Друкенмиллер: Искушение и Отступление от Песка и Облаков

от

Станли Друкенмиллер, имя, звучащее как тщательно выверенная шахматная комбинация, некогда управлял хедж-фондом Duquesne Capital с ошеломляющей последовательностью. Тридцать процентов годовой прибыли, без единого провала – достижение, которое вызывает у профессиональных финансистов не зависть, а скорее, тихое недоумение, словно он открыл лазейку в самой ткани реальности. Теперь же, отошедший от непосредственного управления капиталом, он, подобно опытному садовнику, ухаживает за семейным состоянием через Duquesne Family Office. И, что любопытно, его действия – словно заметки на полях финансовой истории – доступны для внимательных наблюдателей через отчеты 13F. Недавние ходы, скажу я вам, весьма интригуют.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

В последнем квартале господин Друкенмиллер совершил два движения, напоминающие изящный пассаж в сложной мелодии. Он полностью избавился от акций Sandisk, словно от прилипшего песка, и одновременно, с проницательностью опытного игрока, сделал ставку на Amazon, компанию, чья история роста – это, можно сказать, апофеоз финансовой алхимии.

  • Он распродал все свои акции Sandisk (SNDK 6.78%), компании, взлетевшей на 1470% после отделения от Western Digital, словно воздушный змей, сорвавшийся с поводка.
  • Он начал формировать новую позицию в Amazon (AMZN 2.61%), акции которой, с момента первичного размещения в 1997 году, продемонстрировали рост, исчисляемый 223 000%. Цифра, заставляющая усомниться в реальности происходящего.

Что же за этим стоит? Позвольте мне, как человеку, внимательно следящему за игрой капиталов, поделиться своими соображениями. Речь идет не просто о цифрах, а о тонких нюансах, о понимании тех невидимых сил, которые движут рынками.

1. Sandisk: Иллюзия Прочности

Sandisk, компания, занимающаяся производством накопителей на базе NAND-флэш-памяти, – словно мастер, создающий прекрасные, но, увы, недолговечные произведения искусства. Они выпускают все: от встроенных накопителей для персональных компьютеров и игровых консолей до твердотельных накопителей для центров обработки данных. Их сотрудничество с японской Kioxia, безусловно, приносит определенные выгоды в плане снижения затрат и обеспечения безопасности поставок. Но, позвольте мне заметить, в мире, где технологии меняются с головокружительной скоростью, сама идея долгосрочной безопасности – это, скорее, мираж.

Недавний ажиотаж вокруг искусственного интеллекта привел к беспрецедентному дефициту NAND-флэш-памяти, что, конечно же, отразилось на ценах. Sandisk, безусловно, извлекла выгоду из этой ситуации. Их доходы выросли на 61%, достигнув 3 миллиардов долларов в первом квартале. А скорректированная прибыль взлетела на 404%, достигнув 6,20 долларов на акцию. Но позвольте мне задать вопрос: насколько долго продлится этот праздник жизни?

Sandisk – лишь один из пяти крупнейших поставщиков NAND-флэш-памяти. И в ней нет ничего особенного, ничего, что могло бы обеспечить ей устойчивое конкурентное преимущество. Как справедливо заметил аналитик Morningstar Уильям Кервин, флэш-память – это товар, который не имеет никакой ценовой власти. Иными словами, это песок, который рано или поздно развеется по ветру.

Индустрия памяти печально известна своей цикличностью. Дефицит сменится избытком, цены упадут. И тогда, как и любой другой хрупкий замок из песка, Sandisk рухнет. Текущая оценка компании, равная 75-кратному размеру скорректированной прибыли, может показаться разумной, учитывая прогнозируемый годовой рост прибыли в размере 155% до 2028 года. Но это лишь иллюзия. Как только станет ясно, что цикл памяти достиг своего пика, акции Sandisk могут резко упасть. И никто не знает, когда это произойдет. В этом контексте решение Друкенмиллера избавиться от акций Sandisk кажется вполне логичным, даже несмотря на то, что акции компании продолжают взлетать в 2026 году.

Loading widget...

2. Amazon: Симфония Роста

Amazon, компания, которая, кажется, способна на все, занимает прочные позиции в трех крупных отраслях. Это крупнейший в Северной Америке и Западной Европе рынок электронной коммерции, крупнейший в мире рекламодатель и крупнейшее в мире публичное облако в плане расходов на инфраструктуру и платформенные услуги. Это словно оркестр, где каждый инструмент играет свою партию, создавая гармоничное целое.

Amazon использует искусственный интеллект для укрепления своих конкурентных позиций на этих рынках. Компания разработала сотни генеративных инструментов искусственного интеллекта, которые повышают эффективность ее розничного бизнеса за счет оптимизации размещения запасов, рабочих процессов на складах и доставки. Amazon также разрабатывает платформы искусственного интеллекта, которые помогают роботам ориентироваться на складах и обрабатывать команды на естественном языке. Это словно невидимые нити, которые связывают все элементы компании воедино.

Аналитики Morgan Stanley во главе с Брайаном Новаком отметили Amazon как одну из компаний, наилучшим образом подготовленных к извлечению выгоды из физического искусственного интеллекта и робототехники в ближайшие годы. Несмотря на значительные расходы на капитальные вложения, они ожидают, что операционная маржа Amazon увеличится на 2 процентных пункта в течение следующих трех лет, с 11,1% в 2025 году до 17% к 2028 году. Это словно восхождение на вершину горы, где каждый шаг приближает компанию к новым высотам.

AWS, крупнейшее в мире публичное облако, обладает огромным масштабом, что позволяет компании монетизировать искусственный интеллект, поскольку у нее уже так много клиентов. Генеральный директор Энди Джесси объясняет, что AWS является местом, где находится большая часть данных и рабочих нагрузок компаний, и именно поэтому большинство компаний хотят запускать искусственный интеллект на AWS. Это словно мощный двигатель, который приводит в движение всю компанию.

AWS также активно использует спрос на искусственный интеллект с помощью новых продуктов и услуг во всем своем вычислительном стеке. Компания также позиционирует себя как основного поставщика облачных услуг для Anthropic. В свою очередь, рост доходов AWS ускорился до 24% в четвертом квартале, что является самым быстрым темпом за последние 13 кварталов, чему способствовал в значительной степени трехзначный рост продаж специализированных чипов. Это словно взрыв энергии, который приводит в движение всю компанию.

По оценкам Уолл-стрит, прибыль Amazon будет расти на 19% в год до 2028 года. Это делает текущую оценку в 30 раз больше прибыли вполне разумной. Я думаю, что Друкенмиллер сделал умный ход, добавив Amazon в свой портфель. Более того, текущая цена все еще привлекательна, поэтому терпеливым инвесторам не стоит упускать возможность принять такое же решение.

Смотрите также

2026-03-07 12:24