Дивиденды и кремниевая лихорадка: новые игроки

от

Три года назад инвестиции в искусственный интеллект (ИИ) были просты: покупаешь акции Nvidia, извлекаешь прибыль, повторяешь. Графический процессор (GPU) был, скажем так, атомом современной эпохи ИИ; все остальное казалось лишь его орбитой. Это не означает, что Nvidia потеряет свое значение, но структура рынка меняется, и это создает интересные возможности для вдумчивого инвестора.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Крупнейшие технологические компании мира больше не желают просто покупать чипы Nvidia. Они проектируют собственные, специализированные кремниевые решения, настроенные на их конкретные модели, рабочие нагрузки и, что важно, на снижение издержек. Это логично, и это – признак зрелости рынка. Долгое время полагаться на одного поставщика, пусть и столь мощного, как Nvidia, было рискованно. Теперь же компании стремятся к независимости.

По прогнозам, специализированные интегральные схемы (ASIC) будут составлять 27,8% рынка вычислительных ресурсов для серверов ИИ в 2026 году, демонстрируя рост в 44,6% в год – почти в три раза выше, чем у стандартных GPU. Разрыв будет увеличиваться. Это – не просто цифры, это – перераспределение власти и прибыли.

В центре этой трансформации находятся две компании, контролирующие примерно 95% рынка со-проектирования специализированных ASIC. Их имена, как ни странно, не столь часто упоминаются в заголовках, как имя Nvidia. Это – упущенная возможность для многих инвесторов.

Broadcom: Архитектор, от которого не уйти

Broadcom (AVGO +2.34%) уже давно проектирует тензорные процессоры (TPU) для Alphabet, начиная с версии TPUv2. Это известно, но мало кто понимает, насколько далеко распространилось это сотрудничество и сколько других клиентов теперь выстраиваются в очередь за услугами Broadcom. В апреле 2026 года Broadcom заключила долгосрочное соглашение с Alphabet о разработке и поставке будущих поколений TPU, а также о гарантии поставок сетевых и других компонентов для AI-серверов нового поколения до 2031 года. Кроме того, Alphabet, Broadcom и Anthropic расширили свое сотрудничество, предоставив Anthropic доступ к примерно 3,5 гигаваттам вычислительной мощности на базе TPU нового поколения, начиная с 2027 года. Это уже не бизнес, зависящий от одного клиента.

Meta Platforms объявила о партнерстве с Broadcom для разработки нескольких поколений специализированных чипов в середине апреля 2026 года. OpenAI также обязалась перед долгосрочной программой разработки специализированных ускорителей. А Anthropic выделила более 10 миллиардов долларов на специализированные чипы. В этом нет ничего экстравагантного, это – разумное распределение капитала.

Важно отметить и сетевой бизнес Broadcom. Их коммутатор Tomahawk 6 – первый в мире коммутатор со скоростью 102,4 терабит в секунду, который начал массово поставляться в начале 2026 года – позволяет AI-кластерам масштабироваться до 1 миллиона XPUs с минимальной задержкой. Это – не просто техническое достижение, это – основа для будущего развития ИИ.

Несмотря на все эти положительные новости, акции компании упали примерно на 15% 4 июня после того, как компания сообщила о несколько более низких, чем ожидалось, квартальных доходах и не повысила прогноз продаж AI-чипов на 2026 год, превышающий 100 миллиардов долларов, что разочаровало инвесторов, несмотря на сильный рост, обусловленный ИИ, и оптимистичные прогнозы на текущий квартал. Рынок, как всегда, ищет мгновенного удовлетворения, не обращая внимания на долгосрочные перспективы.

Marvell Technology: «Следующая триллионная компания»

Marvell Technology (MRVL +11.21%) – компания, где все еще существует разрыв в оценке. Компания находится на более ранней стадии развертывания ASIC, чем Broadcom, что означает более низкую маржу сегодня, но и больше возможностей для роста. Это – классическая инвестиционная дилемма: выбирать стабильную прибыль сегодня или потенциал роста завтра.

Marvell является архитектором специализированных чипов Amazon Trainium и Microsoft Maia. В апреле 2026 года появились сообщения о том, что Alphabet ведет переговоры с Marvell о двух новых специализированных AI-чипах. Когда Alphabet начинает диверсифицировать своих поставщиков ASIC, а Marvell становится одним из них, это говорит о многом о позиции Marvell в конкурентной иерархии. Это – признание заслуг.

Marvell прогнозирует до 11 миллиардов долларов дохода от ASIC для ИИ в 2026 году, а их конвейер сейчас содержит более 50 новых проектов специализированных чипов, представляющих собой приблизительно 75 миллиардов долларов потенциального дохода на протяжении всего срока службы. Это – солидные цифры, и они подтверждают долгосрочную перспективу компании.

Nvidia укрепила этот тезис, инвестировав 2 миллиарда долларов в Marvell в марте 2026 года и включив свою дорожную карту специализированных ASIC в экосистему NVLink Fusion. Даже в мире, где гиперскейлеры хотят стандартные GPU от Nvidia, кремний Marvell находится внутри стойки. И даже когда им нужны специализированные чипы для замены этих GPU, Marvell их проектирует. Это – взаимовыгодное сотрудничество.

На Computex 2026 генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг назвал Marvell Technology «следующей триллионной компанией», заявив, что сетевые, оптические и инфраструктурные технологии Marvell будут необходимы по мере масштабирования центров обработки данных ИИ. После его заявления акции Marvell подскочили примерно на 33% за одну сессию – самый большой однодневный прирост в истории компании, добавив примерно 56 миллиардов долларов к рыночной капитализации и подняв стоимость акций выше 250 миллиардов долларов. Операционная маржа Marvell сегодня находится в районе высоких 20-х – низких 30-х, а руководство планирует повысить ее до высоких 30-х по мере роста доли доходов от ИИ. Это – реалистичные цели, и они подтверждают потенциал компании.

Эпоха GPU не заканчивается, но она созревает. Компании, которые определили первую фазу, по-прежнему необходимы. Компании, определяющие следующую фазу, – это те, кто создают специализированные кремниевые решения, которые позволяют гиперскейлерам освободиться от «налога Nvidia» в огромном масштабе. Broadcom и Marvell – эти компании, и рынок все еще довольно рано оценивает эту реальность. И инвестору, который ищет дивиденды в долгосрочной перспективе, стоит обратить на них внимание.

Смотрите также

2026-06-08 22:32