Рынок акций: стоит ли беспокоиться?

Ну что ж, дамы и господа, последние несколько лет выдались для любителей акций просто восхитительными! Индекс S&P 500, этот вечный барометр благополучия, прибавил целых 86% с 2023 по 2025 год – целых 23% в год, если прикинуть! А технологический Nasdaq Composite и вовсе разошелся, взлетев на 127%, благодаря компаниям, которые, как грибы после дождя, выросли на почве искусственного интеллекта. Право слово, впечатляет!

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Однако, как это часто бывает, у всякой медали есть обратная сторона. Инвесторы начали робко опасаться, что рынок немного перегрелся, что он, как тот самый воздушный шарик, надутый до предела. Оценки компаний, знаете ли, поползли вверх, а надежность будущих прибылей, особенно в 2026 году, вызывает, скажем так, легкое беспокойство. Ирония судьбы, но теперь некоторые опасаются, что тот самый искусственный интеллект, который так помог рынку взлететь, может оказаться и его злейшим врагом. В общем, ситуация, как всегда, не лишена пикантности.

Миллиардер Билл Акман, известный своим умением находить недооцененные акции, поделился своими соображениями по поводу текущей ситуации в своем последнем письме к акционерам. И знаете что? Его вывод может вас приятно удивить. Право слово, весьма неожиданно!

Насколько дороги акции сегодня?

После недавней коррекции на рынке, S&P 500 торгуется с коэффициентом P/E (цена/прибыль) около 20.6. Все еще выше среднего исторического значения, скажем, в районе 15-18, но заметно ниже, чем в начале года, когда он достигал отметки в 22. Все как-то успокаивающе, знаете ли.

Высокий общий коэффициент P/E для S&P 500 во многом обусловлен всего лишь несколькими крупнейшими компаниями. Если присмотреться к топ-10 компаний, то их коэффициенты варьируются от 19.6 у Meta Platforms до целых 184 у Tesla! Большинство, правда, торгуются с коэффициентом в районе 25, со средним значением в 26. Эти 10 гигантов, составляющие 38.5% капитализации S&P 500, оказывают весьма заметное влияние на общую оценку индекса. Все как-то логично, знаете ли.

Акман отмечает, что эти 10 компаний, как правило, демонстрируют рост прибыли на акцию более чем на 20% в год в ближайшие два года. Следовательно, их более высокие оценки вполне оправданы. Более того, некоторые из них выглядят весьма привлекательно по текущим ценам. Акман, кстати, увеличил долю Amazon в портфеле Pershing Square и приобрел акции Meta. Весьма разумный ход, право слово!

Акман подчеркивает, что многие из этих мега-капитализированных компаний обладают устойчивыми структурными преимуществами, которые позволяют им поддерживать высокие темпы роста в долгосрочной перспективе. К этим преимуществам относятся «их глобальный масштаб, доминирующие позиции на рынке, доступ к дешевому капиталу и лидерство в области искусственного интеллекта и смежных технологий». В результате, Акман заключает: «Коэффициент P/E рынка оправдан и может оставаться устойчиво выше исторических средних». Весьма убедительно, право слово!

Говард Маркс, миллиардер и сопредседатель Oaktree Capital, высказал схожие мысли еще летом прошлого года. В то время «Великолепная семерка» торговалась с еще более высокими коэффициентами P/E, но их финансовые результаты пока оправдали ожидания рынка, а цены на акции с тех пор немного снизились. О высоких оценках «Великолепной семерки» Маркс написал: «Я не считаю это необоснованным, учитывая исключительные продукты, значительную долю рынка, высокие предельные нормы прибыли и сильные конкурентные преимущества этих компаний». Вместо этого он предупредил инвесторов, что именно остальные 493 компании в индексе должны вызывать опасения с точки зрения оценки. Весьма проницательно, право слово!

Поиск ценности на сегодняшнем рынке

Хотя общая оценка рынка может быть объяснена более высокими оценками и относительными перспективами крупнейших компаний в основных индексах, это не означает, что все акции торгуются по хорошей или даже справедливой цене сегодня.

Даже среди топ-10 компаний S&P 500 есть, пожалуй, некоторые переоцененные акции. Оправдан ли, скажем, коэффициент P/E Walmart в 42, учитывая его цифровую трансформацию, особенно когда Amazon торгуется с коэффициентом 27? Стоит ли платить 184 за коэффициент P/E Tesla? Вероятно, это зависит от ваших ожиданий относительно его службы роботакси и линейки человекоподобных роботов. Весьма непростой вопрос, право слово!

Но инвесторы могут найти много компаний на сегодняшнем рынке, акции которых торгуются по справедливой цене или даже ниже. Даже если они торгуются с более высоким, чем в среднем, коэффициентом P/E или другими оценочными показателями, это может быть оправдано, если вы можете разумно ожидать, что компания будет генерировать более высокий, чем в среднем, рост прибыли с относительно высокой степенью уверенности.

В то же время инвесторам не следует просто покупать любые акции, торгующиеся с низкой оценкой на сегодняшнем рынке. Может быть хорошая причина для низкой цены акций, и она может оказаться ловушкой для ценности. Весьма неприятно, право слово!

Для инвесторов, которые предпочитают использовать индексные фонды, все еще разумной стратегией является покупка простого S&P 500 или индексного фонда всего фондового рынка. Хотя это означает, что ваши инвестиции будут сильно сконцентрированы в горстке акций, эти акции, похоже, обладают очень сильными конкурентными преимуществами и, в основном, торгуются по хорошим ценам. Весьма разумный подход, право слово!

Смотрите также

2026-03-28 15:22