Рыночные ожидания: сентябрьский снижение ставки под угрозой

от

После речи председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на ежегодной конференции в Джексон-Холле, которую многие восприняли как мягкую, рынок взмыл вверх, и вероятность снижения ставок на предстоящем сентябрьском заседании значительно выросла.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Однако трейдеры, делающие ставку на изменения в федеральной ставке, часто меняли своё мнение в последние месяцы, и я думаю, что предстоящие экономические данные могут преподнести ещё один сюрприз.

Хотя рынок считает снижение ставок в сентябре почти достоверным, остаются два препятствия, которые могут его сорвать.

Критически важные данные поступят до заседания ФРС

ФРС начнёт своё сентябрьское заседание 16 сентября и завершит его 17 числа, приняв решение о снижении ставок или их сохранении. Двойная миссия ЦБ — поддержание стабильных цен и достижение максимальной занятости — всё чаще сталкивается с противоречиями.

В течение нескольких лет ФРС сталкивается с исторически сильным рынком труда, по данным, и чрезвычайно высокой инфляцией. Одна из самых жёстких кампаний по повышению ставок за последние 40 лет, начавшаяся в 2022 году, помогла ЦБ снизить инфляцию. В отчёте июля индекс потребительских цен вырос на 2,7% по сравнению с предыдущим годом, а ядерная инфляция, исключающая более волатильные цены на энергию и продукты, — на 3,1%.

В то же время рынок труда начал демонстрировать признаки замедления, поскольку экономика добавила лишь 73 тысячи рабочих мест в июле, а предыдущие данные были пересмотрены вниз. Пауэлл и ФРС выражают беспокойство по поводу рынка труда, что является основанием для возобновления цикла снижения ставок, начавшегося в прошлом году. Однако с инфляцией, которая остаётся значительно выше целевого уровня в 2%, это может ослабить аргументы в пользу сохранения ставок. В любой момент Пауэлл и ФРС стремятся избежать сценария стагфляции, когда безработица растёт, а инфляция остаётся высокой.

Инвесторы приветствовали отчёт по CPI в июле, который оказался немного ниже прогноза. Однако индекс цен на товары производителей (PPI), измеряющий инфляцию на уровне оптовой торговли, вырос на 0,9% в июле по сравнению с предыдущим месяцем, что значительно превзошло прогнозы и стало самым большим ростом с 2022 года. Это указывает на то, что компании поглощают повышенные затраты от пошлин президента Дональда Трампа, которые в конечном итоге могут передаться потребителю.

Два ключевых экономических показателя будут опубликованы до заседания ФРС: отчёт по занятости в августе 5 сентября и индекс цен в августе 11 сентября. Я думаю, что неожиданности могут сделать более сложным обоснование снижения ставок в сентябре. Эти неожиданности, скорее всего, будут выглядеть как более высокие, чем ожидалось, данные по занятости и рост инфляции.

Основной аргумент в пользу снижения ставок сейчас — защита рынка труда, поэтому, если он работает лучше, чем думают, необходимости в этом меньше. Если инфляция окажется выше ожиданий, это также не поддерживает снижение ставок, так как снижение ставок стимулирует экономику, что может увеличить инфляцию и вызвать ощущение, что цены останутся высокими в долгосрочной перспективе.

Смотрите дальше сентября

Во время своих более чем семи лет на посту председателя ФРС Пауэлл не был человеком, склонным к неожиданностям, поэтому я думаю, что для изменения траектории ФРС в сентябре потребуется что-то действительно значительное.

Однако инвесторы, на данный момент, прогнозируют как минимум пять снижений ставок до конца 2026 года. Это, вероятно, сыграло значительную роль в росте рынка в этом году, так как низкие ставки обычно поддерживают котировки акций.

В конечном итоге инвесторам нужно особенно внимательно следить за предстоящим отчётом по занятости и индексу цен. Рынок был нервным и склонным менять своё мнение быстро. С момента речи Пауэлла в Джексон-Холле вероятность снижения ставок в сентябре уже снизилась.

Долгосрочные инвесторы, возможно, ничего не должны делать, но впереди могут быть волатильность, поэтому понимание того, что её вызывает, поможет инвесторам оставаться спокойными и принимать более рациональные решения.

🌿

Смотрите также

2025-09-03 17:42