Мудрость Уоррена Баффета и Его Последние Пристрастия

В течение десятилетий мало кто из инвесторов привлекал столько внимания, как господин Уоррен Баффет, глава компании Berkshire Hathaway. За шесть десятилетий руководства, прозорливый господин Баффет обеспечил Berkshire Hathaway прирост стоимости акций класса A, достигающий невероятных 6,100,000 процентов. Такой успех, превосходящий средние показатели S&P 500, не мог не завоевать признание и восхищение в инвестиционном сообществе.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Хотя господин Баффет и сохранил пост председателя совета директоров Berkshire Hathaway, в конце 2025 года он передал бразды правления господину Грегу Абелю, тщательно отобранному преемнику. Несмотря на это, нельзя сказать, что господин Баффет прекратил заботиться о будущем своей компании, и в преддверии ухода из оперативного управления он предпринял ряд шагов, направленных на укрепление позиций Berkshire Hathaway.

Благодаря отчетам 13F, подаваемым в Комиссию по ценным бумагам и биржам, мы можем проследить за действиями господина Баффета в последние кварталы его активного руководства. Эти отчеты, обязательные для институциональных инвесторов с активами под управлением свыше 100 миллионов долларов, раскрывают информацию о приобретениях и продажах ценных бумаг.

Одним из наиболее примечательных шагов, предпринятых господином Баффетом перед уходом, стала постепенная продажа акций Bank of America. В то же время, он начал наращивать позицию в компании Domino’s Pizza, приобретая акции в течение пяти последовательных кварталов (до 30 сентября 2025 года). Подобное сочетание действий, безусловно, заслуживает внимания.

Разумная Оценка и Пересмотр Приоритетов

В течение последнего десятилетия Bank of America занимала одно из первых мест в инвестиционном портфеле Berkshire Hathaway. Господин Баффет, как известно, прекрасно разбирался в финансовом секторе и умело использовал возможности, которые он предоставлял. Банки, в силу своей специфики, способны извлекать выгоду из экономических циклов, поскольку периоды расширения обычно длятся дольше рецессий. Таким образом, они могут наращивать кредитный портфель и процветать вместе с экономикой Соединенных Штатов.

Несомненно, господин Баффет также ценил чувствительность Bank of America к процентным ставкам. Среди крупных американских банков Bank of America наиболее сильно реагирует на изменения процентных ставок. Когда Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки в марте 2022 года, чтобы обуздать инфляцию, это привело к значительному увеличению чистой процентной прибыли Bank of America.

Однако, несмотря на все положительные моменты, господин Баффет распорядился продать 464,781,994 акций Bank of America – примерно 45% от общей позиции – в период с 17 июля 2024 года по 30 сентября 2025 года. Разумная фиксация прибыли представляется вполне логичным объяснением этой сделки. Снижение ставки корпоративного налога, предпринятое администрацией Трампа, сделало фиксацию прибыли особенно привлекательной. За исключением Apple, Bank of America составляла значительную часть нереализованной прибыли Berkshire Hathaway.

Однако, вероятно, в этом решении сыграла роль и оценка Bank of America. Господин Баффет всегда стремился приобретать активы по разумной цене. Когда Berkshire Hathaway приобрела привилегированные акции Bank of America в августе 2011 года, акции компании торговались с 68% дисконтом к балансовой стоимости. На момент написания этой статьи (28 января), акции Bank of America торгуются с 35% премией к балансовой стоимости. Хотя это и не запредельная цена, она уже не является той выгодной сделкой, которой была раньше.

Кроме того, господин Баффет, возможно, предвидел смягчение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Учитывая высокую чувствительность Bank of America к процентным ставкам, снижение ставок могло негативно сказаться на ее доходах.

Умеренная Благосклонность к Перспективному Бизнесу

В то время как господин Баффет в течение 12 последовательных кварталов выступал нетто-продавцом акций, он все же обнаружил несколько компаний, достойных приобретения в преддверии своего ухода. Особое внимание он уделил компании Domino’s Pizza, чьи перспективы казались ему особенно многообещающими.

Согласно отчетам 13F, господин Баффет приобретал акции Domino’s Pizza в течение пяти последовательных кварталов:

Q3 2024: приобретено 1,277,256 акций
Q4 2024: приобретено 1,104,744 акций
Q1 2025: приобретено 238,613 акций
Q2 2025: приобретено 13,255 акций
Q3 2025: приобретено 348,077 акций (в общей сложности 2,981,945 акций)

Почти 3 миллиона акций, приобретенных господином Баффетом в преддверии своего ухода, составляют 8.8% от общего количества акций Domino’s Pizza в обращении.

С момента первичного публичного размещения в июле 2004 года акции Domino’s Pizza выросли почти на 6,700%, включая дивиденды. Этот впечатляющий рост обусловлен тремя основными факторами.

Во-первых, Domino’s Pizza завоевала доверие своих клиентов. В 2009 году руководство компании приняло смелое решение признать, что их пицца не соответствует стандартам качества. Хотя честность не всегда окупается, в данном случае она принесла свои плоды и укрепила лояльность клиентов. Господин Баффет никогда не недооценивал ценность клиентской лояльности.

Во-вторых, Domino’s Pizza достигла или превзошла свои пятилетние стратегические цели. Вместо того чтобы планировать на год вперед, руководство Domino’s ставит перед собой амбициозные цели, рассчитанные на несколько лет. Новый пятилетний план, получивший название «Hungry for MORE», делает акцент на использовании технологий и искусственного интеллекта для повышения производительности и улучшения эффективности цепочки поставок. Он также расширяет возможности сотрудников для повышения ценности бренда Domino’s и обновляет маркетинговую кампанию компании.

И, наконец, третьим фактором, который, вероятно, побудил господина Баффета приобретать акции Domino’s Pizza в течение пяти последовательных кварталов перед своим уходом, является международный потенциал компании. В 2024 году Domino’s зафиксировала 31-й год подряд роста сопоставимых продаж за рубежом. Ценностное предложение и продукты компании явно находят отклик во всем мире.

Смотрите также

2026-02-02 12:13