Тихие воды и нефтяные трубы — Нексус Аналитика

Недавний всплеск цен на нефть и газ, как всегда, пробуждает интерес публики к энергетическим компаниям. Но погоня за быстрой прибылью – занятие рискованное, особенно когда речь идет о компаниях, чья судьба неразрывно связана с капризами рынка. Впрочем, и в этом есть своя печальная закономерность. Не все золото, что блестит, и не вся нефть приносит богатство.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Гораздо разумнее, пожалуй, обратить внимание на тех, кто лишь транспортирует эти самые ресурсы – компании, владеющие трубопроводами. Они взимают своего рода плату за проезд, не заботясь о том, сколько стоит сама нефть или газ. Стабильный доход, не зависящий от прихоти рынка – что может быть лучше? Впрочем, стабильность – это тоже своего рода иллюзия.

Таким образом, консервативным инвесторам, ищущим надежный источник дохода, стоит присмотреться к компаниям, владеющим трубопроводными сетями. Две из них, пожалуй, заслуживают внимания: MPLX и Oneok. Но не стоит тешить себя иллюзиями о безоблачном будущем.

MPLX

MPLX, владеющая более чем 10 000 милями нефтепроводов и трубопроводов для транспортировки легких нефтепродуктов в 14 штатах, была выделена из Marathon Petroleum в 2012 году. Это так называемое партнерство с ограниченной ответственностью (MLP), которое выплачивает своим владельцам часть прибыли, а часть – возврат капитала. Звучит неплохо, но всегда есть свои нюансы. Налоги, отчетность… Все это требует времени и усилий. И, конечно, необходимо заполнять отдельную форму K-1. Бюрократия – неизбежная часть нашей жизни.

MPLX выплачивает дивиденды в размере 7,7% годовых, и увеличивает их уже 12 лет подряд. Это впечатляет, но нужно помнить, что даже самые надежные компании могут столкнуться с трудностями. В период с 2020 по 2025 год денежный поток MPLX вырос с 4,3 до 5,8 миллиардов долларов, а коэффициент покрытия (отношение денежного потока к дивидендам) снизился с 1,5x до 1,4x. Вроде бы все в порядке, но небольшое снижение коэффициента покрытия заставляет задуматься.

Аналитики ожидают, что прибыль на акцию MPLX вырастет на 3% в год с 2025 по 2028 год – с 4,82 до 5,28 долларов. Этот рост будет обусловлен расширением инфраструктуры в Пермском бассейне и регионе Марцеллус. При цене в 55 долларов, акции кажутся привлекательными, но всегда есть риск, что ожидания не оправдаются.

Oneok

Oneok владеет более чем 60 000 милями трубопроводов в 15 штатах. Раньше компания состояла из двух частей: корпорации и MLP. В 2017 году компания приобрела MLP и реорганизовалась в корпорацию, что избавило ее от необходимости заполнять дополнительные налоговые формы. Упрощение – это хорошо, но не стоит забывать о том, что за каждой реорганизацией стоят чьи-то интересы.

В период с 2020 по 2025 год скорректированная EBITDA Oneok выросла с 2,72 до 8,02 миллиардов долларов, а прибыль на акцию – с 1,42 до 5,42 долларов. Компания увеличивала свои дивиденды в течение последних четырех лет. Это внушает оптимизм, но рынок переменчив, и никто не может гарантировать, что тенденция сохранится.

Аналитики ожидают, что прибыль на акцию Oneok вырастет на 10% в год в течение следующих трех лет – до 7,15 долларов. Это должно обеспечить достаточно средств для выплаты дивидендов в размере 4,28 доллара на акцию, что соответствует доходности около 5%. Этот рост будет обусловлен поглощением нескольких крупных компаний (Magellan, Enlink и Medallion), увеличением добычи сжиженного природного газа в Пермском бассейне и экспортом сжиженного природного газа из Мексиканского залива. Все звучит неплохо, но всегда есть вероятность, что сделки не принесут ожидаемой выгоды.

При цене в 85 долларов, акции Oneok кажутся привлекательными, поскольку их мультипликатор прибыли составляет всего 14. Если вы ищете простую инвестицию в трубопроводную компанию, Oneok может быть хорошим выбором. Но не стоит забывать, что рынок полон сюрпризов, и даже самые надежные компании могут столкнуться с трудностями. В конце концов, жизнь продолжается, полная нереализованных возможностей и тихих, незаметных изменений.

Смотрите также

2026-04-13 22:42