Когда Звезды Сходятся: О Золотой Лихорадке IPO и Её Предзнаменованиях

Говорят, когда на небе одновременно появляются три кометы, это предзнаменование великих перемен. Или, если быть точным, великого перераспределения денег. В 2026 году нас ждет такое скопление комет в виде первичных публичных размещений акций (IPO), что затмит собой даже самые яркие метеорные потоки. Мы уже видели, как в мае на арену вышла Cerebras Systems, подняв впечатляющие 5,6 миллиарда. Но это лишь прелюдия. Лето обещает стать настоящим взрывом IPO, способным принести сотни миллиардов в общую кассу. И это, знаете ли, немного настораживает.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Три имени, которые шепчут на рынках, как заклинания: SpaceX, OpenAI и Anthropic. Все трое, по слухам, намерены выйти на биржу с оценкой, превышающей триллион. Триллион! Если бы кто-то сказал такое еще лет двадцать назад, его бы отправили проверять, не переел ли он грибов.¹ Но времена меняются, и теперь триллион – это, видимо, новая десятка.

И не думайте, что это случайность. Управляющие этих предприятий не просто так решили выставить свои акции на продажу. У них есть веские причины. И, хотя это замечательно для компаний и их первоначальных инвесторов, для обычного смертного это может иметь весьма интересные последствия. Последствия, которые, если присмотреться, повторяются снова и снова, словно заколдованный круг.

Почему Звезды Сходятся Сейчас?

Если покопаться в истории IPO, то можно заметить одну закономерность. Компании любят выходить на рынок в периоды бычьего роста – когда инвесторы полны оптимизма, а оценки взлетают до небес. Как только появляется малейший намек на спад, поток новых IPO иссякает. В этом нет ничего удивительного. Каждый хочет получить как можно больше денег за свои акции. Это как торговаться на рынке с драконом – нужно выбрать подходящий момент.

Оценки сейчас, мягко говоря, завышены. Индекс S&P 500 торгуется примерно по коэффициенту 22 к прибыли, а технологический Nasdaq-100 – и вовсе более чем по 26. Исторически они торговались в районе 15-18. Циклически скорректированный коэффициент P/E, который смотрит на последние 10 лет, взлетел до 42,7 – это самый высокий уровень за всю историю, если не считать пузыря доткомов.²

Все три гиганта без проблем привлекали капитал на частных рынках, но текущая ситуация особенно привлекательна для продажи акций. Публичное размещение позволяет ранним инвесторам обналичить часть своих активов (после окончания периода блокировки). Оно также облегчает приобретение акций (например, потенциальное приобретение Cursor компанией SpaceX за 60 миллиардов) и делает акции более привлекательными для сотрудников. В конце концов, даже гномы любят блестяшки.

Всплеск IPO может быть сигналом для инвесторов. И, похоже, мы видим его прямо сейчас. Но стоит помнить, что сигналы могут быть обманчивы. Иногда они ведут в болото, а не к сокровищам.

История Золотых Лихорадок

Существует три важных периода IPO, которые стоит изучить, чтобы понять, что может означать всплеск новых размещений для всего рынка. Представьте себе летописцев, которые внимательно записывали каждое размещение, как древние жрецы предсказывали будущее по звездам.

Между 1986 и 1987 годами IPO принесли более 28 миллиардов долларов, по данным, собранным Джеем Риттером. Это почти столько же, сколько за предыдущие 15 лет вместе взятые. Всплеск IPO совпал с сильным ростом цен на акции в те годы. Однако «Черный понедельник» в октябре 1987 года положил начало медвежьему рынку, и индекс S&P 500 показал отрицательную доходность в течение трех лет с октября 1987 года по октябрь 1990 года.

Следующий всплеск IPO пришелся на конец 1990-х годов, когда пузырь доткомов достиг своего пика. В 1999 и 2000 годах валовая выручка от IPO составила почти 130 миллиардов долларов. Оценки были завышены, а публика была готова покупать любые акции, хотя бы отдаленно связанные с интернетом. Многие из этих IPO не пережили крах, и спешка с выводом новых акций предвещала затяжной медвежий рынок.

Последний большой всплеск IPO пришелся на 2020 и 2021 годы. В начале 2020 года немногие компании хотели выходить на IPO, но быстрое восстановление рынка после кризиса, вызванного COVID-19, подтолкнуло их к этому во второй половине года. 2021 год стал рекордным по количеству компаний, вышедших на IPO, поскольку рынок продолжал расти. Опять же, повышенная активность была хорошим индикатором того, что оценки завышены, и в 2022 году мы вошли в медвежий рынок.

Нельзя с уверенностью сказать, повторится ли история в ближайшие несколько лет, но стоит помнить предостережение Джона Темплтона: «Четыре самых опасных слова в инвестировании: ‘На этот раз все по-другому’.»³ Иногда звезды сходятся, чтобы указать нам путь к гибели, а не к богатству.

¹Не стоит недооценивать силу грибов. В некоторых культурах они считаются ключом к пониманию высших истин. Хотя, конечно, лучше не рисковать.
²Это как пытаться измерить высоту горы с помощью линейки. Результат может быть впечатляющим, но не совсем точным.
³Мудрый человек. Он видел много золотых лихорадок и знал, что они обычно заканчиваются разочарованием.

Смотрите также

2026-06-04 13:32