FLNG и TRGP: Тень надежд на газовый рынок

от

Рынок природного газа… Как всё изменилось за последние десятилетия, с появлением этих новых способов добычи и транспортировки. Казалось бы, газ стал поистине глобальным ресурсом. Но, как это часто бывает, иллюзии тают быстрее, чем лёд на весеннем солнце. FLEX LNG [FLNG] и Targa Resources [TRGP] предлагают нам два пути в этом мире газовых потоков. Стоит ли надеяться, что один из них приведёт к чему-то действительно стоящему?

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

FLEX LNG занялся океанскими перевозками сжиженного газа – словно посылает бутылки с посланиями по волнам. Targa Resources же строит трубопроводы и заводы здесь, на американской земле, пытаясь обуздать этот поток. Обе компании выигрывают от растущего спроса на экспорт, но масштабы их деятельности совершенно разные. Попробуем разобраться в цифрах и рисках, чтобы понять, какой из этих кораблей сможет удержаться на плаву.

О FLEX LNG

FLEX LNG – это компания-судовладелец, специализирующаяся на транспортировке сжиженного природного газа. Тринадцать танкеров, курсирующих по морям… Каждая партия груза – около 174 тысяч кубометров, достаточно для обеспечения энергией сорок пять тысяч домов в течение года. Красивая картина. Современный флот, конечно, преимущество, позволяющее обойти старые, неэффективные суда и гарантировать поставки клиентам. Но ведь и жизнь – это постоянная гонка на опережение, а корабли требуют ухода и обновления.

В 2025 финансовом году выручка составила почти 335,3 миллиона долларов – снижение примерно на 17 миллионов по сравнению с предыдущим годом. Не критично, но и не повод для радости. Чистая прибыль упала ещё сильнее – на 36%, до 74,8 миллиона долларов. Как говорится, было время…

На конец декабря 2025 года отношение долга к собственному капиталу составило около 2,6x – зависимость от заёмных средств ощутима. Но текущий коэффициент ликвидности в 3,0x говорит о способности компании выполнять краткосрочные обязательства. Свободный денежный поток – примерно 134,9 миллиона долларов. Достаточно для поддержания флота в рабочем состоянии, но хватит ли его на что-то большее?

О Targa Resources

Targa Resources управляет обширной сетью инфраструктуры в американских сланцевых формациях – Пермском бассейне и Баккене. Компания собирает, перерабатывает и транспортирует природный газ как внутри страны, так и за её пределы. Критически важная часть рынка, несомненно. Для всего этого требуется огромный штат сотрудников и значительные физические активы, соединяющие американскую добычу с экспортными каналами на побережье Мексиканского залива. Всё это выглядит впечатляюще… но сколько энергии уходит на поддержание этой сложной системы?

В 2025 финансовом году выручка составила почти 17,1 миллиарда долларов – рост примерно на 3,1% в год. Чистая прибыль за этот период составила около 1,85 миллиарда долларов, с чистой маржой в 10,8%. Неплохо, но эта маржа отражает высокие затраты на эксплуатацию масштабных трубопроводов и перерабатывающих заводов. Всё имеет свою цену.

По данным баланса на декабрь 2025 года, отношение долга к собственному капиталу составляет около 5,7x – долг превышает собственный капитал более чем в пять раз. Коэффициент текущей ликвидности в 0,7x указывает на то, что краткосрочные обязательства превышают текущие активы. Свободный денежный поток составил примерно 584,1 миллиона долларов – достаточно для обеспечения ликвидности компании.

Сравнение рисков

FLEX LNG сталкивается с рисками, связанными с волатильностью мировых ставок фрахта и загруженностью флота. Снижение спроса или переизбыток судов может негативно сказаться на её операциях и доходах. Любые перебои в международных торговых путях или геополитическая напряжённость вблизи крупных портов также могут повлиять на компанию. Кроме того, FLEX LNG подвержена экологическим нормам, которые могут потребовать дорогостоящей модернизации флота.

Targa Resources чувствительна к колебаниям цен на сырьевые товары и сталкивается с конкуренцией со стороны таких крупных игроков, как Enterprise Products Partners [EPD] и Kinder Morgan Partners [KMI]. Операционные риски – утечки из трубопроводов, кибератаки, меняющиеся климатические нормы – также представляют значительные финансовые угрозы. Кроме того, компания зависит от сторонней инфраструктуры хранения, и потеря доступа к ней может негативно сказаться на её финансовых результатах.

Сравнение оценок

FLEX LNG выглядит дешевле по показателю Forward P/E, в то время как Targa Resources предлагает более привлекательный показатель P/S, основанный на объёме общих продаж.

Показатель FLEX LNG Targa Resources Отраслевой бенчмарк
Forward P/E 13.2 23.8x 21.4x
P/S ratio 4.6x 3.3x

Отраслевой бенчмарк использует SPDR XLE sector ETF.
Данные об оценках получены из Financial Modeling Prep (FMP) и могут отличаться от данных других поставщиков.

Какой акции купить в 2026 году?

В акциях компаний, занимающихся транспортировкой нефти и газа, есть некое очарование – они менее подвержены колебаниям цен на энергоносители, чем другие сегменты энергетической системы, такие как бурение, переработка и розничная торговля. Очевидно, что в этом секторе всегда найдётся место для тех, кто умеет находить стабильность.

Targa Resources – это более традиционная игра в инфраструктуру, поскольку компания является одним из крупнейших независимых операторов трубопроводов в США. В частности, Targa является крупнейшим оператором трубопроводов в Пермском бассейне и может транспортировать природный газ из этого региона и других нефтегазоносных районов, таких как Баккен, к ключевым распределительным центрам на побережье Мексиканского залива. Всё это звучит солидно… но будет ли это работать?

На 2026 финансовый год компания ожидает значительного увеличения выручки – примерно на 18%, до более чем 20 миллиардов долларов, с улучшением чистой прибыли до 2,58 миллиарда долларов (рост около 250 миллионов долларов). Война на Ближнем Востоке, которая привела к росту мировых цен на энергоносители и нарушению поставок, является благоприятным фактором для спроса, который компания удовлетворяет открытием двух дополнительных перерабатывающих мощностей в этом году. Всё это напоминает хорошо отлаженный механизм… но достаточно ли его?

FLEX LNG – интересная история: расширение добычи природного газа в США и увеличение объёмов долгосрочных мировых поставок СПГ, обусловленные изменениями в поставках из-за войны в Иране и других макрофакторов, должны принести пользу FLEX. Но правда в том, что на рынок поступает слишком много танкеров СПГ, чтобы вызвать значительный рост спотовых ставок для немногих судов, которые продаёт FLEX (большая часть флота связана долгосрочными контрактами). В долгосрочной перспективе структурный сдвиг в европейском спросе от России к США – это то, за чем стоит следить FLEX LNG. Но для инвесторов, ищущих акции природного газа, выигрывающие от сегодняшних рыночных условий, Targa Resources представляется более разумным выбором. И всё же… что ждёт нас впереди? Рынок не любит ждать.

Смотрите также

2026-06-15 23:14