Серебро и тени капитала — Нексус Аналитика

Не так давно серебро, словно взбесившийся конь, неслось ввысь. Покажите мне человека, не мечтавшего о серебряном слитке в эти дни! Оно взлетело с унылых семидесяти долларов за унцию до отметки, вызывающей легкое головокружение – свыше ста десяти. Вся эта лихорадка, разумеется, подпитывалась страхами о инфляции и, что еще более забавно, о политике. Но, как известно, даже самые надежные кони спотыкаются. Появление господина Уорша на посту главы Федеральной резервной системы – человека, судя по всему, не склонного к снижению процентных ставок – охладило пыл серебряных спекулянтов. Металл поскучнел, откатившись к восьмидесяти с небольшим. Впрочем, и это – значительно выше, чем год назад, когда оно стоило каких-то тридцать долларов. Что ж, капитал, как известно, не любит неопределенности. А господин Уорш – воплощение неопределенности.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Растущие цены на серебро – благо для серебряных компаний. Но среди всех этих игроков выделяется одна, обладающая удивительной способностью извлекать прибыль из серебра благодаря своим, скажем так, скромным издержкам. Речь о Wheaton Precious Metals (WPM 0.13%). Почему я считаю ее самой интересной инвестицией в серебро на данный момент? Потому что, господа, это – история не о серебре, а о хитрости.

Особый способ инвестировать в драгоценные металлы

Существует множество способов вложить деньги в драгоценные металлы, как известно. Можно купить украшения, монеты, слитки, инвестиционные фонды, акции добывающих компаний. У каждого способа – свои преимущества и недостатки. Инвестирование в добывающую компанию, например, дает потенциальную возможность опередить рост цены металла, если компания увеличивает производство и прибыльность более быстрыми темпами. Но, как вы понимаете, вложения в добывающие компании – это всегда лотерея. Задержки в разработке месторождений, перерасход средств, внезапные катаклизмы – все это может привести к тому, что компания окажется хуже металла, который она добывает. И тогда придется вспоминать старую поговорку: «Семь раз отмерь, один раз отрежь».

Wheaton Precious Metals использует уникальную и менее рискованную бизнес-модель. Она предоставляет капитал добывающим компаниям для финансирования разработки и расширения месторождений посредством так называемых стриминговых соглашений. В обмен на это она получает право на определенный процент от добычи месторождения по фиксированной цене. Например, Wheaton предоставила авансовый платеж в размере 485 миллионов долларов для поддержки разработки шахты Peñasquito, второй по величине серебряной шахты в Мексике. В обмен на это Wheaton Precious Metals может покупать четверть ее серебряной добычи на протяжении всего срока эксплуатации шахты по стартовой цене 4,56 доллара за унцию (с ежегодной индексацией на основе индекса потребительских цен). Как говорится, «Волков бояться – в лес не ходить». Но здесь – хитрость.

Много дешевого серебра (и золота)

Peñasquito – одна из 23 действующих шахт в портфеле компании. В прошлом году Wheaton Precious Metals ожидала, что ее стриминговые соглашения принесут 20,5–22,5 миллиона унций серебра, 350 000–390 000 унций золота и еще 12 500–13 500 унций других металлов, таких как кобальт и палладий. Учитывая цены на металлы в прошлом году, компания ожидала, что около 39% ее доходов будет поступать от серебряных стримов, 59% – от золота, 1% – от кобальта и 1% – от палладия. Как говорится, «Не клади все яйца в одну корзину». Но здесь – расчет.

Стриминговые соглашения Wheaton Precious Metals позволяют компании покупать серебро по средней цене 5,75 доллара за унцию до 2029 года и золото по средней цене 473 доллара за унцию. В дополнение к фиксированным ценам, Wheaton Precious Metals выиграет от увеличения объемов производства, поскольку ее партнеры расширяют производство. У компании есть еще 25 стримов, связанных с разработкой и другими проектами, многие из которых должны начать производство в ближайшие годы. Компания ожидает, что ее объемы производства вырастут на 40% к 2029 году. Как говорится, «Кто не рискует, тот не пьет шампанского». Но здесь – преднамеренность.

Извлечение выгоды из серебра

Мало компаний находятся в лучшем положении, чтобы извлечь выгоду из роста цен на серебро, чем Wheaton Precious Metals. Ее стриминговые контракты позволяют ей фиксировать низкие цены на покупку серебра и золота у своих партнеров. В результате Wheaton Precious Metals должна генерировать большой денежный поток в ближайшие годы, даже если цены на серебро продолжат терять свои позиции. И это, господа, – и есть настоящая магия.

Например, цена серебра в 70 долларов (и 4300 долларов за унцию золота) – что значительно ниже недавних цен – позволит Wheaton Precious Metals генерировать более 3 миллиардов долларов ежегодного денежного потока до конца десятилетия. Это даст компании достаточно денег для выплаты дивидендов (она недавно повысила выплаты на 6,5%) и инвестирования в новые стримы, что позволит Wheaton Precious Metals продолжать наращивать стоимость для акционеров. Как говорится, «С миру по нитке – голому рубашка». Но здесь – хитрость, умноженная на расчет.

Смотрите также

2026-02-02 18:53