Blue Owl Capital Corporation (OBDC +0.76%), один из крупнейших участников рынка бизнес-развития в Америке, потерял более сорока процентов своей стоимости за последние двенадцать месяцев. Этот факт, сам по себе, не вызывает удивления, учитывая общую турбулентность, но требует пристального, почти болезненного, изучения. Мы попытаемся понять, почему эта организация, казалось бы, надежно закрепленная в структуре финансового рынка, демонстрирует столь тревожную динамику, и, что еще более важно, стоит ли в ней искать хоть какую-то перспективу.
Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.
Присоединиться бесплатно в ТелеграмЧто же делает Blue Owl Capital?
По своей сути, Blue Owl предоставляет финансирование для компаний «среднего звена», тех, кому отказано в кредитах традиционными банками, поскольку они рассматриваются как объекты повышенного риска. В обмен на принятие этого риска, Blue Owl взимает более высокие процентные ставки, что, в принципе, логично. Однако, существует и обязательство выплачивать не менее девяноста процентов налогооблагаемого дохода в виде дивидендов, чтобы поддерживать пониженную налоговую ставку. Это напоминает сложный механизм, где каждая деталь, казалось бы, взаимосвязана, но в то же время ведет к непредсказуемым последствиям.
На данный момент, Blue Owl инвестировал в 234 компании, общий объем портфеля составляет 16,5 миллиардов долларов. 79% портфеля составляют обеспеченные старшие инвестиции, что, теоретически, обеспечивает приоритет перед необеспеченными кредиторами в случае банкротства. Чистая стоимость активов (NAV) на акцию выросла с 14,74 доллара в 2020 году до 14,81 доллара в 2025 году, что, на первый взгляд, кажется незначительным прогрессом. Однако, коэффициент долга к собственному капиталу увеличился с 0,87 до 1,19, поскольку компания выпустила больше акций. Этот процесс напоминает попытку удержать равновесие на краю пропасти, постоянно добавляя груз, чтобы не упасть.
Почему акции Blue Owl рухнули?
По текущей цене в 11 долларов, акции Blue Owl кажутся выгодной покупкой ниже последней NAV на акцию, и они предлагают высокую будущую дивидендную доходность в 13,5%. Однако, прогнозируемая прибыль на акцию (EPS) в размере 1,36 доллара в этом году не соответствует будущей дивидендной ставке в 1,51 доллара на акцию. Как и у других BDC, прибыль Blue Owl снижается по мере снижения процентных ставок. Аналитики ожидают снижения EPS на 14% до 1,32 доллара в 2027 году. Это напоминает попытку построить дом на зыбучих песках, где каждый шаг может привести к обрушению.
Макроэкономическое давление уже сказалось на секторе BDC в целом, но Blue Owl сталкивается и с проблемами, специфичными для компании. В феврале Blue Owl Capital Corp. II (связанный неторгуемый фонд) неожиданно ограничил снятие средств после достижения лимитов погашения. Чтобы оставаться платежеспособным, он продал примерно 1,4 миллиарда долларов в виде кредитов. Непосредственно Blue Owl это не затронуло, но проблемы в связанном фонде спровоцировали панику среди инвесторов во всех связанных фондах. Этот процесс напоминает эффект домино, где падение одной фигуры неизбежно приводит к падению всех остальных.
В марте Glendon Capital Management заявил, что Blue Owl и другие BDC искажают показатели убытков по портфелю и скрывают «более крупные убытки, чем сообщается». Эти обвинения привели к тому, что Blue Owl упал ниже своей NAV, усугубив недоверие инвесторов. Таким образом, даже если Blue Owl казался недооцененным, многие инвесторы, ищущие ценность, избегали акции, полагая, что они заслуживают скидку. Этот процесс напоминает бюрократический лабиринт, где каждое действие приводит к новым препятствиям и задержкам.
Если процентные ставки резко вырастут, прибыль Blue Owl снова вырастет, и она решит проблемы, связанные с ее портфелем, ее акции могут превзойти рынок в этом году. Однако, я не думаю, что она сможет выполнить все эти условия, поэтому я бы избегал ее, пока не появятся дополнительные признаки улучшения. В противном случае, это будет лишь продолжение бессмысленного блуждания в лабиринте долговых обязательств.
Смотрите также
- Роснефть акции прогноз. Цена ROSN
- НОВАТЭК акции прогноз. Цена NVTK
- Полюс акции прогноз. Цена PLZL
- Банк ВТБ акции прогноз. Цена VTBR
- Сбербанк акции прогноз. Цена SBER
- ГК Самолет акции прогноз. Цена SMLT
- Группа Аренадата акции прогноз. Цена DATA
- Сургутнефтегаз акции привилегированные прогноз. Цена SNGSP
- ЛУКОЙЛ акции прогноз. Цена LKOH
- Лента акции прогноз. Цена LENT
2026-03-25 21:42