Энергетическая Сеть и Ее Неизбежность

Обыватель, склонный к упрощениям, полагает, что энергетические компании – это нечто застывшее, предсказуемое. Медленный рост, оборонительная позиция в периоды турбулентности… Наивная иллюзия. В последние годы, невидимая рука новых рынков – ненасытных облачных сервисов и искусственного интеллекта – заставила эти компании переосмыслить саму природу своей деятельности. Речь идет не просто о росте, а о неумолимом требовании к модернизации сетей, требовании, которое, кажется, превышает возможности самих систем.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Предлагаем вашему вниманию две компании, судьбы которых, как ни странно, переплетены с этой неизбежностью: Brookfield Renewable Corporation и GE Vernova. Их анализ – не столько инвестиционная рекомендация, сколько попытка разобраться в логике системы, которая, возможно, и не предназначена для понимания.

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable Corporation возводит гидроэлектростанции, ветровые фермы, солнечные электростанции… В сущности, создает инфраструктуру для удовлетворения аппетита невидимого потребителя. К концу 2025 года в их распоряжении было 47 ГВт возобновляемой мощности. Но значительно страшнее не то, что уже построено, а то, что планируется: более 200 ГВт в разработке. Как если бы компания знала о надвигающейся необходимости, о неизбежном росте потребления. В 2023 году они совместно приобрели Westinghouse, одного из ведущих производителей ядерной энергии, вместе с компанией Cameco. 51% акций принадлежит Brookfield, 49% – Cameco. Совместное владение… Странная форма контроля, напоминающая о бюрократической запутанности, когда ответственность размывается, а решения принимаются неизвестно кем.

Brookfield заключила долгосрочные соглашения о поставках энергии с такими гигантами, как Microsoft и Google. Эти контракты – не просто коммерческие сделки, а симптомы более глубокого процесса. Облачные сервисы и искусственный интеллект не только потребляют энергию, но и диктуют условия ее поставки. Новые инициативы в области декарбонизации лишь ускорят этот процесс, заставляя отрасли переходить на солнечную, гидро- и ветровую энергию. Компания добавляет «инфляционные корректировки» в свои контракты, чтобы поддерживать цены на уровне инфляции. Это не столько стратегия прибыльности, сколько попытка сохранить стабильность в неустойчивом мире. Суммируя, это, пожалуй, один из самых простых способов извлечь выгоду из долгосрочного роста рынка зеленой энергии, при этом выплачивая привлекательную дивидендную доходность в размере 3,8%.

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2028 год выручка и скорректированная EBITDA вырастут на 22% и 6% соответственно в год. С рыночной капитализацией в 58,4 миллиарда долларов, компания выглядит дешевой по коэффициенту 15 к скорректированной EBITDA этого года.

Brookfield Renewable Corporation не следует путать с Brookfield Renewable Partners, более старым товариществом с ограниченной ответственностью (MLP), которое владеет теми же активами. Инвестиции в MLP принесут вам более высокую дивидендную доходность в размере 4,7%, но обычно показывают результаты хуже, чем акции новой корпорации, поскольку требуют более сложной налоговой отчетности каждый год.

GE Vernova

GE Vernova, бывшее энергетическое подразделение General Electric, выделенное в отдельную компанию в 2024 году, уже успело увеличить стоимость акций почти в восемь раз. Кажется, что отделение от материнской компании освободило скрытую энергию, заставило компанию действовать более эффективно. Но это лишь иллюзия. В действительности, GE Vernova просто подстроилась под неизбежные требования рынка.

В 2025 году более половины заказов GE Vernova поступило из ее Power-сегмента, который предоставляет газовые турбины для комбинированных установок, паровые турбины для угольных, газовых и атомных электростанций, а также услуги для атомных электростанций. Почти треть заказов поступила из ее Electrification-сегмента, который предоставляет трансформаторы, выключатели, подстанции, системы передачи постоянного тока высокого напряжения, а также услуги по автоматизации, оптимизации и защите электрических сетей.

За два года с момента выхода на рынок заказы Power и Electrification выросли на двузначные цифры по мере расширения облачных сервисов, центров обработки данных и рынков искусственного интеллекта. Это расширение скомпенсировало более медленный рост их меньшего Wind-сегмента, который продает наземные и оффшорные турбины.

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2028 год выручка и скорректированная EBITDA вырастут на 15% и 55% соответственно в год. Большая часть этого роста будет обусловлена расширяющимся рынком искусственного интеллекта, который заставляет коммунальные предприятия агрессивно расширять и электрифицировать свои энергосети. Хотя GE Vernova часто рассматривается как игрок в области возобновляемых источников энергии, ее газовые предприятия также должны продолжать расширяться как самый простой — хотя и не самый чистый — способ удовлетворить этот спрос.

С рыночной капитализацией в 233 миллиарда долларов, GE Vernova не является выгодной покупкой по коэффициенту 40 к скорректированной EBITDA этого года. Ее незначительная дивидендная доходность в размере 0,2% также не привлечет инвесторов, ориентированных на доход. Но если вы ожидаете, что спрос на энергию будет превышать предложение в обозримом будущем, GE Vernova должна оправдать свою премию и достичь новых максимумов в следующем десятилетии.

Смотрите также

2026-04-03 22:32