AGNC: Дивидендная комедия с возможным продолжением

Господа, позвольте представить вам AGNC Investment (AGNC +1.47%), предприятие, которое, подобно опытному шулеру, обещает щедрые дивиденды, но требует от нас пристального внимания к его фокусам. Начало года выдалось для него весьма бурным, словно корабль, попавший в шторм, однако после отчета за первый квартал, оно, словно по волшебству, вновь вернулось в гавань положительной территории, продолжая демонстрировать впечатляющую дивидендную доходность, превышающую тринадцать процентов. Поистине, зрелище достойное пера комедиографа!

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

AGNC, как вы, возможно, знаете, является инвестиционным фондом недвижимости, специализирующимся на ипотечных ценных бумагах (MBS), обеспеченных государственными агентствами. Эти бумаги, подобно верным слугам, лишены риска дефолта, однако их стоимость, увы, подвержена влиянию капризных изменений в ипотечных спредах и процентных ставках. И вот, в этом-то и заключается основная интрига!

К счастью, в первом квартале AGNC сумело заработать 0,42 доллара США на акцию в виде чистого спреда и дохода от свопов (хитроумной стратегии хеджирования, позволяющей избежать потерь при падении стоимости MBS). Именно эти средства, как правило, используются для выплаты дивидендов, и в данном случае, сумма оказалась весьма внушительной, подстегнутой увеличением среднего процентного спреда. Поистине, умелый фокусник всегда знает, где взять деньги!

Доход AGNC формируется из разницы между стоимостью удерживаемых MBS и стоимостью их финансирования, поэтому средний процентный спред является важным показателем. В первом квартале он вырос с 1,81% до 2,06%. И вот, господа, мы видим, как ловко AGNC манипулирует цифрами, создавая иллюзию процветания.

Волатильность MBS: Танцы с тенями

Война на Ближнем Востоке, как и положено драматическому событию, вызвала бегство в надежные активы, что привело к расширению разрыва между доходностью казначейских облигаций и MBS. Это, конечно, несколько омрачило картину, но, к счастью, ситуацию спас призыв президента Трампа к агентствам Fannie Mae и Freddie Mac (известным как GSE) выкупить 200 миллиардов долларов MBS. И вот, словно по мановению волшебной палочки, ситуация изменилась!

В результате, ощутимая (или, скажем, «книжная») стоимость активов AGNC (TBV) снизилась на 0,50 доллара США за акцию, достигнув 8,38 доллара США по сравнению с 8,88 доллара США на конец 2025 года. TBV, как известно, является оценкой портфеля MBS AGNC, и именно по этому показателю обычно оцениваются mREIT. Однако, к счастью, компания заявила, что ее TBV уже восстановился на 6% в апреле, или на 5% с учетом начисленных дивидендов. Поистине, ловкость рук не пропадет!

В первом квартале AGNC выплатила 0,36 доллара США на акцию в виде дивидендов. В сочетании с падением TBV, это привело к отрицательной экономической доходности на собственный капитал в размере -1,6%. Поистине, печальное зрелище для тех, кто ищет стабильности!

Стоит ли покупать акции?

В четвертом квартале чистый спред и доход от свопов AGNC оказались ниже выплаченных дивидендов, поэтому первый квартал стал для mREIT приятным возвращением к форме. Кроме того, TBV восстановился в апреле. Если война закончится в ближайшее время, перспективы для MBS кажутся гораздо более благоприятными, поскольку правительство стремится улучшить доступность жилья, в том числе путем покупки MBS агентствами GSE.

Таким образом, я полагаю, что инвесторы, ориентированные на доход, и готовые мириться с некоторой волатильностью, могут приобрести эти высокодоходные акции сегодня. Однако, позвольте мне предостеречь вас: помните, что в комедии всегда есть место неожиданностям. И AGNC, как и любой другой шулер, может преподнести вам сюрприз.

Смотрите также

2026-04-24 19:42