Old Dominion: Поспешим ли за прибылью?

Ну что ж, господа, история эта, как и большинство историй про деньги, начинается с цифр. Old Dominion Freight Line, компания, что грузы возит, в начале 2026 года показала скачок в 24%. Прибавка, знаете ли, солидная. Как будто лошадка вдруг взбрыкнула и понеслась галопом. Но, как говаривал старый плут, не все то золото, что блестит. И тут-то, господа, начинается самое интересное.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Видите ли, при таком-то скачке, а доходы и прибыли, наоборот, пошли на убыль. Доходы упали на 5,7%, прибыли – на 11,4%. Как будто кто-то решил, что можно заработать, продавая меньше, да дороже. Но это, знаете ли, как с карточным фокусом – сначала покажешь даму, а потом – пустое место. И вот сидишь, смотришь на графики и думаешь: не пропустил ли я что-нибудь? А лучше спросить: что должно произойти, чтобы эта цена имела хоть какой-то смысл?

Результаты: цены держатся, а объемы падают

Old Dominion, как оказалось, столкнулась с проблемой: объемы грузов уменьшаются. Тонн грузов в день упало на 10,7%. Как будто народ перестал что-то покупать и продавать. А компания, как послушный слуга, вынуждена возить меньше, да ещё и цены поднимать. Но, надо отдать должное, качество обслуживания у них на высоте. 99% грузов доставляются вовремя, а количество поврежденных грузов – ничтожно мало. Это, знаете ли, как с хорошим кузнецом – сделает качественно, да дорого. Цена за сотню фунтов выросла на 4,9%. Вроде бы и неплохо, да вот только объемы падают, а это, знаете ли, как дыра в кармане.

Уменьшение объемов, как и следовало ожидать, ударило по рентабельности. Операционный коэффициент (расходы к доходам) вырос на 80 базисных пунктов до 76,7%. Как будто телега застряла в грязи. И вот прибыль на акцию падает быстрее, чем доходы. А финансовый директор компании, Адам Саттерфилд, объясняет, что они, конечно, стараются экономить, но когда возить нечего, экономия не поможет.

За весь 2025 год доходы упали на 5,5%, прибыль на акцию – на 11,7%. И это, знаете ли, не значит, что компания плохо работает. Просто макроэкономические условия неблагоприятные. И чтобы прибыль снова пошла вверх, нужны не только высокие цены, но и увеличение объемов грузов.

Оценка: восстановление уже заложено в цену

На текущий момент, акция стоит около 195 долларов, а это значит, что компания оценена в 40 раз больше своей прибыли. Цена, знаете ли, немаленькая. Если объемы грузов наконец-то вырастут, то эта цена может оправдаться. Но сейчас, как говаривал старый скряга, слишком много надежд заложено в будущее. И если этого будущего не случится, то акция может сильно упасть.

Проще говоря, эта цена требует, чтобы прибыль снова пошла вверх. Но это не гарантировано. Если спрос на перевозки восстановится, то операционный коэффициент снизится, а прибыль вырастет. Компания уже доказала, что может удерживать цены и обеспечивать качество обслуживания. Но это, знаете ли, как жонглировать – нужно держать все в воздухе.

В то же время, компания возвращает капитал акционерам. В дополнение к дивидендам (доходность 0,6%), она продолжает активно выкупать свои акции. В 2025 году было потрачено 730 миллионов долларов на выкуп акций – сумма немаленькая для компании стоимостью 41 миллиард долларов. А ещё компания сокращает капитальные затраты. В 2026 году планируется потратить 265 миллионов долларов, что меньше, чем 415 миллионов долларов в 2025 году.

Риск, конечно, в том, что спрос останется слабым дольше, чем ожидают инвесторы, и операционный коэффициент продолжит работать против Old Dominion. А это, знаете ли, как та самая телега, застрявшая в грязи.

В итоге, я бы посоветовал пока посидеть в сторонке. Old Dominion – это компания с высоким качеством управления в циклической отрасли. После 24%-ного роста в начале года, цена акции уже предполагает лучшее будущее, чем показывает текущая отчетность. Другими словами, она закладывает восстановление, которое ещё не произошло. Это может сработать, если восстановление действительно произойдет. Но если нет, то акция может пострадать.

Смотрите также

2026-02-20 12:42