Угасание надежд: Размышления о судьбе акций Robinhood

Robinhood Markets… Название, исполненное иронии, не правда ли? Компания, призванная даровать каждому возможность участия в биржевых торгах, сама оказалась в плену тех же рыночных законов, что и все остальные. В прошлом году, когда фондовый рынок и криптовалюты взлетали в небывалый рост, акции этой платформы достигли пика, приблизившись к отметке в 154 доллара. Казалось, золотая лихорадка захлестнула и их ряды.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Я неоднократно указывал на хрупкость этого благополучия, предрекая падение акций Robinhood как минимум на 50%. И вот, мои опасения оправдались: акции компании снизились на 53% от максимальной отметки. Простая истина заключалась в том, что значительная часть роста в прошлом году была обусловлена рискованными операциями с опционами и криптовалютами – сферами, чья неустойчивость была очевидна каждому, кто хоть немного знаком с историей финансовых рынков.

К сожалению, анализ последних финансовых результатов Robinhood за первый квартал 2026 года не дает оснований полагать, что падение остановлено. Более того, представляется вероятным дальнейшее ухудшение ситуации. Позвольте мне изложить мои соображения.

Истощение двигателей роста

Основной источник дохода Robinhood – комиссионные с транзакций, взимаемые за покупку и продажу акций, опционов и криптовалют. Опционные контракты – это финансовые инструменты, позволяющие инвесторам делать ставки на изменение цен активов. Они сопряжены с высоким риском, но клиенты Robinhood активно ими пользуются. В этом есть нечто… тревожное. Словно игра с огнем, когда ставки растут, а осознание последствий притупляется.

За первый квартал общий объем транзакционных доходов составил 623 миллиона долларов, что на 20% меньше, чем в предыдущем квартале. Наибольшую долю в этой сумме составляли доходы от опционов, которые сократились на 17% до 260 миллионов долларов. Нестабильность на фондовом рынке, вызванная геополитической напряженностью между США и Ираном, вероятно, отпугнула многих трейдеров, склонных к рискованным операциям. Это ли не закономерность? Когда мир качается, спекуляции угасают.

Доходы от криптовалютных транзакций сократились еще быстрее – на 39% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 134 миллионов долларов. Даже несмотря на то, что фондовый рынок вернулся к рекордным значениям, общая стоимость всех криптовалют в обращении все еще на 37% ниже, чем в прошлом году. А что касается таких спекулятивных активов, как Dogecoin и Shiba Inu, то они торгуются более чем на 60% ниже своих 52-недельных максимумов. Симптоматично, не правда ли? Пузырь сдувается, обнажая пустоту.

Неудивительно, что клиенты Robinhood воздерживаются от инвестиций в криптовалюты. Это не просто колебание рынка, это закономерный результат переоценки рисков.

Но это не первый случай, когда криптовалютный бизнес Robinhood терпит крах. Во втором квартале 2021 года, на пике криптовалютной лихорадки, доходы компании от криптовалютных транзакций взлетели на 4560% в годовом исчислении. Однако всего через год, когда криптовалютный рынок вошел в так называемую «зиму», доходы рухнули на 75%. Это стало началом 85-процентного падения акций Robinhood. Повторяется ли история? Кажется, что да.

Грядущие испытания для акций Robinhood

Когда акции Robinhood достигли пика в октябре прошлого года, коэффициент цена/выручка (P/S) превысил 30. Это почти в три раза выше среднего показателя в 11,6 с момента выхода компании на IPO в 2021 году. Очевидно, что оценка была неоправданной. Это ли не иллюстрация того, как легко поддаться иллюзиям, когда рынок захлестывает волна эйфории?

Однако, даже после падения на 53%, акции Robinhood по-прежнему торгуются с коэффициентом P/S, равным 14,4, что выше среднего. Это означает, что акции компании должны упасть еще на 19%, чтобы вернуться к среднему показателю. Но если выручка компании продолжит сокращаться, как это было в первом квартале, то акции должны упасть еще больше, чтобы сохранить средний коэффициент P/S. Логика проста, но часто игнорируется.

Но это еще не все. Бизнес Robinhood сталкивается с еще одним препятствием, не связанным с сокращением транзакционных доходов. Компания получает проценты по маржинальным кредитам, а также по денежным средствам, которые хранятся на счетах клиентов и на ее собственных корпоративных счетах. Федеральная резервная система США снизила процентные ставки шесть раз с сентября 2024 года, что негативно сказалось на способности Robinhood развивать этот бизнес. Фактически, чистый процентный доход компании снижается в течение трех кварталов подряд. Это ли не признак того, что внешние факторы могут оказать решающее влияние на судьбу компании?

Согласно данным CME Group’s FedWatch tool, центральный банк, вероятно, сохранит процентные ставки на прежнем уровне до конца 2026 года, но может начать снижать их в 2027 году, что еще больше снизит чистый процентный доход Robinhood. Все взаимосвязано, и игнорировать это – значит обречь себя на разочарование.

В заключение, я считаю, что наиболее вероятный сценарий для акций Robinhood – это дальнейшее снижение. Это не предсказание, это скорее констатация факта, основанная на анализе текущей ситуации и тенденций рынка. И пусть каждый сам решает, как распорядиться своими средствами. Но помните: иллюзии обманчивы, а реальность сурова.

Смотрите также

2026-05-01 14:42