Почему ETF Vanguard S&P 500 не так дорог, как кажется, даже на историческом максимуме

Когда речь заходит об ETF, таких как Vanguard S&P 500, невозможно не почувствовать легкое беспокойство — все эти доллары, миллиарды, тонны акций, крики трейдеров, и ужасающе жаркий запах денег. Итак, что же это за чудовище, с капитализацией в 1,5 триллиона долларов, и почему оно до сих пор не перегрето? Пусть даже на историческом максимуме, после 8,5% роста с начала года и невероятных 66,4% с января 2023 года?

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Диверсифицировать портфель

Задача ясна — объяснить, почему этот безумный индекс не так дорог, как это кажется на первый взгляд. Давайте взглянем на то, что происходит за кулисами.

Как понять оценку S&P 500

Анализировать S&P 500 — это как смотреть на психоделический калейдоскоп, где всё превращается в яркую мишуру, но ты все равно чувствуешь себя потерянным. Простое измерение оценки этого зверя — это соотношение роста его цены к изменениям в операционных доходах на акцию (EPS). Это важный показатель, потому что исключает разовые начисления и другие веселые, но не столь полезные для анализа вещи.

Вот как S&P 500 вел себя в сравнении с его операционными EPS за различные промежутки времени:

S&P 500	1 год	3 года	5 лет	10 лет	20 лет
Уровень	10.7%	77.9%	89.7%	232.3%	382.4%
Операционные EPS	3.5%	21.6%	61.5%	140.6%	268.3%

Как видите, S&P 500 растет быстрее своих операционных доходов, что в итоге привело к расширению его оценки. То есть в сумме бизнесы, составляющие этот индекс, на самом деле не дешевые. Они стоят гораздо больше, чем их прибыль могла бы это оправдать.

Есть и другой способ взглянуть на эти цифры — прогнозы прибыли на будущее. Соотношение цены к прибыли (P/E) для S&P 500 на ближайший год составляет 22,2. Это выше, чем среднее значение за последние пять лет (19,9) и за последние десять лет (18,5). На первый взгляд кажется, что индекс сильно перегрет, но давайте не будем спешить с выводами. В долгосрочной перспективе компании будут становиться эффективнее, и это может оправдать увеличение оценки.

В защиту расширения оценки

Интернет и мгновенная передача информации делают бизнес более эффективным. Забудьте о старомодных факсах — сейчас всё отправляется по электронной почте. Переведите все аналоговые гаджеты — будильники, калькуляторы — в один мобильный телефон, и вот вам истинная революция в рабочем процессе. А теперь добавьте к этому искусственный интеллект (ИИ), который еще больше ускорит работу сотрудников, повышая производительность и, как следствие, улучшая показатели компаний.

Время не стоит на месте, и компании, которые перераспределяют прибыль в новые инвестиции, а не платят дивиденды или выкупают акции, будут стоить дороже. И S&P 500 будет подниматься на новых крыльях роста. Это естественно, ведь крупнейшие компании всё больше ориентированы на долгосрочное развитие.

Плюсы и минусы рынка, ориентированного на рост

Посмотрите на текущую оценку S&P 500, сравните с десятилетней историей, и прежде чем с пеной у рта заявить, что индекс перегрет — возьмите паузу. Надо ли слепо верить в эти цифры? Вряд ли. Рынок может быть как полем для грядущих катастроф, так и возможностью для роста. Конечно, рост компаний с фокусом на долгосрочное развитие улучшает качество прибыли, но может и увеличить волатильность.

Если технологический сектор вдруг начнет падать — а он с таким фееричным успехом взлетел — последствия для S&P 500 будут ошеломляющими. Но это уже неизбежно, как и увеличение веса технологических гигантов в индексе.

Итак, давайте будем честными — S&P 500 заслуживает более высокой оценки. Это не «перегретый» индекс. Но держитесь крепче, потому что с такими гигантами на борту колебания могут быть не только вверх, но и вниз.

💥

Смотрите также

2025-08-14 22:48