Акции Old Dominion: Они дешевле, чем кажутся

Акции компании Old Dominion Freight Line (ODFL) вначале упали после публикации традиционного операционного отчета за август, который описывал результаты третьего квартала. Несмотря на это, акции вернулись на прежний уровень к концу торгового дня. Снижение прибыли за второй квартал продолжилось, а в августовском отчете также отмечены сокращение объемов и снижение дохода на одну операцию. Сложилось впечатление, что спад в грузовых перевозках длится дольше, чем ожидалось.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Но, как часто бывает, отчеты не так уж и плохи, как кажется. В этой неприятной ситуации все-таки сохраняется важная тема для быков: Old Dominion по-прежнему удерживает жесткую дисциплину в вопросах цен и качества обслуживания. Руководство уверено, что, как только экономика восстановится, компания выйдет на более высокие результаты.

Когда именно закончится эта чаша с молоком, которая мучает грузоперевозчиков, пока никто не знает. Но для терпеливых инвесторов это может быть шансом для покупки. В конце концов, так оно всегда и бывает.

Отчет, который оставляет желать лучшего

Августовский отчет показал падение дохода на 4,8% по сравнению с прошлым годом. Тоннаж, перевезенный компанией в день, снизился на 9,2%, чему способствовал спад в объемах перевозок на 8,2% и снижение веса отправлений на 1,2%. Эти цифры — довольно серьезные проблемы, и они в целом хуже тех, что компания сообщала во втором квартале, что и объясняет первую реакцию рынка.

Если вспомнить второй квартал, то там спад составлял 7,7% по тоннажу и 6,7% по отправлениям. Поэтому августовский отчет показывает, что падение продолжилось и усугубилось. Видимо, на ту самую стабилизацию, которую ждали, так и не удалось выйти. Инвесторы, конечно, ожидали слабых результатов, но еще более резкое снижение по сравнению с прошлым кварталом подчеркивает, насколько сложной остается ситуация.

Для такой эффективной компании, как Old Dominion, даже небольшие изменения в объемах перевозок сильно сказываются на марже, что, вероятно, и объясняет резкое падение акций сразу после отчета. Например, во втором квартале доход снизился на 6,1%, а прибыль на акцию упала на 14,2%.

При меньших объемах и снижении масштаба операционный коэффициент (расходы как процент от выручки) вырос с 71,9% до 74,6%. Однако компания все равно смогла сохранить свой высокий уровень обслуживания, с 99% доставок вовремя и всего 0,1% по жалобам на повреждения груза. Согласитесь, это впечатляет, если учитывать экономическую нестабильность.

Главным позитивным моментом в августовском отчете Old Dominion стало повышение цен. Доход на сто фунтов перевозимого груза увеличился на 4,5% по сравнению с прошлым годом, если не учитывать топливные надбавки, то рост составил 4,7%. Компания, защищая свои цены, как всегда полагается на свою репутацию надежного перевозчика с высоким качеством обслуживания.

Руководство компании отметило, что спрос по-прежнему слаб, но подчеркнуло способность Old Dominion увеличить объемы перевозок, когда экономика вернется на свой привычный путь роста.

Акции дешевле, чем кажутся

Часто критикуют компанию Old Dominion за то, что ее акции всегда выглядят дорогими. Но не стоит забывать, что при снижении тоннажа и росте операционного коэффициента нынешние показатели могут действительно заставить подумать, что акции перепроданы. Как только продажи снова начнут расти, компания сможет воспользоваться своей избыточной мощностью, операционный коэффициент упадет, а прибыль вырастет.

Поэтому, продолжая защищать цены, расширять сеть сервисных центров и поддерживать гибкость в балансе, Old Dominion готовится к восстановлению прибыли, как только объемы перевозок восстановятся. Эта стратегия работает уже не одно десятилетие, и она снова на ходу. Мы просто не можем увидеть результат до тех пор, пока ситуация на рынке грузоперевозок не улучшится.

Денежные потоки подтверждают этот подход. За первое полугодие 2025 года операционный денежный поток составил 622,4 миллиона долларов. Это дало возможность не только для реинвестирования, но и для выкупки акций на 425 миллионов долларов — часть общей суммы в 543 миллиона долларов, возвращенных акционерам (118 миллионов из которых пошли на дивиденды).

Кроме того, руководство компании планирует потратить около 450 миллионов долларов на капиталовложения в этом году, из которых основная часть пойдет на недвижимость и оборудование. Эти инвестиции укрепляют позицию компании для следующего экономического цикла.

Риски, конечно, остаются. Если спрос на перевозки продолжит падать или даже ухудшится, коэффициент оценки компании может остаться под давлением, а то и снизиться. Инвесторы должны быть уверены, что восстановление на горизонте.

Но Old Dominion выделяется среди конкурентов тем, что, в отличие от более слабых игроков, использует падение рынка как шанс. И именно такой подход позволяет ей зарабатывать на рынке и увеличивать свою стоимость уже несколько десятилетий. Поэтому акции компании могут быть выгодной покупкой, даже если текущая оценка выглядит высокой. Так вот оно что, наверное.

😅

Смотрите также

2025-09-06 11:33