SpaceX: Пузырь, Который Нас Всех Опустошит

от

О, дамы и господа! Забудьте о майском отчете об инфляции! Главное событие недели, а может, и года, наступит в пятницу, 12 июня. И это, конечно же, дебют SpaceX Илона Маска – конгломерата, занимающегося искусственным интеллектом (ИИ) и космической экономикой, который собирает 75 миллиардов долларов в рамках первичного публичного размещения (IPO). Ну, как бы это сказать… готовьте ваши кошельки, чтобы они стали легче!

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Dow Jones Industrial Average (^DJI 1.35%), S&P 500 (^GSPC 2.64%), Nasdaq Composite (^IXIC 4.18%), и Nasdaq-100 – все гудят перед этим историческим событием. Помимо того, что они поднимают планку для самого крупного привлечения средств в истории, мы наблюдаем целую кучу изменений в правилах, вводимых брокерами и комитетами, которые контролируют включение в индексы перед публичным дебютом SpaceX. А я вам скажу, это все не для вас, мои дорогие инвесторы. Это для тех, кто уже в шоколаде.

Но изменения не всегда делаются для блага розничных инвесторов. Серия структурных сдвигов на Уолл-стрит, в сочетании с проспектом SpaceX, который умудрился разочаровать даже самые скромные ожидания, вот-вот оставит розничных инвесторов с носом. Да, да, с носом, как у Пьеро в цирке! А цирк, я вам скажу, только начинается.

IPO SpaceX: Перекачка Денег от Вас к Владельцам

Один из способов, которым Уолл-стрит обманывает розничных инвесторов перед IPO SpaceX, – это изменение критериев включения в несколько крупных индексов. Знаете, как в старой поговорке говорится: «Если нельзя изменить правила, измените игроков». Ну, или наоборот. В общем, вы поняли.

В явной попытке заманить SpaceX на биржу Nasdaq (NDAQ 1.31%), Nasdaq-100 изменил свою методологию, чтобы разрешить мега-кэп IPO «быстрое» включение в индекс. Эти изменения, вступившие в силу 1 мая, сокращают сроки включения в Nasdaq-100 для компаний, не относящихся к финансовому сектору, которые входят в число 40 крупнейших в индексе. Вместо типичных трех месяцев ожидания, SpaceX может быть включен всего через 15 торговых дней. Вы понимаете, что это значит? Это как если бы вы участвовали в марафоне, а вам позволили начать с финиша!

Кроме того, Nasdaq-100 скорректировал правила включения для новых публичных компаний с низким объемом акций в обращении. Как будто они специально создают дефицит, чтобы поднять цену! Ну, это же Уолл-стрит, в конце концов.

Но и Nasdaq-100 не одинок. Серия индексов Russell Equity сократила сроки включения SpaceX до всего пяти торговых сессий после IPO. Пяти! Да это же чистой воды манипуляция! Я вам скажу, если бы я был инвестором, я бы уже начал подозревать, что меня хотят обмануть.

S&P Dow Jones Indices, подразделение S&P Global, рассматривало возможность внесения изменений, чтобы разрешить SpaceX быстрое включение в эталонный индекс S&P 500, но в конечном итоге решило не менять свои правила включения. Ну, хотя бы кто-то сохраняет остатки совести!

Мы также наблюдаем, как некоторые брокеры выбрасывают из окна многолетние требования к минимальному размеру счета, чтобы вызвать интерес к IPO SpaceX. Fidelity снизила минимальный размер счета для розничных инвесторов, участвующих в предстоящем IPO, с 500 000 до всего 2000 долларов. Ну, это как если бы они говорили: «Заходите, мы вас обманем!».

Изменения, внесенные Nasdaq и Russell, потребуют от индексных фондов, отслеживающих эти индексы, приобрести значительное количество акций SpaceX после его дебюта. Это представляет собой десятки миллиардов долларов в принудительной покупке, которая может поглотить большую часть свободного оборота акций SpaceX (то есть торгуемых акций). Вы понимаете, что это значит? Это как если бы они устроили аукцион, а вы были единственным участником.

Хотя эта принудительная покупка может поднять акции SpaceX в дни и недели после его IPO 12 июня, поэтапный период блокировки акций SpaceX оставит розничных инвесторов ни с чем. Вам скажут, что акции взлетят до небес, а потом просто заберут все деньги.

Благодаря быстрому включению в индекс, принуждающему индексные фонды, взаимные фонды и 401(k) покупать значительную часть свободного оборота акций SpaceX, инсайдеры, вероятно, будут более чем охотно продавать свои акции розничным инвесторам. Вместо типичного 180-дневного периода блокировки для вновь публичной компании (период, когда инсайдеры не могут продавать свои акции), SpaceX позволяет некоторым своим инсайдерам (не включая Илона Маска) продавать акции уже через два дня после публикации своего первого квартального отчета (вероятно, в августе). Они просто хотят избавиться от акций, пока цена еще высока.

Независимо от того, продают ли инсайдеры акции пассивным фондам или отдельным инвесторам, розничные инвесторы являются их ликвидностью. Вы просто пешки в их игре.

Проспект SpaceX был хуже, чем можно было представить

В дополнение к тому, что Уолл-стрит не делает розничным инвесторам никаких одолжений перед IPO SpaceX, проспект компании был хуже, чем можно было представить. Вы думаете, они хотя бы попытались скрыть свои недостатки? Нет, они просто вывалили все на вас.

Очевидно, что SpaceX – это высоко капиталоемкий, убыточный бизнес. Хотя ИИ и космическая экономика – это долгосрочные, триллионные рынки, SpaceX, похоже, еще очень далеко от стабильной прибыльности. Это проблема для непроверенной компании, стремящейся к оценке в 1,8 триллиона долларов. Это как строить замок из песка на берегу океана.

Проспект SpaceX также раскрыл неутешительный рост стартапа в области ИИ xAI – разработчика большой языковой модели (LLM) Grok. Несмотря на то, что в регистрационном заявлении компании указан неземной общий объем рынка ее операций в области ИИ, составляющий около 26,5 триллионов долларов, продажи xAI выросли всего на 12,5% в первом квартале до 818 миллионов долларов. Хотя этот разочаровывающий рост продаж произошел до объявления о партнерстве с Anthropic в области вычислений, из проспекта следует, что xAI был абсолютно обогнан лидерами LLM Anthropic и OpenAI. Это как если бы они пытались участвовать в гонках на велосипедах, а у них были ролики.

Кроме того, SpaceX получил всего 18,67 миллиарда долларов продаж в прошлом году. При оценке IPO в 1,8 триллиона долларов, его акции будут торговаться с коэффициентом цена/выручка (P/S) в 96! Вы понимаете, что это значит? Это как если бы они продавали воздух по цене золота.

Чтобы привести этот показатель в контекст, ни одна компания, находящаяся на переднем крае прорывной технологии более 30 лет, не смогла поддерживать коэффициент P/S выше 30 в течение длительного периода. SpaceX дебютирует более чем в три раза выше уровня, который, по мнению истории, является неустойчивым. Это как строить башню из карточек, зная, что она рано или поздно рухнет.

Крупные IPO с конца 1990-х годов не слишком хорошо показали себя после дебюта. Некоторые из самых ожидаемых IPO упали на двузначные проценты через шесть месяцев после выхода на биржу. Это как если бы они бросали деньги на ветер.

Итак, не только правила меняются, чтобы перекачать деньги от розничных инвесторов к инсайдерам SpaceX, но и все исторические показатели указывают на то, что акции SpaceX споткнутся на старте. Все указывает на то, что розничные инвесторы останутся с носом. Не поддавайтесь на уловки Уолл-стрит!

Смотрите также

2026-06-08 12:13