Инфляция и тени прошлого — Нексус Аналитика

В тот день, когда Кевин Уорш принес присягу, в Восточной комнате Белого дома, казалось, что улыбки расцвели, словно поздние подснежники. Иллюзия, конечно. Ведь за ней, как всегда, таилась неумолимая геометрия чисел, а цифры не склонны к благодушным выражениям лица.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Еще недавно казалось, что инфляция притихла, словно зверь перед прыжком, и Федеральная резервная система может позволить себе несколько снижений ставок в 2025 году. Теперь же все изменилось. Упрямая реальность, как туман, застилает оптимистичные прогнозы. Обычно, центральный банк не спешит с ослаблением денежно-кредитной политики, когда цены вновь устремляются вверх. Но правила, как известно, имеют свойство игнорироваться.

Президент, как известно, ожидает лояльности от тех, кого он назначает на ключевые посты. И Уорш оказался в перекрестном огне. В игре, где ставки – стабильность рынка. И это, как отражение в мутном зеркале, предвещает неспокойные времена.

Проблемная инфляция

Исторически, Федеральная резервная система стремилась удерживать инфляцию ниже 2%. В прошлом месяце, Бюро трудовой статистики опубликовало данные за апрель: индекс потребительских цен (ИПЦ) достиг 3,8%. Самая высокая отметка с мая 2023 года. Символично, не правда ли? В то время, как уже тогда понимали, что покой – это лишь обманчивая тишина перед бурей. В июле 2023 года, когда ФРС в последний раз повышала процентные ставки, ИПЦ составлял 3%. Какая ирония.

Тенденция упорно движется в нежелательном направлении. В марте ИПЦ составлял 3,3%, в январе и феврале – 2,4%. И есть все основания полагать, что он может подняться еще выше. Федеральный резервный банк Филадельфии недавно опубликовал результаты ежеквартального опроса профессиональных экономистов. Согласно их консенсусу, ИПЦ достигнет 6% во втором квартале 2026 года. Предсказания, конечно, всегда похожи на гадание на кофейной гуще, но иногда в них проглядывает отблеск правды.

Два фактора особенно усиливают инфляционное давление. Конфликт, который разгорается на Ближнем Востоке, фактически заблокировал транспорт через ключевой Ормузский пролив. Это привело к резкому скачку цен на нефть. Чем дольше остаются высокими цены на нефть, тем больше вероятность роста цен на другие товары. Закономерность, которая не требует особых доказательств.

Другой фактор – тарифы, введенные администрацией. Исследование, проведенное Федеральным резервным банком Сент-Луиса, показало, что тарифы составляют 10,9% от роста расходов личного потребления (PCE). Другое исследование, опубликованное Федеральным резервным банком Сан-Франциско, объясняет, что тарифы обычно оказывают большее инфляционное воздействие во второй и третий годы после их введения. Кажется, что история повторяется, но каждый раз с новыми жертвами.

Политическое давление из Белого дома

Президент неоднократно критиковал предшественника Уорша, Джерома Пауэлла, за то, что тот не спешил снижать процентные ставки. Он публично заявлял, что Пауэлл «делает плохую работу» и называл его «Мистер Слишком Поздно». Слова, которые звучат как эхо прошлых ошибок.

Президент заявил NBC News, что не назначил бы Уорша преемником Пауэлла, если бы тот хотел повышать процентные ставки. Он также сказал, что ФРС должна делать то, что он хочет, потому что считает, что понимает экономику «лучше, чем кто-либо». Высказывания, которые кажутся нелепыми, но в то же время отражают уверенность в собственной непогрешимости.

Однако, во время инаугурации Уорша, президент, казалось, изменил свою риторику. Он сказал: «Я хочу, чтобы Кевин был совершенно независимым. Не смотрите на меня, не смотрите на никого». Но стоит ли верить этим словам? Вряд ли. В политике всегда есть скрытые мотивы.

На митинге позже в тот же день, президент говорил о назначении Уорша председателем ФРС, заявив: «Посмотрите, что произойдет. У меня был ужасный глава ФРС, а теперь у меня великий глава ФРС. Кевин только что принес присягу сегодня. Он великий, он будет великим». Позже в своей речи президент сказал: «Снизьте процентные ставки, и все будут очень, очень счастливы». Слова, которые звучат как манифест о грядущих изменениях.

Рынки наблюдают

Уорш, несомненно, потеряет доверие, если он будет настаивать на снижении ставок, пока инфляция продолжает расти. Может быть подорвана воспринимаемая политическая независимость Федеральной резервной системы. Все это звучит как предостережение.

Конечно, Уорш не правит ФРС в одиночку. У него есть только один голос. Другие члены могут успешно заблокировать любую попытку снизить ставки в то время, когда это может привести к дальнейшему росту инфляции. Рынок облигаций также может подать сигнал о своем недовольстве достаточно сильно, чтобы заставить Уорша и его союзников отступить. Фондовый рынок также, вероятно, испытает сильную волатильность в таком сценарии. Все это звучит как сценарий катастрофы.

Однако, все это пока лишь спекуляции. Уорш уже работал в ФРС. Он был помощником президента Джорджа Буша-младшего по экономическим вопросам и исполнительным секретарем Национального экономического совета. Он был партнером Duquesne Family Office, возглавляемого миллиардером Стэнли Друкенмиллером. Уорш знает, что делает. Он понимает влияние процентных ставок на фондовые и облигационные рынки. И самое главное, он знает, что рынки наблюдают за каждым его шагом.

Смотрите также

2026-06-07 11:52