Тени на Уолл-стрит: Прогнозы и Реальность

от

С тех пор, как в конце XIX века зазвучали имена, формирующие облик промышленного мира, индекс Доу-Джонса и, позднее, S&P 500, демонстрировали рост в 26 из 33 президентских сроков. Однако, при администрации Дональда Трампа, динамика этих индексов, равно как и высокотехнологичного Nasdaq, превзошла большинство исторических аналогий. Словно бабочка, вырвавшаяся из кокона, рынок взлетел, но всякая взлетная траектория, как известно, имеет и обратную сторону.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

За годы первого президентского срока (с 20 января 2017 года по 20 января 2021 года) Доу-Джонс, S&P 500 и Nasdaq прибавили 57%, 70% и 142% соответственно. И это не просто цифры – это отражение надежд, амбиций и, несомненно, определенной доли авантюризма. Текущий, не последовательный второй срок, также ознаменовался ростом – 14%, 19% и 25% соответственно, по состоянию на 17 апреля. Кажется, рынок танцует под музыку, написанную невидимым дирижером.

Несмотря на кажущуюся устойчивость этого роста, в воздухе ощущается некое беспокойство, словно предвестник бури. Растущий скептицизм в отношении дальнейшего восхождения рынка заставляет инвесторов задаваться вопросом: не приближается ли неминуемый крах?

Безусловно, ни один инструмент прогнозирования не может гарантировать будущее Уолл-стрит. Однако, существует один индикатор, имеющий 155-летнюю историю, который позволяет взглянуть на ситуацию под несколько иным углом. Этот индикатор – словно старый, мудрый наблюдатель, повидавший немало взлетов и падений.

Почему при Дональде Трампе рынок демонстрировал столь высокие результаты?

Прежде чем заглянуть в будущее, необходимо понять прошлое. Подобно тому, как архитектор изучает фундамент здания, мы должны разобраться в причинах, лежащих в основе этого рыночного роста. Только так мы сможем понять, что ждет Уолл-стрит впереди.

Первое, что следует признать, заключается в том, что этот рост не является исключительно результатом действий администрации Трампа. Развитие искусственного интеллекта и квантовых вычислений началось задолго до его второго срока. Эти технологии – словно семена, брошенные в плодородную почву, которые прорастают независимо от политической конъюнктуры.

Потенциал этих технологий огромен. Аналитики PwC прогнозируют, что к 2030 году искусственный интеллект создаст $15,7 триллионов мировой экономической добавленной стоимости, а Boston Consulting Group оценивает потенциал квантовых вычислений в $850 миллиардов к 2040 году. Если эти прогнозы окажутся хотя бы частично верными, то нас ждет целая вереница победителей. Но, как часто бывает, плоды достанутся не всем.

Кроме того, квартальные результаты компаний, входящих в S&P 500, регулярно превосходят ожидания аналитиков. Хотя планка ожиданий намеренно занижена, эти позитивные результаты подпитывают рост основных фондовых индексов. Это словно легкий ветер, наполняющий паруса корабля.

Однако, нельзя отрицать, что на этих высоких результатах есть и отпечаток пальцев администрации Трампа. Флагманский закон о налогах и расходах, принятый в первый срок, снизил максимальную ставку корпоративного налога с 35% до 21% – самого низкого уровня с 1939 года. Это словно освобождение сил, которые ранее были скованы ограничениями.

С момента подписания этого закона в декабре 2017 года, компании, входящие в S&P 500, активно выкупают свои акции, достигнув рекордных уровней. По оценкам The CORP-DEPO, совокупный объем выкупов может превысить $1 триллион к 2025 году. Это словно искусственное поддержание цены, которое создает иллюзию устойчивого роста.

Теперь, когда мы заложили фундамент этого бычьего рынка, давайте внимательно рассмотрим, что говорит 150-летняя история о вероятности обвала.

Этот инструмент оценки обладает безупречной репутацией предсказателя больших движений на рынке

Несмотря на множество факторов, указывающих на возможные проблемы на рынке, одним из наиболее тревожных является коэффициент P/E S&P 500, также известный как коэффициент CAPE (Cyclically Adjusted P/E Ratio). Оценка – это сложный процесс, и то, что одному инвестору кажется дорого, другому может показаться выгодным.

Ограничения традиционного коэффициента P/E, учитывающего только прибыль за последние 12 месяцев, делают его уязвимым для рецессий и других шоковых событий. Это словно попытка построить дом на зыбучих песках.

Здесь на помощь приходит коэффициент CAPE, основанный на средней прибыли, скорректированной с учетом инфляции, за последние 10 лет. Это словно строительство фундамента на твердой скале.

Хотя коэффициент CAPE был представлен экономистами только в конце 1980-х годов, его история прослеживается до января 1871 года. За эти 155 лет его среднее значение составляло 17,36 (по состоянию на 18 апреля 2026 года). Однако, в течение последних семи месяцев коэффициент CAPE колебался между 39 и 41, что делает текущий рынок вторым по дороговизне в истории. Это словно корабль, плывущий слишком близко к рифам.

Если и есть хоть какая-то надежда для оптимистов, то она заключается в том, что коэффициент CAPE не является инструментом для определения времени. Он не скажет вам, когда рынок упадет, и насколько сильно. Это словно компас, указывающий направление, но не определяющий время прибытия.

Однако, коэффициент CAPE обладает удивительной способностью предсказывать значительное падение рынка, когда он пересекает определенную отметку. Значение 30 (или выше) во время устойчивого бычьего рынка исторически предвещало значительное падение. Это словно предвестник бури, предупреждающий о надвигающейся опасности.

В настоящее время коэффициент CAPE превысил отметку 30 на шести случай из 155 лет. После этих событий Доу-Джонс, S&P 500 и/или Nasdaq падали на 20%–89%. Коротко говоря, история говорит нам, что когда оценки становятся завышенными, вопрос не в том, упадут ли основные фондовые индексы, а в том, когда это произойдет.

Повторяю, текущий коэффициент CAPE в 40,44 (по состоянию на 17 апреля) не гарантирует обвала рынка. Но, основываясь на исторических данных, он указывает на повышенную вероятность обвала при администрации Трампа в обозримом будущем.

Смотрите также

2026-04-25 11:15