отраслевой бенчмарк
Коэффициент P/E 22.7x 61.8x 38.2x
Коэффициент P/S 2.9x 5.1x

Отраслевой бенчмарк использует ETF сектора SPDR XLK.
Данные об оценках получены из Financial Modeling Prep (FMP) и могут отличаться от других поставщиков данных.

Что я бы купил в 2026 году?

Uber и DoorDash имеют много общего. Обе компании построили свой бизнес вокруг «гиг-экономики», соединяя потребителей с независимыми работниками через мобильные приложения. Но они представляют собой две разные инвестиционные истории. Мой инстинкт – инвестировать в компанию, которой я пользуюсь чаще всего, но, возможно, это неверный подход.

Uber начинался как компания по совместному использованию автомобилей, в которую вы обращаетесь за поездкой в аэропорт или на ночную прогулку с друзьями. Но она стала намного больше. Ее бизнес по перевозке людей генерирует значительный денежный поток, но ее сегмент доставки, Uber Eats, делает ее прямым конкурентом DoorDash. Комбинация этих двух обеспечивает диверсификацию и делает Uber более гибким в условиях экономической неопределенности.

DoorDash – это имя нарицательное, известное тем, что доставляет ваш ужин на дом. Рост ее доходов впечатляет, и руководство инвестирует в искусственный интеллект и даже автономную доставку. Эти инновации могут сформировать будущее доставки еды, и DoorDash может добиться значительного роста. Она расширилась за пределы доставки еды из ресторанов и теперь доставляет продукты и другие товары розничной торговли, но ей не хватает диверсифицированной бизнес-модели Uber.

Я, вероятно, чаще пользуюсь DoorDash, чем Uber, но я, скорее всего, инвестировал бы свои деньги в акции Uber. Инвестиции в DoorDash – это ставка на ее будущие инновации и расширение, в то время как Uber уже генерирует стабильный доход. Диверсификация и текущая прибыльность Uber делают ее инвестицией, которую я выберу в неопределенном рынке.

Смотрите также

2026-05-30 05:52