Подводные лодки и бюджет: Невероятная история

В общем-то, никто никогда не обвинял ВМС США в излишней поспешности. Это, знаете, как если бы они пытались собрать пазл, где все детали – это бесконечность, а инструкция написана на языке, который еще не изобрели. И, надо сказать, весьма успешно.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Прошло почти десять лет с тех пор, как ВМС объявили о строительстве новой флотилии из двенадцати атомных подводных лодок класса «Колумбия», призванных заменить устаревшие «Огайо». Три года ушло на то, чтобы просто разрезать первую стальную пластину (что, учитывая количество бюрократических согласований, можно считать небольшим чудом). Еще шесть лет – чтобы заложить киль. И только в 2027 году ожидается спуск первой лодки на воду. А до полной боевой готовности, вероятно, придется подождать до 2031 года. Итого, пятнадцать лет от идеи до реализации. Это, конечно, не вечность, но вполне достаточно времени, чтобы вырастить целое поколение морских ежей.

Впрочем, это не значит, что деньги не движутся. О, они движутся. И весьма интенсивно. Это как если бы кто-то решил построить космический корабль из скрепок, а затем внезапно обнаружил, что у него есть неограниченный бюджет.

15,4 миллиарда долларов на двенадцать лодок

В 2017 году ВМС заключили с компанией General Dynamics (GD 2.40%) контракт на 5,1 миллиарда долларов на проектирование головной подводной лодки класса «Колумбия» – USS District of Columbia. Три года спустя GD получила еще 9,5 миллиарда долларов на начало строительства. И даже несмотря на то, что District of Columbia еще лет пять будет проходить испытания (и, вероятно, бороться с неизбежными техническими неполадками), ВМС на прошлой неделе выделили General Dynamics еще 15,4 миллиарда долларов «на дальнейшее проектирование подводных лодок класса «Колумбия», поддержку головной верфи, инициативы по интегральному планированию для класса и развитие поставщиков промышленной базы подводных лодок для поддержки программы подводных лодок класса «Колумбия»». Это, знаете, как если бы кто-то решил подстраховаться на случай, если внезапно выяснится, что океан станет сухим.

Похоже, ВМС достаточно уверены в успехе программы, чтобы начать подготовку к серийному производству. Что, в принципе, логично. Ведь строить подводные лодки – это как собирать гигантский конструктор LEGO, только вместо пластиковых деталей – тонны стали и сложные электронные системы.

Согласно объявлению на странице контрактов Министерства обороны, 15,4 миллиарда долларов покроют затраты на разработку до июня 2035 года. Кроме того, будут модернизированы верфи, чтобы поддержать строительство дополнительных быстроходных атомных подводных лодок класса «Вирджиния», или SSN. Это как если бы кто-то решил построить еще один дом рядом с уже построенным, просто на всякий случай.

154 миллиарда долларов… и еще немного

Но это только стоимость подготовки к строительству лодок. Это как если бы вы решили построить космический корабль, но сначала закупили все необходимые инструменты и материалы, а потом поняли, что вам еще нужен ангар для его хранения.

Согласно данным Управления государственного контроля США, общая стоимость программы строительства всех двенадцати планируемых подводных лодок класса «Колумбия» составит 126,5 миллиарда долларов, что составляет 10,5 миллиарда долларов за единицу. Не все эти деньги пойдут компании General Dynamics – но большая их часть. Как отмечает сама General Dynamics, ее конкурент и партнер Huntington Ingalls (HII 0.78%) будет строить носовую и кормовую части подводных лодок класса «Колумбия», но General Dynamics будет отвечать за строительство 78% каждой лодки. Это как если бы вы решили испечь пирог, но один человек отвечал за тесто, а другой – за начинку.

Кроме того, существует вероятность, что ВМС построят одну или несколько дополнительных неядерных подводных лодок с управляемыми ракетами (SSGN) на базе конструкции «Колумбия», чтобы заменить четыре подводные лодки класса «Огайо», которые были переоборудованы в SSGN. Это как если бы вы решили построить еще один дом, но немного другого дизайна.

Государственные военные контракты печально известны своей изменчивостью – как в сторону сокращения и отмены, так и в сторону увеличения затрат. Однако, если программа строительства подводных лодок класса «Колумбия» будет реализована, как ожидается, компания General Dynamics может рассчитывать на получение не менее 99 миллиардов долларов в течение всего срока строительства, а оставшиеся 27 миллиардов долларов достанутся Huntington Ingalls. Это, знаете, как если бы вы решили разделить пирог между двумя друзьями.

Но делает ли это General Dynamics лучшей оборонной акцией для инвестиций? Не обязательно. Это как если бы вы решили купить самый дорогой автомобиль, думая, что он самый лучший.

Акции General Dynamics или Huntington Ingalls: Что лучше купить?

Например, при цене акций, превышающей 22-кратную прибыль на акцию, акции General Dynamics имеют коэффициент PEG более 2,0 – примерно в два раза выше идеальной оценки для инвестора, ориентированного на стоимость. Это как если бы вы решили купить акции компании, которая переоценена.

По оценке прибыли, конкурент и партнер General Dynamics по классу «Колумбия» Huntington Ingalls на первый взгляд кажется дороже. Однако, как компания, специализирующаяся на судостроении, Huntington Ingalls лучше позиционирована, чтобы извлечь выгоду из усилий администрации Трампа по наращиванию военно-морского флота США путем строительства подводных лодок класса «Колумбия» и других новых военных кораблей, таких как линкоры с управляемыми ракетами. Аналитики, опрошенные S&P Global Market Intelligence, прогнозируют, что Huntington Ingalls в среднем будет демонстрировать 14% рост прибыли в течение следующих пяти лет, что дает ей коэффициент PEG всего 1,8. Это как если бы вы решили купить акции компании, которая недооценена.

И последнее: в то время как General Dynamics генерирует более слабый свободный денежный поток, чем показывает ее чистая прибыль, свободный денежный поток Huntington Ingalls в размере 794 миллионов долларов на 31% превышает ее заявленную чистую прибыль в размере 605 миллионов долларов. (То есть Huntington генерирует больше денежной прибыли, чем заявляет в качестве отчетной прибыли.) Это снижает соотношение цены к свободному денежному потоку Huntington ниже 20. Это как если бы вы решили купить компанию, которая генерирует больше денежных средств, чем показывает ее отчетность.

По этому показателю Huntington Ingalls не только растет быстрее, чем акции General Dynamics. Она дешевле. Это как если бы вы решили купить более выгодный товар.

Смотрите также

2026-03-29 12:03