Искусственный интеллект: Нажиться на иллюзии

Наблюдая за взлетом индекса Nasdaq-100, на 20% в 2025 году, можно было бы подумать, что мир постигла новая форма массового помешательства. По большей части, это была лишь очередная волна оптимизма, вызванная генеративным искусственным интеллектом. Иллюзия, разумеется. Эти пионеры, OpenAI и Anthropic, сжигают миллиарды, приобретая дорогостоящее, устаревающее оборудование. Полагаю, это вполне соответствует духу времени.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Инвесторы, как всегда, жаждут легкой наживы. Вместо того, чтобы рисковать непосредственно в этой авантюре, следует обратить внимание на тех, кто обеспечивает ее материально. Производители оборудования. Micron Technology и Broadcom представляются неплохими кандидатами, если, конечно, вы готовы к неизбежному разочарованию.

Micron Technology

Micron, после десятилетий унылого существования, внезапно обрела популярность. Акции выросли почти на 400% за год. Весьма впечатляюще. Однако, несмотря на этот взлет, акции остаются недооцененными, если верить пророчествам о неминуемом буме спроса на высокоскоростную память для центров обработки данных. Как будто этого спроса действительно существует.

Компания, основанная в конце 70-х, давно занимается производством компьютерной памяти. DRAM и NAND-flash – стандартные компоненты для всего, от смартфонов до автомобилей. Коммодити, в чистом виде. Конкуренция жестокая, маржа – минимальная. Но генеративный искусственный интеллект обещает изменить ситуацию. Аналитики Mizuho Financial Group предсказывают, что цены на NAND-память взлетят на 330% в 2026 году и на 50% в 2027-м. Весьма оптимистичные прогнозы, учитывая склонность аналитиков к преувеличениям.

Несмотря на растущий оптимизм на Уолл-стрит, оценка акций Micron пока не отражает потенциал. Коэффициент P/E составляет всего 13, что значительно ниже среднего по S&P 500 (22). Возможно, рынок еще не осознал, что нас ждет очередная финансовая пирамида.

Broadcom

Память, безусловно, важна для создания центров обработки данных. Но ключевыми компонентами являются графические процессоры (GPU) и AI-ускорители. Именно они обучают и запускают большие языковые модели. Сейчас рынок доминирует Nvidia. Но Broadcom постепенно набирает обороты, предлагая заказчикам индивидуальные решения вместо универсальных. Разумный подход, если вы не хотите быть как все.

Broadcom и Nvidia – компании-производители полупроводников, но с разными бизнес-моделями. Nvidia проектирует чипы и передает производство на аутсорсинг. Broadcom же производит индивидуальные чипы по заказу. Эти чипы, известные как ASIC (Application-Specific Integrated Circuits), позволяют добиться значительной экономии средств и повышения эффективности. Что, конечно, не гарантирует успеха.

Broadcom привлекает крупных клиентов. В сентябре Reuters сообщила, что OpenAI сотрудничает с компанией для разработки индивидуальных AI-чипов, которые должны появиться в этом году. Посмотрим, что из этого выйдет. Вероятно, очередная пустая трата денег.

В долгосрочной перспективе индивидуальные чипы, вероятно, имеют больше шансов на успех, чем универсальные GPU. Они дают компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, больше контроля над цепочкой поставок и позволяют снизить затраты. Поскольку программное обеспечение, как правило, убыточно, компании будут стремиться к повышению эффективности везде, где это возможно. Что, конечно, не отменяет законов рынка.

Коэффициент P/E Broadcom составляет 33, что выше среднего по рынку. Но это оправдано, учитывая потенциал роста. Выручка в четвертом квартале увеличилась на 28% по сравнению с прошлым годом, достигнув 18 миллиардов долларов. Выручка от AI-полупроводников взлетела на 74%, достигнув 6,5 миллиардов долларов. Впечатляющие цифры, которые, впрочем, не гарантируют стабильности.

Что выбрать?

Micron Technology и Broadcom – оба отличных способа получить доступ к возможностям генеративного искусственного интеллекта. Но Micron представляется более привлекательным вариантом. Ее низкая оценка свидетельствует о том, что рынок еще не осознал ее потенциал. А учитывая ожидаемый дефицит аппаратного обеспечения памяти в 2026 году и, возможно, в последующие годы, компания, похоже, готова к взрывному росту. Хотя, конечно, все может обернуться иначе.

Смотрите также

2026-02-02 10:02