Беркшир-Хатауэй: После Ветров Перемен

Первый квартал под управлением Грега Эбеля в «Беркшир-Хатауэй» завершился. И, надо признать, что-то неуловимо изменилось. Ушла эпоха, когда у руля стоял Уоррен Баффет, и теперь, как и всегда, когда власть переходит к другому, мы наблюдаем смещение акцентов, словно ветер переменился, и старые ориентиры больше не кажутся такими надежными.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

В основном, структура портфеля осталась прежней – пятая доля теперь принадлежит «Alphabet», а инвестиции в «Chevron» несколько сокращены. Однако, в этих, казалось бы, незначительных корректировках, можно уловить предвестие новой стратегии, словно в тихом шепоте ветра слышны намеки на перемены.

Что же нового принес первый квартал правления Эбеля? Какие знаки времени он нам посылает? Попробуем разобраться.

1. Отказ от Мелочей, Иллюзии Контроля

Баффет любил собирать все, даже мелкие монеты, словно надеялся, что из них сложится целое состояние. Эбель же, похоже, решил избавиться от этого бремени, от иллюзии контроля над каждой копейкой. Он безжалостно избавился от небольших пакетов акций «Charter Communications», «Aon», а также от «Visa» и «Mastercard», которые еще недавно казались надежными оплотами. Даже недавно приобретенные акции «Amazon» не избежали этой участи.

Общее между этими акциями? Ни одна из них не составляла и процента от всего портфеля. Словно собирать капли в море, надеясь наполнить им океан. Зачем тратить силы на мелочи, когда есть возможность сосредоточиться на действительно важном?

Баффет, возможно, видел в этом своеобразную страховку, а может, просто не мог устоять перед соблазном собрать все. Эбель же, похоже, решил, что лучше иметь меньше, но качественнее.

2. Освобождение от Бремя Упущенных Возможностей

Многие инвесторы годами держат убыточные активы, надеясь на чудо. Баффет тоже не был свободен от этой слабости. Но Эбель, похоже, решил разорвать этот порочный круг. Он без колебаний избавился от акций «Pool Corp.», «UnitedHealth», «Domino’s Pizza» и даже сократил долю в «Constellation Brands», несмотря на то, что это принесло убытки.

В случае с «Constellation Brands» надежды на восстановление рынка алкоголя не оправдались. Данные Gallup показывают, что потребление алкоголя в США достигло многолетнего минимума. Это не временная тенденция, а глубокий системный сдвиг. Зачем держаться за то, что обречено на гибель?

То же самое можно сказать и о «UnitedHealth». Рост стоимости медицинских услуг достиг немыслимых масштабов. Система здравоохранения нуждается в кардинальной перестройке. Но кто возьмется за это неблагодарное дело? Эбель, похоже, решил не тратить время на бесперспективные начинания.

3. Риск, Разумный или Безумный?

Баффет всегда предпочитал надежные, проверенные компании. Эбель, похоже, готов рисковать. Он инвестировал в «Delta Air Lines» и «Macy’s», компании, которые сталкиваются с серьезными проблемами. Словно бросает вызов судьбе.

«Delta Air Lines» демонстрирует рост выручки, но прибыль остается на прежнем уровне. Конкуренция в авиационной отрасли настолько высока, что компания не может вырваться вперед. А «Macy’s» – это пережиток прошлого, торговая сеть, которая теряет клиентов. Зачем покупать то, что обречено на гибель?

Возможно, Эбель видит в этом скрытый потенциал. «Macy’s» владеет ценной недвижимостью. А «Delta Air Lines» может адаптироваться к новым условиям. Но это лишь предположения. Время покажет, был ли этот риск оправданным.

Бонус: Меньше Акций, Больше Собственности

На конец марта денежные резервы «Беркшир-Хатауэй» достигли рекордных 397 миллиардов долларов. Это огромная сумма. На что она будет потрачена?

Акции в целом переоценены. Индекс S&P 500 торгуется с коэффициентом 22 к ожидаемой прибыли. Но есть и исключения. Без учета акций «Великолепной семерки», коэффициент P/E S&P 500 составляет более скромные 19.

Эбель может начать активно инвестировать в акции, но это маловероятно. Скорее всего, он сосредоточится на приобретении целых компаний. Приобретение «OxyChem» – это лишь первый шаг. Возможно, «Беркшир-Хатауэй» ждет новая эра – эра прямых инвестиций в реальные активы.

Меньше зависимости от волатильных рынков и больше контроля над бизнесом – это может быть лучшим решением для акционеров в долгосрочной перспективе.

Смотрите также

2026-05-27 05:02