Тени на бирже: признаки неспокойных времен

Биржевой крах

Похоже, господа, рынок демонстрирует нам нечто большее, чем просто обычную волатильность. Словно старый помещик, предчувствующий неминуемые перемены, он неспокойно переступает с ноги на ногу. Показатель потребительского доверия, этот барометр благополучия, опустился до отметин, которые мы не видели уже давно – ниже, чем в преддверии каждой рецессии, если верить данным Мичиганского университета. Индекс S&P 500, этот символ американской мощи, отступил более чем на восемь процентов от своих январских высот, демонстрируя самое слабое полугодие за последние годы. Словно осенний лист, он медленно, но верно опускается вниз.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Но это лишь один из четырех тревожных сигналов, которые, словно вороны, кружат над рынком. Эта комбинация уже предвещала медвежью рыночную кампанию 2023 года, когда S&P 500 потерял более семи триллионов долларов. Мы видели нечто подобное и в 2008-м, перед одним из самых тяжелых кризисов в современной истории, когда цены на акции упали более чем на пятьдесят процентов. История, как известно, имеет свойство повторяться, хотя и в несколько измененном виде.

Признак первый: оценка рынка приближается к пику «доткомов»

Прежде чем что-либо пошло не так, рынок уже был переоценен, словно старинный портрет, выставляемый напоказ, чтобы произвести впечатление. Коэффициент CAPE Шиллера, мера оценки рынка с поправкой на инфляцию и усредненная за десять лет, достиг отметки в 39.7 в январе. Это второй по величине показатель за всю историю наблюдений, уступающий лишь периоду 1999-2000 годов, когда он почти достиг 44.2. В те времена, как и сейчас, казалось, что разумные пределы уже давно забыты.

Признак второй: нефтяные шоки часто провоцируют рецессии

Задолго до того, как разразился конфликт, цена на нефть Brent колебалась в районе 72 долларов за баррель. В течение нескольких недель она взлетела до 112 долларов – скачок более чем на пятьдесят процентов. Международное энергетическое агентство назвало это самым серьезным сбоем в поставках в истории мирового рынка нефти, с коллапсом поставок через Ормузский пролив и вынужденным сокращением добычи в регионе. Это важно, потому что нефтяные шоки имеют прямую связь с рецессиями, а рецессии – это не лучшее время для рынков. Хотя нефтяные шоки не всегда приводят к рецессии, каждая рецессия после Второй мировой войны – за исключением короткой в 2020 году – была предварена значительным скачком цен на нефть. Кажется, что старые законы экономики по-прежнему в силе.

Признак третий: S&P 500 пробил 200-дневную скользящую среднюю

Я не придаю особого значения большинству технических индикаторов, но есть один, который заслуживает внимания. 19 марта S&P 500 закрылся ниже своей 200-дневной скользящей средней. Это средняя цена закрытия индекса за последние 200 торговых дней; на нее широко смотрят как на границу между рынком, находящимся в восходящем тренде, и рынком, попавшим в беду. Это словно трещина на старинном фундаменте, предвещающая разрушение.

Признак четвертый: потребительское доверие достигло исторического минимума

Индекс потребительского доверия Мичиганского университета – это часто цитируемый индикатор рецессии. Он не идеален, но существенное падение обычно предваряет или совпадает с каждой рецессией с 1980 года. Последнее мартовское значение в 53.3 ниже, чем в 2008 году, а снижение более чем на 20 пунктов с конца 2025 года более резкое, чем в преддверии Великого кризиса. Мартовское значение – третье по величине в истории индекса, уступающее только июню 2022 года и маю 1980 года. Потребительское доверие критически важно, потому что потребительские расходы составляют около 65% ВВП США. Это словно сердце, которое слабеет, предвещая остановку.

Что это значит для экономики и рынков

Многие надеются, что это больше похоже на 2022 год, чем на 2008-й. Но, на мой взгляд, последнее сравнение более уместно. В 2022 году нефтяной шок был относительно кратковременным, а Федеральная резервная система имела пространство для маневра. Инфляция была единственной силой, на которую нужно было реагировать, а экономика была сильной. Сегодня США сталкиваются как с инфляцией, так и со слабой экономикой. Укрощение инфляции может привести к рецессии. Но если Федеральная резервная система будет бездействовать, она рискует дать инфляции выйти из-под контроля. Это словно выбор между чумой и холерой.

Как долгосрочным инвесторам реагировать

Я хочу быть откровенным: я думаю, что мы находимся в начале чего-то большего, чем просто спад. Разумеется, это лишь мое мнение, и есть много аналитиков, которые со мной не согласны. Но я бы был осторожен. Я бы не стал покупать акции, связанные с искусственным интеллектом, с завышенной оценкой. Я бы также держал больше наличных, чем обычно. Это словно подготовка к долгой зиме.

Однако я не призываю к панике или распродаже всего. Даже если я прав, рынок восстановится. Но попытка угадать время с большей частью своего портфеля, скорее всего, приведет к потере денег. Долгосрочное инвестирование всегда было выигрышной формулой. В конце концов, фондовый рынок восстанавливался после каждого спада и каждого кризиса – и даже больше.

Смотрите также

2026-04-03 14:02