Хайп и Затишье: Куда вложить тысячу?

Ну, знаете ли, в этом году, когда большинство альткоинов просто вяло барахтаются в никуда, два экземпляра проявляют некое подобие активности: Hyperliquid (HYPE 2.77%) и Zcash (ZEC 2.08%). Hyperliquid – это, если угодно, децентрализованная биржа для всяких финансовых деривативов, а Zcash – криптовалюта, ориентированная на конфиденциальность, с явным влиянием Bitcoin.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Оба предлагают совершенно разные ставки на будущее крипты, так давайте же посмотрим, что они из себя представляют. И, разумеется, что с этого можно извлечь, хотя бы минимальную выгоду. Потому что, позвольте мне заметить, бескорыстность – это удел святых, а я, увы, таковым не являюсь.

Тезис Hyperliquid о «продуктивных» токенах

Hyperliquid, видите ли, – это блокчейн, построенный для торговли бессрочными фьючерсами. Типичная история, если не считать, что это все, конечно, с плечом. Позволяет инвесторам играть с деньгами, не имея их, что, признаться, весьма забавно. К концу апреля они, как утверждают, контролируют около 72% всех операций с бессрочными фьючерсами в сети. Доминирующий игрок, значит. Что ж, посмотрим, как долго это продлится.

Самое интересное в Hyperliquid – это их механизм выкупа и сжигания токенов. 99% комиссий, уплаченных трейдерами, направляются в фонд, который покупает токены Hype и… уничтожает их. Да, вы не ослышались. Сжигают. Вроде как, чтобы создать дефицит. Интересный ход, надо признать. Надо будет подумать, не применить ли это к моей коллекции винтажного портвейна.

С января по октябрь 2026 года на выкуп было потрачено 645 миллионов долларов, уничтожено более 45 миллионов токенов Hype, что сократило максимальное предложение примерно на 4.5%. В обращении находится около 238 миллионов токенов Hype, а большая часть первоначального миллиарда токенов все еще заблокирована по графику вестинга. В общем, механизм работает, создавая связь между использованием платформы и дефицитом токенов. Некоторые инвесторы смотрят на Hype как на долю в высокомаржинальном бизнесе. Что ж, посмотрим, насколько они правы.

Риски, разумеется, растут. Если платформа Hyperliquid перестанет быть «самой крутой и эффективной», темп выкупа токенов замедлится, и импульс может быстро угаснуть. Этот механизм силен, когда активность высока, но сейчас судьба токена зависит от завоевания доли рынка в бессрочных фьючерсах. В общем, весьма рискованное предприятие, даже если это одна из самых перспективных новых криптовалют за последние пару лет. И даже если держатели токенов получают четкую связь между использованием сети и своей прибылью. Надо признаться, звучит заманчиво. Но, как известно, дьявол кроется в деталях.

Zcash и премия за конфиденциальность

Zcash использует некий тип криптографического доказательства под названием zk-SNARKs (ну, вы понимаете, вся эта техническая тарабарщина). Позволяет осуществлять полностью зашифрованные и конфиденциальные транзакции в публичном блокчейне. Денежно-кредитная политика очень похожа на Bitcoin – новые монеты производятся майнингом, и существует ограничение в 21 миллион монет с сокращением предложения каждые четыре года. Неудивительно, что многие держатели Zcash считают его «приватным Bitcoin». В принципе, верно, но немного упрощает картину.

На данный момент более 30% обращающихся в сети монет находятся в «приватном пуле», по сравнению с 11% год назад. Монеты в приватном пуле, как правило, там и остаются, поскольку их изъятие раскроет личность держателя. Таким образом, пул фактически функционирует как «сток» предложения, который ужесточает предложение, доступное для публичной торговли, когда растет спрос. В общем, использование и удержание Zcash для его предполагаемой цели, финансовой конфиденциальности, вносит значительный вклад в его дефицит, помимо простого удержания монеты без использования ее функций конфиденциальности.

Основной конкурент Zcash – сам Bitcoin, который раскрывает баланс и транзакции каждого кошелька. Это гораздо более узкое поле, чем у Hyperliquid, и Zcash обладает большим, осязаемым и трудновоспроизводимым преимуществом перед своим конкурентом. В то время как преимущества Hyperliquid уже теряют свою актуальность, поскольку новые игроки их копируют. В общем, весьма разумная позиция.

Но у Zcash есть и другие проблемы, которых нет у Hyperliquid. Монеты конфиденциальности не пользуются популярностью у финансовых регуляторов по всему миру, и их неоднократно исключали из списка криптовалютных бирж. И Zcash, вероятно, всегда будет подвержен этому риску, если его функции конфиденциальности действительно эффективны. В общем, весьма неприятная ситуация.

Какая монета заслуживает вложения в тысячу?

Обе эти монеты достойны владения, но они заслуживают лишь небольших аллокаций, даже для инвесторов, у которых уже есть хорошо сбалансированный крипто-портфель.

На мой взгляд, Zcash – более привлекательная покупка. Его конкурентная среда уже и останется более узкой, и, учитывая успех Bitcoin, его механизмы дефицита, вероятно, будут работать в пользу держателей с течением времени. Модель выкупа Hyperliquid умна и довольно эффективна на данный момент, но поддержание его доминирования в бессрочных фьючерсах требует выигрыша в непрекращающейся войне на истощение против конкурентов. В долгосрочной перспективе он может потерять достаточно, чтобы снизить активность на своей платформе и уменьшить потенциальную прибыль для держателей. В общем, весьма разумный выбор. А теперь, простите, мне нужно выпить чего-нибудь покрепче.

Смотрите также

2026-05-13 11:03