Иллюзии Процветания: Nvidia и Broadcom в Эпоху Искусственного Разума

Акции Nvidia и Broadcom, взлетевшие на немыслимые 442 и 401 процент соответственно за последние три года, заставляют вопрошать: не достигли ли мы апогея? Не превратились ли эти некогда перспективные предприятия в объекты спекуляций, оторванные от реальности? Инвесторы, естественно, гадают, остался ли в этих бумагах хоть какой-то потенциал, или же вся суета вокруг искусственного интеллекта уже полностью учтена в их цене.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Однако, прежде чем предаваться мрачным предсказаниям, стоит отметить, что взлет Nvidia и Broadcom – это не просто плод воображения. Выручка Nvidia выросла на впечатляющие 85 процентов за год, достигнув 81,6 миллиарда долларов, а доходы от центров обработки данных увеличились на 92 процента, до 75,2 миллиарда. Broadcom также продемонстрировала рост выручки на 48 процентов, до 22,2 миллиарда долларов. Таким образом, мы имеем дело не с мыльным пузырем, а с компаниями, действительно извлекающими выгоду из новой технологической волны. Вопрос лишь в том, смогут ли они поддерживать темпы роста, оправдывающие столь высокие ожидания.

История учит нас, что цена имеет значение. В своем исследовании 1998 года, Юджин Фама и Кеннет Френч обнаружили, что акции недооцененных компаний демонстрировали более высокую доходность, чем акции переоцененных. Позднее исследование Грэма Бэрда и его коллег подтвердило эту закономерность, показав, что акции с низким соотношением цены к прибыли, скорректированным на темпы роста, опережали по доходности акции с высоким соотношением. Иными словами, даже за сильные компании можно переплатить, если в их цену уже заложены годы исключительного роста.

Перспективы Nvidia

Nvidia продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста. Руководство прогнозирует выручку во втором квартале в диапазоне от 89,2 до 92,8 миллиарда долларов, даже несмотря на ограничения, введенные в отношении поставок в Китай. Таким образом, компания рассчитывает на рост выручки на 91-98,7 процента в год. Доходы от гиперскейлеров выросли на 12 процентов по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 38 миллиардов долларов. Однако, компания выходит и на новые рынки: облачные вычисления, промышленные предприятия и суверенные проекты в области искусственного интеллекта.

Сеть становится все более важным фактором роста. Выручка от центров обработки данных выросла на 77 процентов, а выручка от сетевого оборудования почти утроилась. Nvidia позиционирует себя как поставщик комплексных решений для инфраструктуры искусственного интеллекта, предлагая графические процессоры, высокоскоростные сети, программное обеспечение и системную интеграцию. Компания разрабатывает новые технологии, которые позволят ей поддерживать спрос на искусственный интеллект в течение многих лет. Vera Rubin, новая платформа CPU-GPU, ожидается в производстве во второй половине 2026 года. Компания ожидает, что Vera откроет новый рынок объемом 200 миллиардов долларов. К 2027 году компания рассчитывает получить 1 триллион долларов от продажи систем Blackwell и Rubin. Таким образом, рост Nvidia зависит не только от одного поколения графических процессоров, но и от многолетнего цикла развития инфраструктуры искусственного интеллекта. Однако, даже при наличии всех этих факторов, Nvidia должна постоянно превосходить ожидания аналитиков, чтобы поддерживать рост своей стоимости.

Стратегия Broadcom

Broadcom стала ключевым поставщиком специализированных ускорителей и сетевых чипов для инфраструктуры искусственного интеллекта. Компания демонстрирует устойчивый рост не только выручки, но и объема заказов. Выручка от полупроводников для искусственного интеллекта выросла на 143 процента, достигнув 10,8 миллиарда долларов, а объем заказов превысил 30 миллиардов долларов. Это говорит о том, что клиенты заказывают продукцию заранее. Руководство ожидает, что выручка от полупроводников для искусственного интеллекта вырастет на 180 процентов, достигнув 56 миллиардов долларов в 2026 году. Компания также подтверждает прогноз выручки от полупроводников для искусственного интеллекта на 2027 год, превышающий 100 миллиардов долларов.

Компания имеет долгосрочные контракты с крупными клиентами. Google заключила долгосрочное соглашение с Broadcom о разработке и производстве нескольких поколений процессоров TPU и сетевых компонентов для искусственного интеллекта. Anthropic, OpenAI и Meta Platforms также имеют планы по развертыванию инфраструктуры с использованием Broadcom, которые распространяются на 2027, 2028 и даже 2029 годы. Благодаря этому, Broadcom менее зависима от традиционного цикла полупроводниковой промышленности. Сети обеспечивают почти 40 процентов выручки от искусственного интеллекта во втором квартале. Руководство ожидает, что доля сетей снизится до 30 процентов, но в абсолютном выражении бизнес будет расти. Broadcom сильно зависит от шести ключевых клиентов, что создает риск концентрации. Компания торгуется с высоким коэффициентом P/E, превышающим 81,8x, что выше среднего значения за последние пять лет (69,3x). В заключение, история не говорит о том, что слишком поздно покупать акции Nvidia или Broadcom. Она лишь предостерегает от излишней самоуверенности, когда высокие темпы роста сочетаются с высокими оценками и завышенными ожиданиями.

Смотрите также

2026-06-08 18:02