Галлий и алюминий: Два портрета в эпоху дефицита

Китай, как водится, контролирует около 99% мирового производства первичного галлия низкого качества. Ограничения на экспорт, введенные с 2023 года, – вполне предсказуемый ход. Галлий, эта полупроводниковая прихоть, является побочным продуктом производства алюминия и цинка. Добыть бауксит, сырье для алюминия, вне Китая не проблема. А вот инвестировать в дорогостоящий процесс извлечения галлия – это уже требует определенной степени безумия или, что более вероятно, государственного вмешательства.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

В текущем месяце цена на галлий достигла весьма приличных 2 269 долларов за килограмм – рост на 141% с начала 2025 года. И это еще до того, как окончательно развернутся события на Ближнем Востоке, которые, как известно, имеют свойство вносить коррективы в производственные планы. Разрушение алюминиевых производств в Катаре, например, повлекло за собой сокращение объемов добычи галлия. Что, разумеется, подстегнуло компании и правительства к поиску альтернативных источников.

Две компании, способные извлечь выгоду из этой ситуации, – Alcoa (AA +0.96%) и Teck Resources (TECK 0.95%). Попробуем разобраться, что к чему.

Alcoa: Игра на опережение

Необходимость диверсификации источников алюминия и галлия заставляет компании присматриваться к предложениям Alcoa. В отличие от многих конкурентов, Alcoa обладает вертикально интегрированной цепочкой поставок, расположенной в так называемых «безопасных» юрисдикциях. Компания владеет запасами бауксита в Австралии, Бразилии, Гвинее и Саудовской Аравии, а также семью перерабатывающими заводами, шесть из которых расположены вблизи ключевых рынков на Атлантическом и Тихом океанах. Своего рода алюминиевая империя, если хотите.

В ноябре Alcoa получила 200 миллионов долларов от правительства Австралии, а также поддержку от правительств США и Японии, для строительства завода по извлечению галлия на алюминиевом заводе Wagerup в Западной Австралии. Проект, реализуемый совместно с Sojitz Corporation, позволит производить до 100 тонн галлия в год. Цифры, конечно, скромные, но и начинать нужно с чего-то.

Улучшение финансовых показателей

В первом квартале Alcoa сообщила о выручке в 3,19 миллиарда долларов, что на 7% меньше, чем в предыдущем квартале. Однако прибыль на акцию (EPS) удвоилась по сравнению с четвертым кварталом 2025 года, достигнув 1,60 доллара. Улучшение прибыльности связано с увеличением средней цены реализации алюминия на 12,2%, до 4,2 миллиарда долларов за тонну, что является прямым следствием перебоев в поставках на Лондонской металлической бирже и региональных рынках.

Компания активно использует свои 1,4 миллиарда долларов наличных для улучшения финансового состояния. Недавно было объявлено о выкупе долговых обязательств на сумму 219 миллионов долларов, что, несомненно, облегчит долговое бремя.

Цена, которая радует инвестора

Акции Alcoa торгуются с коэффициентом P/E чуть больше 9, что является вполне конкурентоспособной оценкой по сравнению с аналогами. Вполне возможно, что рынок еще не до конца осознал потенциал компании.

Возобновление работы алюминиевого завода San Ciprián в Испании, как ожидается, значительно увеличит объемы производства алюминия. Руководство компании прогнозирует, что это принесет дополнительно 55 миллионов долларов прибыли во втором квартале, за счет увеличения отгрузок и снижения себестоимости.

Teck Resources: Толкачи галлия

Канадская горнодобывающая компания Teck Holdings сама по себе не является производителем галлия. Однако компания стремится занять нишу владельца инфраструктуры для переработки галлия, которую западные правительства активно субсидируют в рамках стратегии обхода китайских цепочек поставок. Эта модель «toll-booth» (плата за проезд) снижает прямые риски, связанные с добычей, и позволяет Teck оставаться в центре североамериканской полупроводниковой индустрии.

Компания недавно продала шахту Apex, где добываются германий, галлий и медь, компании Blue Moon Metals (BMM +3.00%), сохранив при этом 8% долю в ней. Взамен Teck получит 0,5% от выручки от реализации продукции шахты, но не более 1 миллиона долларов. Blue Moon будет перерабатывать цинковые концентраты, включая галлий, на заводе Teck в Трейле, Британская Колумбия. Все логично и прагматично.

Рост выручки и прибыли

В 2025 году Teck сообщила о выручке в 10,8 миллиарда долларов, что на 18,6% больше, и о прибыли на акцию в 2,84 доллара, по сравнению с убытком в 0,90 доллара в 2024 году. В настоящее время компания находится в процессе слияния с Anglo American, в результате которого будет создана компания Anglo Teck. Новая компания планирует сосредоточиться на трех основных целях: продлении срока службы шахт, расширении перерабатывающих мощностей и поиске новых медных месторождений. Teck заявляет, что слияние, в случае одобрения, позволит получить синергетический эффект в размере около 800 миллионов долларов в год.

В нужном месте в нужное время

Контроль Китая над критически важными минералами привел к росту их цен. Это, в свою очередь, работает в пользу компаний, таких как Alcoa и Teck, поскольку делает более прибыльным добычу и переработку критически важных минералов, таких как медь и галлий, а иногда и с государственной поддержкой.

За последний год акции обеих компаний выросли более чем на 70%, поскольку инвесторы осознали, что они финансово здоровы и готовы стать еще более здоровыми. Что, впрочем, не гарантирует, что так и будет. Рынок, как известно, непредсказуем.

Смотрите также

2026-04-25 23:52