Nvidia: Взгляд инвестора сквозь призму времени

В текущем году акции Nvidia (NVDA +0.15%) прибавили 8%, что лишь немного превосходит показатели S&P 500, но уступает динамике Nasdaq. Цифры, конечно, достойные внимания, однако истинный наблюдатель всегда стремится понять не только текущую стоимость, но и тенденции, коими она обусловлена.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Показатель P/E (отношение цены к прибыли) на ближайший год составляет около 22. Замечательно, что в течение 2026 года он удерживался в довольно узком коридоре – от 18 до 25. Такая стабильность заставляет задуматься: когда в последний раз мы видели подобное поведение мультипликатора Nvidia и какие последствия последовали за этим?

Оценка Nvidia напоминает период перед взрывом интереса к искусственному интеллекту

//media.ycharts.com/charts/5e47ca735d041f8c26bf33a09faaf550.png» width=»720″/>

Однако, когда потребность в ускоренных вычислениях резко возросла, Nvidia, благодаря своему опыту в разработке графических процессоров (GPU), оказалась как нельзя кстати. Доходы и прибыль компании взлетели буквально за одну ночь. Соответственно, показатель P/E устремился вверх и в течение нескольких лет колебался на уровнях значительно выше 40. Весьма поучительно наблюдать, как быстро меняются нравы рынка.

Текущий диапазон представляет собой возвращение к более умеренным оценкам, характерным для до-AI эпохи. В этом контексте, относительная стабильность Nvidia в последнее время – это первое за долгое время проявление сдержанности после того, как рынок оценил компанию как незаменимого поставщика инфраструктуры для искусственного интеллекта.

Не позволяйте оценке отвлекать вас от перспектив компании

Оценка Nvidia выглядит еще более интересной в сравнении с реальными операционными показателями. В первом квартале 2027 финансового года (завершился 26 апреля 2026 года) доходы сегмента дата-центров выросли на 92% по сравнению с прошлым годом, достигнув 75 миллиардов долларов. Руководство прогнозирует общий доход в размере 91 миллиарда долларов в следующем квартале, плюс-минус 2%. Это ускорение темпов роста и ошеломляющий рост в 95% год за годом – цифры, которые заслуживают особого внимания.

По моему мнению, показатель P/E около 22 не обязательно свидетельствует о скептическом отношении рынка к краткосрочным перспективам Nvidia. Скорее, это отражает ситуацию, когда рынок уже учел значительный рост и больше не готов платить те премии, которые наблюдались в период с 2023 по 2025 год. Иногда разумность вознаграждается.

Другими словами, стабильный диапазон мультипликаторов может быть вполне нормальным для зрелых технологических компаний с высокими темпами роста. Вполне естественно, что инвесторы ожидают продолжения успешного развития и не готовы переплачивать за неопределенность.

Nvidia готова к новому этапу расширения оценки

После того, как показатель P/E Nvidia снизился до примерно 18 ранее в этом году, он стабилизировался и начал медленно расти в узком диапазоне. Это может свидетельствовать о том, что на начальном этапе происходит расширение оценки. Наиболее очевидная причина – растущее число стратегических партнерств компании.

Nvidia инвестировала миллиарды долларов в Nokia, Coherent, Lumentum и Marvell Technology для укрепления высокоскоростных оптических соединений и передовых сетевых технологий. Эти технологии становятся все более важными по мере того, как гиперскейлеры направляют капитальные затраты (capex) не только на закупку GPU, но и на создание более сложных инфраструктурных стеков внутри AI-фабрик. Кроме того, эти отношения открывают многочисленные возможности для Nvidia за пределами дата-центров – двери в масштабируемые периферийные вычисления, роботизированные платформы и системы автономного вождения.

Эти шаги незаметно расширяют общий адресный рынок (TAM) Nvidia за пределы чипов. Полагаю, что компания начала создавать основу для оправдания более высоких мультипликаторов оценки, как только результаты соответствуют этим новым возможностям. История подсказывает, что если Nvidia выполнит свои прогнозы, текущая фаза консолидации окажется лишь временной перед тем, как начнется новая глава значительного пересмотра оценки.

Смотрите также

2026-06-13 16:02