Микрон: Иллюзии Роста — Нексус Аналитика

Микрон Технологии (MU +6.64%)… Кажется, что в последнее время вокруг этой компании возникло какое-то необъяснимое оживление. Говорят о взлете акций, о новом витке в развитии, о всеобщем увлечении искусственным интеллектом. И действительно, акции выросли на пятьдесят процентов с начала года. Похоже, что память с высокой пропускной способностью стала неотъемлемой частью обучения и работы этих самых больших языковых моделей. Но, знаете ли, в жизни редко бывает так, чтобы все было столь безоблачно.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Стоимость компании сейчас перевалила за четыреста двадцать восемь долларов за акцию, а общая оценка достигла четырехсот семидесяти миллиардов. Цифра, конечно, впечатляет. Но стоит ли она того? Ведь отрасль, в которой работает Микрон, всегда отличалась слабыми показателями рентабельности и подверженностью циклическим колебаниям. Впрочем, кто обращает внимание на такие мелочи, когда речь идет о перспективах искусственного интеллекта?

Почему Микрон внезапно оказался в центре внимания?

Крупные технологические компании спешат расширить мощности своих дата-центров, необходимых для работы искусственного интеллекта. Аналитики предсказывают, что только четыре крупнейших игрока потратят семьсот миллиардов долларов на капитальные вложения в этом году. Часть этих средств, конечно, попадет и к Микрону. Их устройства помогают хранить данные, необходимые для обучения языковых моделей, а также обеспечивают быструю обработку данных для ответов на запросы пользователей. Звучит многообещающе, не правда ли?

В первом квартале финансового года выручка компании выросла на пятьдесят семь процентов по сравнению с прошлым годом, достигнув тринадцати с половиной миллиардов долларов. Операционная прибыль увеличилась на сто шестьдесят восемь процентов, достигнув шести с половиной миллиардов долларов. Кажется, что Микрон действительно переживает период расцвета. Но, знаете ли, в жизни редко бывает так, чтобы удача длилась вечно.

Основной рост обеспечило облачное подразделение компании, которое продает самые передовые чипы памяти облачным провайдерам. Эти чипы продаются с значительно более высокой валовой маржой, чем другие продукты компании, что приносит Микрону приток денежных средств. Валовая маржа этого сегмента составляет шестьдесят шесть процентов. Инвесторы, конечно, надеются, что эта цифра будет расти и дальше. Но, знаете ли, в жизни редко бывает так, чтобы все шло по плану.

Какие трудности ждут Микрон впереди?

Рост маржи Микрона, конечно, радует. Но не стоит забывать, что в прошлом все было не так гладко. Индустрия компьютерной памяти страдает от так называемой «коммодификации», что означает, что оборудование мало чем отличается между разными производителями. Чип памяти, произведенный Микроном, легко может быть заменен чипом от Samsung Electronics или SK Hynix. Это вынуждает крупных производителей конкурировать друг с другом по ценам. Грустная история, не правда ли?

Кроме того, во времена бума производители памяти обычно быстро расширяют свои производственные мощности, что приводит к переизбытку предложения, когда спрос на рынке падает. С учетом этих трудностей не стоит ожидать, что дефицит памяти продлится вечно. Микрону нужно будет превратить прибыль от бума искусственного интеллекта в долгосрочную ценность для акционеров. Но, знаете ли, в жизни редко бывает так, чтобы все шло по плану.

Самое простое решение – сосредоточиться на выкупе акций и выплате дивидендов, что может напрямую вознаградить акционеров, уменьшив количество акций в обращении и увеличив прибыль на акцию. Однако руководство компании пока проявляет сдержанность в этом вопросе, выкупив всего триста миллионов долларов акций в четвертом финансовом квартале – ничтожная сумма для компании, которая сгенерировала восемь с половиной миллиардов долларов операционного денежного потока за тот же период. Странное поведение, не правда ли?

С другой стороны, Микрон более активно расширяет производство, объявив о планах потратить двести миллиардов долларов на расширение мощностей по производству DRAM в ближайшие несколько лет. Рискованный шаг, не правда ли?

Достигнет ли акция Микрона отметки в пятьсот долларов?

Чтобы акция Микрона достигла отметки в пятьсот долларов, ей нужно вырасти примерно на семнадцать процентов. В краткосрочной перспективе это вполне достижимо, учитывая благоприятную динамику в индустрии компьютерной памяти и относительно низкий показатель P/E. Но, знаете ли, в жизни редко бывает так, чтобы все шло по плану.

В долгосрочной перспективе масштабное расширение производственных мощностей по производству памяти может привести к избытку предложения, особенно если спрос, связанный с искусственным интеллектом, не оправдается. Акции Микрона, конечно, стоит купить, но инвесторам следует убедиться, что они держат их в рамках диверсифицированного портфеля, чтобы учесть эти все более актуальные факторы риска. А может быть, и не стоит… Жизнь, знаете ли, штука непредсказуемая.

Смотрите также

2026-03-04 22:16