Дэвид Теппер и бесконечный поиск прибыльного чипа

Дэвид Теппер, человек, который, кажется, обладает способностью унюхать прибыльную сделку даже в самом хаотичном вихре финансовых рынков (и, возможно, в параллельных вселенных тоже), вновь перекраивает свой портфель. Он начал свой путь, разбирая долговые ямы, как опытный археолог, откапывающий ценные артефакты из-под слоев банкротств. Теперь же он присматривается к акциям, которые, как и хорошо смазанный механизм, демонстрируют впечатляющий рост. И, как и следовало ожидать, этот механизм не стоит на месте.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Недавний отчет 13F (форма, которую компании обязаны подавать в Комиссию по ценным бумагам и биржам США – представьте себе, что все финансовые транзакции записываются на гигантской пергаментной ленте, тянущейся вокруг Земли несколько раз) показал, что Теппер решил избавиться от некоторых активов, которые, скажем так, уже достаточно взлетели. Среди прочих – Micron Technology (MU +0.52%), Oracle (ORCL 0.57%) и Intel (INTC 17.03%). Не то чтобы он считал эти компании плохими – просто, как опытный капитан, он всегда ищет новые горизонты, где можно поймать более сильный ветер.

Полученные средства он реинвестировал в акцию, которая пока не взлетела до небес, но имеет потенциал стать ключевым поставщиком чипов для искусственного интеллекта (ИИ) в ближайшие годы. Ее стоимость выросла на 31 000% с момента IPO в начале 90-х (представьте себе, что вы купили один рубль, а он превратился в 31 000 рублей – звучит неплохо, не правда ли?), но последние два года она топчется на месте. Что же заставило Теппера пересмотреть свой портфель? Вероятно, он увидел в этой акции что-то, что скрыто от глаз обычных смертных.

Извлечение максимальной выгоды

Теппер, вероятно, извлек значительную прибыль из своей покупки акций Intel всего за несколько месяцев. Акции компании казались недооцененными во втором квартале. Несмотря на растущий спрос на полупроводники, стоимость акций Intel упала, поскольку компании было трудно привлечь клиентов к своему производству и добиться технологических прорывов. Покупка Теппера состоялась, когда стоимость акций значительно упала после пика в конце 2023 и начале 2024 года.

Однако в августе правительство США объявило о покупке доли в Intel, что привело к росту стоимости акций. С поддержкой правительства Intel, казалось, обрела устойчивость и получила больше времени для поиска значительного клиента для своего нового процесса производства полупроводников. Акции мгновенно взлетели, и Теппер поступил разумно, зафиксировав прибыль. Впрочем, акции продолжали расти в 2026 году и вновь приблизились к пиковому значению 2023 года. При текущей оценке и значительной неопределенности, возможно, стоит держаться от них подальше. (Представьте себе, что вы пытаетесь удержать воздушный шарик под водой – рано или поздно он все равно вырвется на поверхность.)

Теппер начал инвестировать в Oracle в конце 2023 года, возможно, увидев недооцененную компанию, работающую с инфраструктурой ИИ. Акции компании стабильно росли в течение 2024 года, что позволило ему забрать значительную часть своих инвестиций в начале 2025 года. Однако во втором и третьем кварталах прошлого года акции взлетели.

Сильные финансовые результаты и импульс в ее облачном инфраструктурном бизнесе привели к росту стоимости акций. Контракт на 300 миллиардов долларов с OpenAI подтолкнул стоимость компании к 1 триллиону долларов в третьем квартале, что, возможно, и побудило Теппера продать оставшиеся акции. Однако энтузиазм инвесторов быстро угас, поскольку реальная ситуация с балансом Oracle делает ее расширение центров обработки данных, связанных с ИИ, довольно рискованным. Компания тесно связана с успехом OpenAI и ее способностью оплачивать вычислительные мощности, поскольку она берет на себя значительные долги для создания необходимой инфраструктуры.

Micron долгое время была в портфеле Теппера. В определенный момент во время дефицита полупроводников в 2020 и 2021 годах акции составляли около 10% его портфеля. После того, как Appaloosa сократила позицию, на конец третьего квартала она составляла чуть более 1% акций фонда.

Компания предварительно объявила о финансовых результатах за третий квартал, продемонстрировав значительную ценовую власть для своих чипов памяти, которые являются важным компонентом графических процессоров. Эта новость привела к росту стоимости акций и, вероятно, побудила Теппера забрать еще часть своей прибыли. Акции продолжают расти из-за дефицита чипов NAND и нежелания всей отрасли расширять производственные мощности. Однако в будущем акции могут столкнуться с резким снижением прибыльности, поскольку предложение ее товарной продукции будет соответствовать спросу. Поэтому имеет смысл постепенно сокращать позицию по этим акциям. (Представьте себе, что вы пытаетесь поймать ускользающую рыбу – чем дольше вы ждете, тем сложнее это становится.)

Следующий производитель чипов, который заинтересовал Теппера

Одна из крупнейших технологических покупок Теппера в третьем квартале – это не тот производитель чипов, о котором обычно думают, когда речь идет об искусственном интеллекте. Но, возможно, именно это привлекло Теппера в этой компании. Qualcomm тихо, но уверенно занимает выгодное положение, чтобы извлечь выгоду из распространения искусственного интеллекта.

В основном компания известна своими патентами на беспроводную связь и базовыми чипсетами, которые можно найти практически в каждом смартфоне в мире, но у Qualcomm также растет бизнес по другим разработкам чипов.

В частности, ее высокопроизводительные процессоры Snapdragon можно найти во многих устройствах Android. Компания также производит чипы для подключения и обработки в автомобилях, а также развивает бизнес в сфере персональных компьютеров. В октябре компания объявила о новом наборе чипов ИИ, которые будут выпущены в 2026 и 2027 годах и предназначены для вывода больших языковых моделей.

Продажи чипов Qualcomm, не связанных с базовыми, могут быстро расти, поскольку компании разрабатывают все больше вариантов использования ИИ и создают более мелкие языковые модели, которые могут работать на устройствах, а не в огромных центрах обработки данных. Последний, ИИ на устройствах, может стимулировать спрос на более дорогие смартфоны, заставляя производителей устройств использовать процессоры Snapdragon. Между тем, решения Qualcomm AI200 и AI250 для вывода ИИ на уровне стойки могут обеспечить более экономичные решения на уровне центров обработки данных.

Позиция Qualcomm в автомобильной промышленности также может укрепиться, поскольку в автомобилях появляется все больше передовых функций ИИ. Компания уже быстро растет, с ростом доходов сегмента на 36% в 2025 году, но играет роль действующего лица в этой отрасли, поскольку другие производители чипов стремятся занять долю рынка по мере развития вычислительных потребностей автомобилей.

Хотя Qualcomm теряет крупного клиента базовых чипсетов в ближайшие несколько лет, сила ее остального бизнеса и благоприятный ветер ИИ должны позволить ей обеспечить устойчивый рост доходов. И как только этот встречный ветер останется позади, она может увидеть ускорение роста доходов и прибыли. При текущем коэффициенте P/E в 13 акции выглядят очень недооцененными, что делает их разумным способом сыграть на растущем использовании искусственного интеллекта в облаке и на персональных устройствах.

Смотрите также

2026-01-26 00:23