Знаете, когда люди говорят о MercadoLibre (MELI 6.77%), они сразу начинают про рост. Ну, понятно, 30% в год – это впечатляет. Объем товаров растет. Mercado Pago, этот латиноамериканский монстр, захватывает все новые территории. Вроде бы, все прекрасно.
Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.
Присоединиться бесплатно в ТелеграмНо вот в чем загвоздка. Рост – это, конечно, мило, но, если честно, меня больше беспокоит другое. А именно – прибыль. Или, точнее, ее отсутствие. Вроде бы, все бегут вперед, а я тут стою и думаю: а что, если мы просто бежим по кругу?
По мере приближения к 2026 году, самый большой риск для инвестиционной привлекательности MercadoLibre – это не замедление спроса. Нет. Это вполне ожидаемо. Это то, что может произойти с маржой. А если серьезно, это ощущение, что экономика отрасли тихонько перестраивается, и в худшую сторону. И я, знаете ли, не люблю, когда меня обманывают. Особенно, когда это касается моих денег.
Война за доставку становится дорогой
В 2025 году MercadoLibre приняла… смелое решение. Они решили, что релевантность важнее прибыли. Ну, как сказать… Это как потратить все деньги на новый наряд, чтобы произвести впечатление на бывшего. Вроде бы, логично, но немного грустно.
Компания снизила порог бесплатной доставки в Бразилии с 79 реалов до 19. Да, вы не ослышались. Они взяли на себя дополнительные логистические расходы. И начали щедро раздавать промокоды, чтобы отбиться от таких агрессивных конкурентов, как Shopee и Temu. Вроде бы, все правильно. Война есть война.
Эти меры сработали в краткосрочной перспективе. Объемы выросли. Вовлеченность осталась на высоком уровне. Выручка продолжала расти. К примеру, за первые девять месяцев 2025 года она подскочила на 37%. Вроде бы, все прекрасно. Но, знаете, я всегда подозревала, что за любой успех приходится платить.
Операционная маржа сжалась, упав до 9.8% в третьем квартале 2025 года, по сравнению с 10.5% годом ранее. И меня это не пугает. Вообще-то, меня это даже немного забавляет. Но я беспокоюсь, что бесплатная доставка и щедрые промоакции могут стать новой нормой, а не временной тактикой. И тогда вся модель маркетплейса станет структурно менее прибыльной. А это, знаете ли, не очень приятно.
Почему сжатие маржи имеет значение
Платформенные бизнесы сильны благодаря операционному рычагу. Когда масштабы растут, дополнительные издержки должны снижаться, а маржа – расширяться. Звучит логично, правда? Но если конкуренция вынуждает вас постоянно субсидировать доставку и снижать комиссии продавцам, то масштаб не приводит к рычагу. Он приводит к увеличению постоянных затрат и уменьшению спредов. Так что, даже если MercadoLibre сможет продолжать расти на 25-30% в год, компания все равно будет бороться за значительное расширение операционной маржи. И это, знаете ли, немного печально.
Это может изменить то, как инвесторы оценивают бизнес. Компании с высоким ростом и расширяющейся маржой получают премиальные мультипликаторы. Компании с высоким ростом и плоской или падающей маржой – нет. И это, знаете ли, немного обидно.
На что стоит обратить внимание в 2026 году
Ключевой вопрос не в том, замедлится ли рост выручки. А в том, стабилизируется ли маржа. И это, знаете ли, немного нервирует.
- Тенденция операционной маржи: Перестанет ли она падать?
- Стоимость доставки на заказ: Улучшается ли логистическая эффективность с ростом масштаба?
- Вклад рекламы: Компенсирует ли более высокая маржа давление на доставку?
Если MercadoLibre сможет продемонстрировать улучшение экономических показателей при сохранении роста, долгосрочный тезис значительно укрепится. А если маржа останется на прежнем уровне или продолжит снижаться, инвесторам, возможно, придется пересмотреть свои предположения о долгосрочной прибыли. И это, знаете ли, немного страшно.
Что это значит для инвесторов?
MercadoLibre по-прежнему является одной из самых важных компаний в цифровой экономике Латинской Америки. Ее экосистема остается мощной. Ее рост остается сильным. Но, приближаясь к 2026 году, дебаты больше не о том, может ли компания расти. А о том, может ли этот рост перерасти в устойчивую прибыльность. И это, знаете ли, немного тревожно.
Инвесторам следует обратить внимание на то, как это будет развиваться в ближайшие кварталы. Иначе, знаете ли, можно остаться ни с чем.
Смотрите также
- Пермэнергосбыт акции прогноз. Цена PMSB
- Банк ВТБ акции прогноз. Цена VTBR
- РУСАЛ акции прогноз. Цена RUAL
- Магнитогорский металлургический комбинат акции прогноз. Цена MAGN
- Полюс акции прогноз. Цена PLZL
- Сбербанк акции прогноз. Цена SBER
- Пермэнергосбыт акции привилегированные прогноз. Цена PMSBP
- Южуралзолото ГК акции прогноз. Цена UGLD
- ГК Самолет акции прогноз. Цена SMLT
- Корпоративный Центр Икс 5 акции прогноз. Цена X5
2026-02-24 01:25