Немного о чипах, облаках и вселенской вероятности

Итак, квартальные отчеты крупных технологических компаний – Meta Platforms, Alphabet, Amazon, Microsoft – наконец-то выкатились из машины отчетности (представьте себе огромный, слегка заржавевший автомат, работающий на смеси кофе и отчаяния). И тенденция ясна: расходы на искусственный интеллект растут, как и потребность в серверных мощностях. Гиперскейлеры, эти титаны облачных вычислений, планируют увеличить капитальные затраты, а их доходы от облачных сервисов взлетают. Google Cloud подскочил на 63%, Microsoft Azure – на 39%, Amazon Web Services – на 28%. В общем, все указывает на то, что бум ИИ не просто жив, а, кажется, набирает обороты. (И это, если задуматься, довольно странно, учитывая, что мы все еще пытаемся научить компьютеры отличать кошек от шляп).

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Nvidia, конечно, в выигрыше. Это как если бы кто-то решил построить огромный замок из кубиков Lego, а Nvidia оказалась единственным производителем этих самых кубиков. Они поставляют графические процессоры для всех гиперскейлеров и, вероятно, получат львиную долю от увеличения капитальных затрат. Особенно с учетом того, что их новая платформа Rubin должна выйти на рынок во второй половине года. (Платформа, которую, по слухам, разрабатывали в секретной лаборатории, спрятанной внутри огромного калькулятора).

Что сказал Цукерберг

Meta представила неплохие результаты в первом квартале: выручка выросла на 33% благодаря увеличению количества показов рекламы на 19% и средней цене за показ на 12%. Но акции компании все равно упали, потому что инвесторы скептически отнеслись к увеличению прогноза капитальных затрат с 115-135 миллиардов долларов до 125-145 миллиардов долларов. (Похоже, инвесторы предпочитают предсказуемость, даже если она означает, что мы так и не узнаем, как работает ИИ).

Цукерберг объяснил, что увеличение затрат связано с ростом цен на комплектующие, особенно на память. Но, по его словам, все признаки указывают на то, что инвестиции оправдают себя. (И это, если подумать, довольно смелое заявление, учитывая, что мы живем в эпоху, когда даже самые простые вещи могут пойти не так).

Эти дополнительные 10 миллиардов долларов, конечно, не пойдут все на чипы, но значительная часть пойдет именно туда. И Nvidia и Micron, похоже, станут главными бенефициарами. (И это, если подумать, довольно логично, учитывая, что без чипов ИИ просто не будет работать).

Более высокие цены – это лучший способ для этих производителей чипов увеличить выручку, чем увеличение производственных мощностей, потому что более высокие цены означают более высокую маржу. И мы уже видим, что маржа обоих компаний растет. Кроме того, увеличение прогнозов показывает, что мы, возможно, все еще находимся в начале бума инвестиций в ИИ. Alphabet, например, заявила, что значительно увеличит капитальные затраты в 2027 году, и другие крупные технологические компании, вероятно, последуют их примеру. (И это, если подумать, довольно интересно, учитывая, что никто не знает, что произойдет завтра).

Акции чиповых компаний все еще выглядят дешево

Результаты крупных технологических компаний показывают, почему акции чиповых компаний взлетели, а акции SaaS-компаний упали. В технологическом секторе есть много более дешевых альтернатив, которые растут так же быстро или даже быстрее, чем акции SaaS-компаний. Трудно оправдать покупку акций SaaS-компании, которые торгуются по коэффициенту 20 к выручке, когда Meta только что сообщила о росте выручки на 33% и торгуется по коэффициенту P/E всего 24. То же самое можно сказать и о ведущих акциях чиповых компаний. (И это, если подумать, довольно разумно, учитывая, что инвесторы всегда ищут выгодные сделки).

Nvidia торгуется по коэффициенту P/E 43, несмотря на то, что в последнем квартале ее рост составил 73%, а Micron торгуется по P/E 24 и растет еще быстрее. Конечно, эти темпы роста могут быть менее стабильными, чем в программном обеспечении, но предвзятость по отношению к чипам и акциям «Великолепной семерки», таким как Meta, все еще кажется возможностью. (И это, если подумать, довольно интересно, учитывая, что инвесторы часто совершают ошибки).

Акции полупроводников исторически были циклическими, и инвесторы все еще скептически относятся к тому, что этот рост может продолжаться. Однако, основываясь на комментариях Meta и ее коллег о капитальных затратах, инвесторы должны ожидать ускорения роста и могут увидеть еще несколько лет сильного роста. (И это, если подумать, довольно оптимистично, учитывая, что будущее всегда неопределенно).

Смотрите также

2026-04-30 17:12