Арес Капитал: Поиск Истины Под Тенью Процентов

Арес Капитал (ARCC 1.90%) в течение большей части минувшего года держался выше отметки в 22 доллара за акцию. Но осенью произошел сдвиг, едва заметный для большинства, но весомый для тех, кто способен видеть за цифрами реальность. Цена опустилась ниже, и с тех пор не возвращалась к прежним высотам. И в этом падении, как ни странно, проявилась истинная сущность этого финансового образования. Дивидендная доходность теперь превышает 9% – кратное превосходство над мизерными 1.2% S&P 500. Но не стоит обманываться цифрами, ибо они лишь маскируют более глубокие процессы.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Попытаемся разобраться, стоит ли приобретать акции Арес Капитал в текущей ситуации. Это не просто вопрос прибыльности, но и вопрос понимания тех сил, которые формируют современный финансовый ландшафт.

Растущий Колосс Среди Угасающих Процентов

Арес Капитал предоставляет капитал – прямые кредиты и другие инвестиции – компаниям среднего размера (с годовым доходом от 100 миллионов до 1 миллиарда долларов) для поддержки их деятельности. Эти инвестиции приносят процентный и дивидендный доход компании. Как регулируемая инвестиционная компания, Арес обязан выплачивать 90% своей налогооблагаемой прибыли инвесторам в виде дивидендов, чтобы соответствовать требованиям налоговой службы. Это, казалось бы, простое правило, на самом деле является механизмом перераспределения ресурсов, скрывающим в себе сложные социальные последствия.

Чтобы поддерживать постоянный поток инвестиций, Арес вынужден регулярно привлекать капитал. Компания демонстрирует способность увеличивать свой портфель и акционерную стоимость, несмотря на постоянно меняющиеся рыночные условия. Например, стоимость инвестиционного портфеля выросла с 25,9 миллиарда долларов в третьем квартале 2024 года до 28,7 миллиарда долларов в третьем квартале прошлого года. Однако средняя взвешенная доходность инвестиций снизилась (с 11,7% до 10,6%), а чистая стоимость активов (NAV) на акцию выросла (с 19,77 до 20,01 долларов). Эта небольшая разница между ценой акции и NAV, кажется, сузилась за последний год. И это, пожалуй, делает Арес Капитал более привлекательным вложением сегодня, чем год назад. Но не стоит забывать, что кажущаяся привлекательность может быть обманчива.

Снижение процентных ставок за последний год стало препятствием для Арес Капитал. Когда существующие компании в портфеле погашают свои кредиты, Арес часто вынужден реинвестировать эти средства в менее доходные инструменты. Однако компания также может извлечь выгоду из низких ставок, привлекая более дешевые заемные средства для финансирования новых инвестиций. Недавно компания привлекла 750 миллионов долларов, выпустив необеспеченные облигации с процентной ставкой 5,25% сроком погашения в 2031 году. Это улучшение по сравнению с процентной ставкой 5,8% по облигациям на 1 миллиард долларов сроком погашения в 2032 году, выпущенным год назад. Снижение процентных расходов по новым долгам поможет компенсировать часть влияния снижения доходности новых инвестиций. Но это лишь временная передышка.

Огромная Возможность в Мире Угасающих Банков

Арес Капитал видит огромную возможность для дальнейшего роста своего портфеля и акционерной стоимости. Количество банков сократилось на 70% за последние 40 лет из-за консолидации и банкротств. Это оставляет компаниям меньше вариантов финансирования. Тем временем многие компании остаются частными дольше или становятся частными, продаваясь фондам прямых инвестиций. Это ограничивает их возможности привлечения дополнительного капитала от публичных инвесторов для финансирования своей деятельности. Этот процесс, подобен медленному удушению, лишает малый и средний бизнес жизненно важных ресурсов.

Это открывает двери для компаний, занимающихся прямым кредитованием, таких как Арес Капитал, для предоставления прямых кредитов все более крупным частным компаниям. Арес оценивает, что рынок традиционного среднего бизнеса составляет 3 триллиона долларов, а рынок компаний с доходом более 1 миллиарда долларов – еще 2,4 триллиона долларов. Эти цифры впечатляют, но за ними скрывается реальная потребность в финансировании, которую никто другой не удовлетворяет.

Компания использует растущую возможность прямого кредитования, привлекая дополнительный капитал для финансирования новых инвестиций. В третьем квартале было привлечено более 1 миллиарда долларов новых заемных средств благодаря давним отношениям с банками и институциональными инвесторами. Это позволило компании сделать инвестиции на сумму 3,9 миллиарда долларов в течение периода в 35 новых и 45 существующих компаний в портфеле, что более чем компенсировало инвестиции в размере 2,6 миллиарда долларов. Обладая прочным финансовым положением и выдающимся инвестиционным опытом, Арес Капитал находится в отличной позиции для дальнейшего роста своего портфеля и акционерной стоимости. Это включает в себя выплату высокодоходных дивидендов. Компания выплачивает стабильные или растущие регулярные квартальные дивиденды в течение 16 лет подряд. Но это лишь видимая часть айсберга.

Покупка Ниже 22 Долларов: Разумный Выбор или Иллюзия?

Арес Капитал увеличил NAV за последний год, несмотря на влияние снижения процентных ставок. В результате это более привлекательная инвестиционная возможность на данный момент. Компания находится в сильной позиции для дальнейшего роста акционерной стоимости, включая выплату дивидендов с доходностью более 9%. Но не стоит забывать, что рынок не прощает ошибок. И в погоне за прибылью легко потерять бдительность.

Смотрите также

2026-01-26 21:12