Lululemon: Падение и Возможный Отскок

Lululemon Athletica, этот некогда безупречный образец коммерческого успеха, в последние два года претерпел трансформацию, достойную пера готического романиста. Падение, начавшееся с грациозной неспешности, обернулось стремительным пике, оставив акционеров в состоянии, близком к экзистенциальному ужасу. С пика конца 2023 года акции компании потеряли 68% своей стоимости – цифра, звучащая как приговор, вынесенный финансовым аскетом.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Причины этого драматического падения, как и у любого сложного случая, многогранны. Конкуренция, словно рой голодных мотыльков, окружила бренд, превращая рынок спортивной одежды из эксклюзивного бутика в шумный базар. Стиль, некогда определявший моду, застыл в неловкой неподвижности, словно мумия в саркофаге. А потребитель, этот капризный божок, отвернулся, утомленный однообразием. К этому добавились и вполне прозаические трудности: слабая экономика США, инфляция, словно невидимая рука, вытягивающая деньги из карманов, и, что особенно обидно, таможенные пошлины, словно налог на хорошее настроение.

Уход Кальвина Макдональда с поста генерального директора, словно падение маски, обнажило внутренние противоречия компании. Поиск преемника тянется, словно бесконечная русская зима. А основатель, Чип Уилсон, словно недовольный куратор, устроил настоящую битву за прокси, выражая свое неудовольствие. И вот, словно deus ex machina, на сцену выходит Чип Берг, бывший глава Levi’s, занимающий место в совете директоров. Симптоматично, не правда ли?

Однако, несмотря на все эти мрачные обстоятельства, в последних финансовых отчётах проглядывает слабый проблеск надежды. Как будто уставшая балерина, Lululemon пытается удержаться на ногах. Отчет за четвертый квартал, представленный во вторник, превзошел ожидания аналитиков, хотя прогнозы на 2026 год оказались несколько разочаровывающими. Акции компании сначала упали после публикации отчета, но затем, словно по волшебству, подскочили во время основной торговой сессии, прибавив 3.8%. Инвесторы, кажется, решили, что у этой раненой птицы еще есть шанс взлететь.

Что рассказали нам результаты четвертого квартала

Отчет за четвертый квартал подтвердил, что проблемы Lululemon никуда не исчезли. Выручка выросла всего на 1%, или на 6%, если не учитывать дополнительную неделю в 2024 году, достигнув 3.64 миллиарда долларов. Цифра, конечно, не катастрофическая, но и не вдохновляющая. Сопоставимые продажи выросли на 3%, но в ключевом сегменте Америки наблюдалось падение на 3%. Международные продажи остаются сильными, с ростом сопоставимых продаж на 20%, чему особенно способствует впечатляющий рост в Китае. Этот рынок, словно ненасытный дракон, поглощает товары Lululemon с невероятной скоростью.

Маржа прибыли сократилась, в основном из-за таможенных пошлин, которые оказали негативное влияние на валовую маржу в 520 базисных пунктов. Общая валовая маржа упала с 60.4% до 54.9%, что привело к снижению операционной прибыли на 22%, до 812.3 миллиона долларов. Прибыль на акцию упала с 6.14 до 5.01 долларов, что, тем не менее, превзошло консенсус-прогноз в 4.77 долларов. Этот небольшой успех, словно луч света в темном царстве, вселяет некоторую надежду.

Прогнозы на 2026 год указывают на то, что проблемы Lululemon, вероятно, сохранятся. Компания прогнозирует выручку в размере 11.35-11.5 миллиардов долларов, что выше 11.1 миллиардов долларов в 2025 году, но ниже ожидаемых 11.52 миллиардов долларов. Прогноз прибыли на акцию также не радует: 12.10-12.30 долларов, что ниже 13.26 долларов в 2025 году и ниже консенсус-прогноза в 12.56 долларов. Прогноз на первый квартал также оказался ниже ожиданий. Этот пессимистичный прогноз, словно предзнаменование беды, заставляет инвесторов задуматься о будущем компании.

Прогнозы компании указывают на дальнейшее снижение валовой маржи в 2026 году. Компания прогнозирует снижение на 120 базисных пунктов из-за неэффективности использования основных средств и инвестиций в открытие новых магазинов и строительство распределительного центра. Руководство также заявило, что таможенные пошлины окажут негативное влияние в 90 базисных пунктов, но компания надеется компенсировать почти все это влияние. Этот оптимистичный прогноз, словно мираж в пустыне, заставляет инвесторов задуматься о его реальности.

Стоит ли покупать акции Lululemon?

Несмотря на разочаровывающие прогнозы, существует потенциал для разворота. Руководство заявило, что в Северной Америке компания наблюдает хороший отклик на новые продукты и увеличение доли продаж по полной цене, что является ключевым фактором для восстановления сильной маржи. Этот положительный сигнал, словно первый росток после долгой зимы, вселяет некоторую надежду.

Международный рост остается сильным, что свидетельствует о том, что бренд по-прежнему пользуется популярностью. Компания ожидает, что выручка в Китае увеличится на 25-30%, а выручка в остальных странах мира вырастет на 15%. Существуют и другие потенциальные факторы, которые могут поддержать компанию, такие как назначение нового генерального директора и смягчение таможенных пошлин или восстановление режима de minimis, хотя последнее маловероятно до тех пор, пока президент Трамп не покинет свой пост. Этот оптимистичный прогноз, словно луч света в конце туннеля, заставляет инвесторов задуматься о будущем компании.

Основываясь на своих прогнозах, Lululemon торгуется с коэффициентом P/E менее 14. Хотя компания, безусловно, сталкивается с трудностями, здесь достаточно позитивных моментов, чтобы она смогла добиться разворота, включая свою силу за пределами Северной Америки и улучшение показателей новых стилей. Это делает соотношение риска и доходности благоприятным. Открытие небольшой позиции в акциях представляется разумным решением на данный момент. Этот осторожный подход, словно прогулка по минному полю, позволяет инвесторам избежать ненужных рисков.

Смотрите также

2026-03-19 19:22