Microsoft: Безопасная ставка или очередная иллюзия?

Год к году, Microsoft (MSFT +0.21%) немного отстает от своих более ярких собратьев из мира больших технологий. Минус одиннадцать процентов с начала года. Что ж, не смертельно, если честно. Но сегодня, знаете, произошло забавное. Акции Microsoft удержались. Даже слегка подскочили, пока рынок чипов истерично распродавался. Broadcom – вниз, Micron – вниз, Arm Holdings – ну, вы поняли. Инвесторы решили, что с чипами переборщили. И тут я задумалась… Может, это знак?

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Может, Microsoft – это как тот друг, который всегда носит каску на вечеринке? Надёжно, скучновато, но… выживает. В то время как все остальные пытаются удержаться на волне искусственного интеллекта, рискуя утонуть, Microsoft тихонько строит ковчег. И вопрос в том, не является ли этот ковчег более разумной инвестицией, чем гонка за последним писком моды в мире полупроводников?

Два вида зависимости от ИИ

Производители чипов, которые сегодня распродаются, уязвимы. Их судьба зависит от циклов. Заказы, поставки, перебои… Как только клиенты решат передохнуть и переварить уже купленное, акции падают. Broadcom, например, просто подтвердил прогноз выручки от чипов для ИИ в сто миллиардов долларов. Без повышения. И рынок отреагировал… не очень позитивно. Предсказуемо, если честно.

Microsoft, в отличие от них, более независима. Она продаёт облачные мощности и программное обеспечение, на котором эти чипы и работают. И получает деньги не за разовые покупки, а за подписки и потребление. Ей не нужно заставлять клиента покупать новый графический процессор каждый квартал, чтобы оставаться на плаву. Я, конечно, не говорю, что ей легко, но… она хотя бы может спать спокойно.

И бизнес, связанный с ИИ, у Microsoft уже довольно солидный. В третьем финансовом квартале (закончился 31 марта 2026 года) выручка от ИИ достигла 37 миллиардов долларов в год, что на 123% больше, чем год назад. Рост распределён по разным направлениям: облако Azure, модели машинного обучения, продукты Copilot. Не зациклились на чём-то одном. Умные люди, что тут скажешь.

В целом, выручка выросла на 18% до 82,9 миллиардов долларов, а прибыль на акцию – на 23%. А выручка от облачных сервисов Azure выросла на 40%. И портфель заказов Microsoft достиг 627 миллиардов долларов, что почти вдвое больше, чем год назад. Впечатляет, да? Но давайте не будем забывать, что это всё цифры. Цифры могут врать.

Как сказал генеральный директор Microsoft Сатья Наделла на телефонной конференции по итогам третьего финансового квартала: «Мы находимся в начале одной из самых важных смен платформ, которая изменит весь технологический стек, поскольку агенты будут распространяться и становиться доминирующей рабочей нагрузкой». Звучит многообещающе, но я бы не спешила делать ставки.

Большие расходы

Конечно, Microsoft тоже не застрахована от цикла расходов на ИИ. Компания вкладывает огромные суммы в центры обработки данных и чипы, которые питают её облако. Капитальные затраты в третьем финансовом квартале составили 31,9 миллиарда долларов, что на 49% больше, чем год назад. И руководство прогнозирует, что капитальные затраты превысят 40 миллиардов долларов в четвёртом финансовом квартале и достигнут около 190 миллиардов долларов в 2026 году. Деньги, деньги, деньги… Иногда мне кажется, что они просто горят.

Но Microsoft заявила в своём последнем квартальном отчёте, что спрос на облачные сервисы продолжает превышать доступные мощности, и ожидает, что ситуация сохранится как минимум до конца года. Это говорит о том, что выручка ждёт своей очереди. Хотя, конечно, всё может пойти не по плану. Всегда есть риск, что предприятия замедлят внедрение ИИ, или что заказанный объём не будет преобразован в выручку так быстро или прибыльно, как ожидается. В этом случае большие расходы могут негативно сказаться на марже и прибыли. К тому же, портфель заказов Microsoft сильно зависит от одного клиента – OpenAI. Это, знаете ли, как держать все яйца в одной корзине. Я бы на вашем месте не стала рисковать.

На момент написания этой статьи, акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль около 26, что ниже, чем в последние десять лет. Для компании, которая всё ещё демонстрирует рост выручки на уровне высоких подростковых показателей, с ещё более быстрым ростом прибыли и диверсифицированным подходом к спросу на ИИ, эта оценка выглядит разумной. И после снижения акций с начала года, у неё, пожалуй, больше возможностей для ошибок, чем у производителей чипов. И она может оказаться более устойчивой, если бум ИИ начнёт замедляться. Хотя, знаете, я бы всё равно посоветовала держать руку на пульсе.

Смотрите также

2026-06-05 05:52