Bitmine: Отражение в Искажающем Зеркале

До июля прошлого года, вероятно, большинство спекулянтов даже не подозревали о существовании Bitmine Immersion Technologies (BMNR 1.97%). Когда-то – крошечный рудокоп Bitcoin (BTC 2.59%), давно забытый инвесторами, он словно призрачный след на фоне бурного рынка.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Но в июле произошло нечто… любопытное. Bitmine Immersion Technologies преобразилась в некое подобие казначейства Ethereum (ETH 1.69%), начав приобретать эту криптовалюту с отчаянной, почти нерациональной жадностью. Теперь на ее балансе сосредоточено 3.5% всего существующего Ethereum, что делает компанию крупнейшим корпоративным держателем этой цифровой субстанции. И это, как ни странно, может представлять некоторый интерес для тех, кто занимается спекуляциями.

Как оценить казначейство криптовалюты?

Вопрос, разумеется, заключается в том, адекватна ли текущая оценка в 26 долларов. Слишком низкая цена, если учесть, что еще летом она достигала 161 доллара. Текущая рыночная капитализация Bitmine составляет приблизительно 12 миллиардов долларов. Сумма, которая, на первый взгляд, кажется вполне… приемлемой. Но это иллюзия, тщательно продуманная рынком.

И здесь начинается самое интересное. Bitmine Immersion Technologies владеет 4.24 миллионами ETH на своем балансе. По сегодняшним ценам это составляет ошеломляющие 11.6 миллиардов долларов. Таким образом, если предположить, что компания не обременяла себя долгами для финансирования этих приобретений (а это, как мы знаем, маловероятно), то для определения справедливости оценки достаточно сравнить ее рыночную капитализацию со стоимостью ее Ethereum-активов. На данный момент коэффициент составляет 1.03. Почти идеальное равенство. И это вызывает… беспокойство.

Иными словами, инвесторы, похоже, полагают, что все остальные активы Bitmine Immersion Technologies совершенно не имеют ценности. Как будто оценивают компанию, учитывая лишь наличные на ее балансе. Это напоминает бюрократическую процедуру, в которой все, кроме самого необходимого, тщательно игнорируется. Абсурд, но это – реальность, в которой мы живем.

Казначейские компании криптовалют должны торговаться с существенной премией. Bitmine даже пригласила Тома Ли из Fundstrat в качестве председателя, в надежде, что он сможет добиться для Ethereum того же, чего добился Майкл Сейлор для Bitcoin. Движение, которое, казалось бы, должно было придать компании значительную стоимость. Но 2026 год не принес ожидаемых результатов. Bitmine продолжает покупать Ethereum, Том Ли продолжает давать невероятно оптимистичные прогнозы, но цена Ethereum остается непоколебимой. Она торгуется на 45% ниже своего исторического максимума от августа. Замкнутый круг, из которого, похоже, нет выхода.

Ethereum или казначейство Ethereum?

В конечном счете, я предпочитаю покупать Ethereum, а не казначейство Ethereum. Инвесторы просто не получают адекватной компенсации за дополнительный риск, на который они идут. Если Bitmine Immersion Technologies будет оцениваться на уровне стоимости ее Ethereum-активов, то зачем покупать акции компании, а не саму криптовалюту? Вопрос, который, кажется, остается без ответа.

Возможно, это объясняет, почему акции Bitmine в последнее время стоят на месте. Похоже, что коэффициент компании неизбежно стремится к единице, а возможно, и ниже. Неумолимый процесс, который напоминает бюрократическую машину, перемалывающую все на своем пути.

На данный момент я избегаю новых казначейских компаний криптовалют. У них был свой момент, но теперь пора переключиться на более перспективные инвестиционные возможности. В мире, где все меняется с головокружительной скоростью, важно уметь вовремя отпустить прошлое и двигаться вперед. Иначе рискуешь остаться запертым в бесконечном лабиринте, из которого нет выхода.

Смотрите также

2026-02-04 13:42