Тень на Чипах: Оценка Перспектив

В конце сезона отчетов, один из так называемых «Великолепных Семерок» задерживает публикацию своих финансовых результатов. 25 февраля, компания Nvidia (NVDA +0.85%) представит отчет за четвертый квартал и финансовый год, завершившийся 25 января. Кажется, что отчеты Nvidia в последние годы определяют нарратив вокруг искусственного интеллекта. Хотя я склонен полагать, что Nvidia вновь превзойдет ожидания Уолл-стрит, мой интерес направлен на два других производителя чипов, которые могут извлечь выгоду из позитивных новостей.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Попытаемся разобраться в ситуации с двумя компаниями, чьи акции могут ускориться после публикации отчета Nvidia. Процесс напоминает ожидание решения бюрократической комиссии, исход которого предопределен, но формально неизвестен.

За Пределами Nvidia: Поиск Надежных Акций в Эпоху Инфраструктуры Искусственного Интеллекта

В последние недели крупные технологические компании опубликовали отчеты за четвертый квартал и предоставили прогнозы на 2026 год. Главной темой обсуждения стали планируемые капитальные затраты (capex) гиперскейлерами. Суммарные инвестиции Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Apple и Tesla в инфраструктуру ИИ достигнут 680 миллиардов долларов в 2026 году. Это, разумеется, должно положительно сказаться на операциях Nvidia в области GPU и центров обработки данных.

Однако недавнее высказывание генерального директора Nvidia, господина Дженсена Хуанга, заставляет задуматься о том, что бюджеты гиперскейлеров расширяются за пределы GPU-кластеров. На Всемирном экономическом форуме в Давосе Хуанг описал ИИ как «пятислойный торт», включающий энергию, облачные сервисы, генеративные модели, чипы и критическую инфраструктуру. Эта метафора, как и сама структура ИИ, представляется бесконечно сложной и запутанной.

В связи с этим я вижу две компании, специализирующиеся на производстве чипов, которые могут получить импульс к росту вместе с Nvidia в эпоху развития инфраструктуры ИИ.

1. Broadcom

Broadcom (AVGO 0.75%) находится на пересечении производства чипов и вспомогательного оборудования для центров обработки данных. Когда Nvidia продает GPU гиперскейлерам, эти покупки часто осуществляются кластерами, насчитывающими сотни тысяч единиц. После установки этих GPU в серверы и размещения в центрах обработки данных возникает новая проблема: необходимо обеспечить бесперебойный поток данных между этими кластерами. Чипы Tomahawk и Jericho от Broadcom дополняют архитектуру Nvidia, гарантируя, что данные перемещаются беспрепятственно и без каких-либо задержек.

Помимо сетевого оборудования, Broadcom также является лидером в производстве заказных интегральных схем (ASIC). В то время как Nvidia доминирует на рынке GPU, ее чипы обычно используются для создания универсальных приложений. Заказные чипы, напротив, используются для уникальных задач в области глубокого обучения, робототехники или автономных систем. Alphabet и Meta являются ключевыми клиентами Broadcom в области заказных чипов. Этот шаг свидетельствует о том, что крупные технологические компании могут дополнять свои комплекты Nvidia собственными разработками для потенциальной вертикальной интеграции и снижения затрат. Этот процесс напоминает бесконечный поиск оптимальной конфигурации в сложной системе.

2. Micron

Еще одна компания, которая может извлечь выгоду из успеха Nvidia, – это Micron Technology (MU +2.71%). Micron специализируется на производстве памяти и накопителей. Этот сектор полупроводниковой промышленности исторически испытывал значительные колебания. В течение многих лет бизнес Micron был циклическим, переживая взлеты во время модернизации потребительской электроники и спады после завершения этих циклов. Однако растущие инвестиции в инфраструктуру ИИ начинают менять эту ситуацию.

Как уже упоминалось, Nvidia продает GPU-кластеры гиперскейлерам. Затем крупные технологические компании используют эту архитектуру для разработки новых поколений приложений. Другими словами, генеративный ИИ – это больше не просто функция больших языковых моделей. Разработчики внедряют новые сложные сервисы в области самоуправляемых автомобилей, человекоподобных роботов, носимых интеллектуальных устройств и т. д. В этих условиях рабочие нагрузки ИИ масштабируются беспрецедентными темпами. По мере увеличения рабочих нагрузок реальным узким местом становится не вычислительная мощность, а память. Динамическая память с произвольным доступом (DRAM) и NAND-чипы от Micron становятся критически важными в период ускоренного развития инфраструктуры ИИ.

Запасы высокоскоростной памяти (HBM) от Micron уже распроданы на 2026 год, поэтому Уолл-стрит прогнозирует четырехкратное увеличение прибыли компании в этом году. Это, конечно, хорошая новость, но оценка компании предполагает значительный потенциал роста в ближайшие годы. В настоящее время компания торгуется с коэффициентом цена/прибыль (P/E) около 12. Это примерно вдвое меньше, чем у индекса Nasdaq-100. Если Nvidia и Broadcom продолжат продавать GPU и заказные ASIC, перспективы роста Micron должны оставаться устойчивыми, поскольку формируется суперцикл памяти.

Смотрите также

2026-02-24 20:32