AppLovin: Весьма Занятная История

Ах, AppLovin. Что ж, Wall Street, как всегда, пребывает в восторге. Рост в 70% в 2025-м, 5,48 миллиарда долларов дохода, 3,95 миллиарда свободного денежного потока… Цифры, безусловно, впечатляют. И, разумеется, аналитики, как стая голодных чаек, бросились пересматривать прогнозы.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Но, позвольте мне заметить, столь бурный рост всегда должен вызывать легкое беспокойство. Это как увидеть даму в слишком ярком платье – несомненно, привлекает внимание, но и вызывает подозрение.

На бумаге AppLovin выглядит диверсифицированным: рекламный движок Axon, платформа для обмена рекламой Max, e-commerce… Управление рассуждает об «омниканальном маркетинге» и «многоотраслевом расширении». Весьма претенциозно, если вы меня спросите.

Но если отбросить все эти ярлыки, то AppLovin – это, по сути, рекламный механизм, построенный на мобильной атрибуции и отслеживании пользователей. В 2025 году их Software Platform – то есть реклама – выросла на 88% и обеспечила почти всю прибыль. А вот Apps, вроде игр или контента, наоборот, уменьшили свою долю в бизнесе. Несколько странно, не так ли?

Самое забавное, что AppLovin не контролирует правила игры. Apple и Alphabet (Google) – вот кто задает тон. Компания и сама признает, что изменения в мобильных ОС или политике конфиденциальности, например, App Tracking Transparency от Apple, могут повлиять на их способность измерять, таргетировать и оптимизировать рекламу. Костыли существуют, конечно, но это всего лишь костыли.

Оптимисты полагают, что нынешняя схема будет работать и дальше. Пессимисты (и я, признаюсь, к ним отношусь) считают, что преимущества AppLovin построены на чужой земле. Новое правило конфиденциальности, изменение атрибуции или политика магазина приложений – и вся математика может измениться в одночасье. Это как карточный домик.

Искусственный интеллект: Модная приманка или реальное преимущество?

Руководство активно продвигает тему искусственного интеллекта. Axon преподносится как «движок аукционов в реальном времени на основе машинного обучения», который выбирает креативы, делает ставки и размещает их на миллионах аукционов в секунду. Работает, безусловно. Но вопрос в том, насколько долго это будет работать.

Меня не волнует, работают ли их модели сегодня. Меня беспокоит, сохранится ли это преимущество. Технология не является проприетарной, то есть конкуренты могут создать аналогичные модели, используя аналогичные данные. И я уже слышу о новых AI-инструментах, которые делают то же самое, что и Axon.

Я подозреваю, что вскоре конкуренты смогут добиться сопоставимых результатов с меньшими затратами. В конце концов, все мы живем в одном и том же мире.

Что действительно важно, так это эксклюзивный сигнал и инвентарь, а у AppLovin этого нет. Как и все остальные, они просто покупают доступ. И это, знаете ли, немного печально.

Рост по-прежнему сильно зависит от их мобильного игрового рекламного бизнеса, в то время как их новая e-commerce платформа и AI-инструменты остаются непроверенными. Растущая конкуренция со стороны Meta Platforms вызывает беспокойство, и неясно, сможет ли модель Axon 2 сохранить свое преимущество на переполненном игровом рекламном рынке.

При текущих ценах акции AppLovin торгуются с высокими мультипликаторами для бизнеса, который настолько зависит от внешних правил – около 50 раз текущей прибыли и двузначный мультипликатор свободного денежного потока, даже после сильного 2025 года. Другими словами, Wall Street платит «платформенный» мультипликатор за бизнес, экономику которого можно переписать несколькими строками текста в обновлении iOS или Android. Это, знаете ли, несколько опрометчиво.

Я, пожалуй, воздержусь. И посоветую вам сделать то же самое. В конце концов, есть много других, более надежных способов потратить свои деньги.

Смотрите также

2026-03-06 14:56