SpaceX: Цена Мечты или Пузырь на Озоне?

Поступают сведения, что SpaceX намеревается выйти на биржу этим летом. Что примечательно, компания, судя по всему, не чурается выделять значительную долю акций розничным инвесторам. Похвальное рвение к демократизации, не иначе, как попытка приманить тех, кто привык вкладывать в предприятия, чья судьба определяется не столько здравым смыслом, сколько надеждой на чудо.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Некоторые эксперты пророчат SpaceX оценку в 1,75 триллиона долларов. Сумма, конечно, впечатляющая, особенно если учесть, что еще недавно компания оценивалась в 1,25 триллиона, после слияния с xAI, искусственным интеллектом, порожденным воображением Илона Маска. Кажется, господин Маск решил, что недостаточно быть самым богатым человеком на Земле, и теперь стремится к тому, чтобы его компании были самыми дорогими на всех известных и неизвестных планетах.

Когда же состоится этот долгожданный выход на биржу? И насколько реалистична оценка в 1,75 триллиона? Вопросы, на которые, боюсь, ответа никто не знает, да и не стремится узнать.

Когда ждать IPO?

Господин Маск, безусловно, обладает талантом создавать компании, чья стоимость исчисляется триллионами. Tesla (TSLA +0.70%), несмотря на годы борьбы за восстановление объемов продаж, по-прежнему оценивается примерно в 1,4 триллиона долларов. Видимо, в какой-то момент господин Маск решил, что автомобили – это слишком приземленно, и обратил свой взор к звездам.

Все более вероятно, что SpaceX получит оценку как минимум в 1 триллион долларов. Судя по первым откликам, спрос будет настолько высоким, что цена взлетит далеко за эту отметку. «Ажиотаж достиг такого накала,» – сообщает Reuters, – «что некоторые готовы вкладывать деньги в непрозрачные вторичные рынки, соглашаясь на сложные схемы и туманные права собственности лишь ради возможности стать акционерами.» Неужели мы наблюдаем новую эпоху финансовых махинаций, где здравый смысл заменен слепой верой в чудо?

SpaceX уже планирует проведение «важного инвестиционного мероприятия» 11 июня. А по данным прогнозных рынков, более 80% игроков считают, что точная дата IPO будет объявлена до конца месяца. Руководство SpaceX полагает, что проспект эмиссии будет опубликован к концу мая. Складывая все эти факты воедино, можно с уверенностью сказать, что летний выход на биржу вполне вероятен. Кажется, господин Маск решил, что лето – идеальное время для того, чтобы пополнить свою казну за счет наивных инвесторов.

Будет ли оценка равна 1,75 триллиона?

В прошлом месяце аналитики Morningstar назвали оценку SpaceX в 1,5 триллиона долларов «дорогой и рискованной, но не неразумной.» PitchBook также провел свой анализ, оценив справедливую стоимость SpaceX в диапазоне от 1,1 до 1,7 триллиона долларов. Аналитики PitchBook согласились с этой оценкой, оценив компанию в 95 раз больше, чем ожидаемая выручка в 2025 году. Кажется, аналитики решили, что если компания не приносит прибыли, то можно просто умножить ожидаемую выручку на какое-нибудь большое число и получить желаемую оценку.

«Оценивая SpaceX по сравнению с быстрорастущими компаниями с большой капитализацией, можно сделать вывод, что компания заслуживает премиальной оценки, учитывая 50%-ную рентабельность EBITDA и 50%-ный трехлетний темп роста выручки, а также многочисленные факторы, способствующие росту,» – заключает PitchBook. Кажется, аналитики решили, что если компания не приносит прибыли сейчас, то она обязательно принесет ее в будущем, и поэтому можно смело умножать все на все.

Но это еще не все. SpaceX не может быть оценена на основе финансовых показателей прошлых лет. Да, Starlink уже демонстрирует впечатляющую прибыльность и высокие темпы роста. Но эту прибыльность компенсируют убытки X (ранее Twitter) и xAI. В 2025 году компания понесла чистый убыток в размере около 5 миллиардов долларов. Обычно, оценивать убыточную компанию в 1,5 триллиона долларов, не говоря уже о 1,75 триллиона, было бы абсурдно. Но почти вся стоимость SpaceX еще предстоит реализовать. Если мегаракета Starship будет успешно коммерциализирована, SpaceX сможет построить базу на Луне или центры обработки данных в космосе. Оценивать эти возможности крайне сложно, но важно понимать, что они не отражены в финансовых показателях компании.

В общем и целом, как и в случае со многими космическими компаниями, оценить SpaceX можно только на основе предыдущих раундов финансирования. Ее потенциальная выручка и прибыль в основном теоретические и совершенно уникальные. Но, судя по отраслевым отчетам, стоит ожидать оценки ближе к 1,5 триллиона долларов, чем к 1,75 триллиона.

Смотрите также

2026-04-28 15:32