Искусственный интеллект: Где золото, а где – просто блеск

В последние годы акции, связанные с искусственным интеллектом (ИИ), взлетели до небес, подобно слегка перекаченным воздушным шарам, наполненным обещаниями автоматизации, генеративных алгоритмов и прочих чудес. И эта тенденция, судя по всему, продолжится, что, в принципе, логично. Однако, как известно из законов вселенной и, особенно, фондового рынка, не все, что блестит, действительно золото. А некоторые вещи, если присмотреться, оказываются просто очень хорошо отполированным свинцом. Давайте же попробуем разобраться, какие акции ИИ лучше обходить стороной, а какие – все еще могут принести прибыль. И да, если вы вдруг задаетесь вопросом, почему мы вообще говорим о свинце, то ответ прост: иногда он просто необходим для создания свинцового карандаша, которым можно нарисовать график роста акций. (Кстати, о графиках. Знаете ли вы, что первый график был нарисован еще в каменном веке? Правда, он изображал количество мамонтов, но суть остается той же.)

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Две акции, которые лучше избегать: BigBear.ai и C3.ai

BigBear.ai (BBAI 6.74%) и C3.ai (AI 4.21%) – компании, разрабатывающие модули ИИ, которые, по идее, должны встраиваться в существующую инфраструктуру организаций для анализа и автоматизации задач. Звучит неплохо, правда? Почти как мечта любого менеджера среднего звена. (Хотя, если честно, большинство менеджеров среднего звена предпочитают, чтобы все оставалось как есть. Так проще.)

Модули BigBear.ai предназначены для периферийных сетей, и большая часть доходов компании поступает от государственных оборонных контрактов. C3.ai, в свою очередь, ориентируется на более широкий спектр вычислительных платформ и обслуживает более разнообразную клиентскую базу, включая предприятия и государственные структуры. В принципе, как и большинство компаний, они пытаются охватить как можно больше рынков. (Хотя иногда лучше сосредоточиться на чем-то одном. Например, на продаже носков. Спрос на носки, знаете ли, всегда стабилен.)

С 2021 по 2025 год доходы BigBear.ai снизились с 146 миллионов долларов до 128 миллионов долларов, а чистый убыток увеличился с 124 миллионов долларов до 294 миллионов долларов. Это падение было вызвано банкротством ключевого клиента, Virgin Orbit, конкуренцией со стороны других компаний в области ИИ и неблагоприятной макроэкономической ситуацией. Продажи BigBear.ai упали даже после приобретения компании Pangiam, специализирующейся на компьютерном зрении, получения нескольких новых государственных контрактов и общего расширения рынка ИИ. (Впрочем, иногда даже самые перспективные приобретения не приносят желаемого результата. Как, например, покупка огромного количества воздушных шаров, которые потом лопаются.)

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2027 год доходы BigBear.ai вырастут на 12% в год, до 159 миллионов долларов, но большая часть этого роста будет обусловлена приобретением компании Ask Sage, специализирующейся на генеративных платформах ИИ. При рыночной капитализации в 2,1 миллиарда долларов эта не самая впечатляющая акция ИИ все еще торгуется по коэффициенту 15 к текущим продажам, и она вполне может еще больше упасть в случае ухудшения рыночной ситуации. (Впрочем, падение акций – это тоже своего рода движение. Как, например, падение метеорита.)

С 2022 по 2025 финансовый год (закончившийся в апреле) доходы C3.ai выросли с 183 миллионов долларов до 389 миллионов долларов, но чистый убыток увеличился с 56 миллионов долларов до 289 миллионов долларов. Рост доходов был обусловлен запуском новых модулей генеративного ИИ, получением новых государственных контрактов и продлением ключевого совместного предприятия с Baker Hughes до 2028 года. Однако валовая прибыль снизилась, поскольку компания все больше полагалась на менее маржинальные услуги и плату за использование, а не на более стабильную подписку. Кроме того, компания столкнулась с жесткой конкуренцией со стороны других игроков рынка. (Конкуренция – это, конечно, хорошо, но иногда она может привести к тому, что все участники рынка окажутся в проигрыше.)

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2028 финансовый год доходы C3.ai упадут с 389 миллионов долларов до 251 миллиона долларов, поскольку компания потеряет позиции на рынке, нарушит работу своих отделов продаж в результате реструктуризации и подорвет свою подписку за счет планов с платой за использование. При рыночной капитализации в 1,3 миллиарда долларов C3.ai может показаться недооцененной при коэффициенте 5 к текущим продажам, но ее потенциал роста останется ограниченным, пока компания не решит свои самые насущные проблемы. (Проблемы – это, конечно, неприятно, но они всегда есть. Как, например, проблема гравитации.)

Акция, которую стоит купить: Broadcom

Broadcom (AVGO 3.26%) продает широкий спектр чипов и инфраструктурного программного обеспечения. Компания активно расширяла оба сегмента за счет крупных приобретений за последнее десятилетие. (Приобретения – это, конечно, хорошо, но иногда они напоминают попытку собрать пазл из деталей разных головоломок.)

С 2021 по 2025 финансовый год (закончившийся в ноябре) доходы и скорректированная прибыль Broadcom до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) росли в среднем на 24% и 27% в год, соответственно. Большая часть роста Broadcom была обусловлена продажами специализированных интегральных схем (ASIC) для приложений ИИ. Ключевые гиперскейлеры, включая Meta и Alphabet, работают с компанией над созданием специализированных ASIC для своих центров обработки данных, чтобы повысить эффективность, снизить затраты и уменьшить зависимость от графических процессоров (GPU) Nvidia. (Зависимость от одного поставщика – это всегда риск. Как, например, зависимость от кофе по утрам.)

В 2025 финансовом году продажи чипов ИИ выросли на 65% до 20 миллиардов долларов, что составило 31% от общего объема продаж и компенсировало более медленные продажи не-ИИ чипов и инфраструктурного программного обеспечения. Компания ожидает, что эта цифра взлетит до 60-90 миллиардов долларов к концу 2027 финансового года, по мере расширения рынка ИИ. (Рост – это, конечно, хорошо, но иногда он напоминает взрыв пузыря.)

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2028 финансовый год доходы и скорректированная EBITDA Broadcom вырастут в среднем на 48% в год. Рыночная стоимость компании в 2,1 триллиона долларов может показаться высокой, но она все еще выглядит удивительно дешевой при коэффициенте 18 к скорректированной EBITDA на следующий год. Это делает ее гораздо более привлекательной инвестицией, чем C3.ai или BigBear.ai, в условиях продолжающегося бума ИИ. (Инвестиции – это, конечно, риск, но иногда он оправдывается.)

Смотрите также

2026-05-17 02:22