Трещины на фарфоре: Слабеет ли потребитель?

Сезон отчётности, как потрепанный мотылёк, наконец-то угас, оставив инвесторов и аналитиков в состоянии задумчивого разбора обломков. И что же они обнаруживают в этом пестром калейдоскопе цифр? Практически все технологические гиганты, увлечённые искусственным интеллектом, продолжают демонстрировать завидную бодрость, словно механические куклы, заведённые на бесконечный танец. Однако, за этой показной энергией проступает тревожная рябь, намекающая на более глубокие течения.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Всё чаще говорят о так называемой «K-образной» экономике, где одни взлетают к небесам, а другие медленно, но верно погружаются в пучину долгов. И вот, как лакмусовая бумажка, на этой почве выделяется Capital One Financial (COF 1.62%), чей квартальный отчёт оказался, скажем так, не слишком благоухающим. Кажется, средний потребитель, этот вечный двигатель экономики, начинает ощущать всё более ощутимую финансовую нагрузку.

И это не просто ворчание одного лишь Capital One. Словно эхо, эта тревога разносится и другими голосами.

Несколько тревожных сигналов

Capital One, собрав $15.2 миллиарда выручки, смог извлечь скорректированную прибыль на акцию в размере $4.42 за три месяца, завершившихся в марте. Скромное снижение на 2% по сравнению с прошлым годом, когда компания рапортовала о $4.06 на акцию. Хуже того, аналитики ожидали продаж в $15.4 миллиарда и прибыли на акцию в $4.55. Незначительное расхождение, скажете вы? Возможно. Но в экономике, как и в балете, важна каждая деталь, каждый полутон.

Но настоящая тревога кроется в той части кредитного портфеля, которая, по мнению компании, может «испортиться». Резерв на обесценение кредитов достиг $4.07 миллиарда, превысив ожидания в $3.77 миллиарда и значительно превысив прошлогодние $2.37 миллиарда. Списанные убытки также подскочили с $2.74 миллиарда в первом квартале 2025 года до $3.85 миллиарда в этом году. Словно запущенный механизм, долги множатся, а вместе с ними и головная боль для кредиторов.

Потребители тратят больше, но всё больше этих трат превращаются в «плохой» долг. Кажется, они пытаются удержать ускользающую иллюзию благополучия, покупая всё новые и новые безделушки, оплачивая их всё более непосильными кредитами.

Нарастающий хор

Если бы это был лишь единичный случай, оплошность лишь одного Capital One, его можно было бы списать на случайность. Но нет. Это уже второй квартал подряд, когда Capital One не оправдывает ожиданий аналитиков. Даже Pizza powerhouse Papa John’s (PZZA 5.21%) не смог избежать этой тенденции, зафиксировав падение сопоставимых продаж в отечественных магазинах на 6.4%. Кажется, даже пицца, этот символ народного утешения, не застрахована от экономических невзгод.

McDonald’s (MCD 2.80), хоть и превзошёл ожидания в последнем квартале, сильно полагался на свои «выгодные предложения». Генеральный директор Крис Кемпчински не преминул заметить, что текущая экономическая ситуация «определённо не улучшается», добавив, что «она может даже ухудшаться». В его голосе сквозит не только профессиональный анализ, но и едва уловимая тревога.

Мы видим ту же картину и в других областях. Кредитное бюро TransUnion сообщает, что число держателей кредитных карт, просрочивших платежи на 90 или более дней, увеличилось до почти двухлетнего максимума в 2.53% в первом квартале. Пока это не катастрофа. Но с учётом того, что общий объём кредитных карт достиг рекордного уровня в $1.12 триллиона, а средний остаток по кредитным картам растёт в течение четырёх лет подряд, потребители, возможно, находятся на грани.

Не все, но достаточно

Не стоит обобщать. Не все потребители испытывают трудности. Конкурент Capital One, American Express (AXP 0.90), отчитался о росте прибыли на 15% при увеличении объёма выставленных счетов на 9%. Всё дело в том, что AmEx обслуживает более состоятельных клиентов, которые по-прежнему могут позволить себе тратить больше и обслуживать свои долги. Примечательно, что резервы AmEx на потери не взлетают вверх.

Но не теряйте из виду общую картину. В конечном счёте, все предприятия продают товары и услуги потребителям или компаниям, ориентированным на потребителей. Если достаточное количество потребителей окажется на обочине, это рано или поздно отразится на прибыли всех корпораций. И тогда, возможно, даже пицца перестанет быть утешением.

Смотрите также

2026-05-09 22:32